各位來賓，大家好！當前，中央關于十五五發展規劃的建議將現代產業體系建設和科技創新放在經濟社會發展的重要戰略地位，金融工作會議將科技金融放在“五篇大文章”首位來推進。在這一背景下，深入探討金融如何服務科技創新，就顯得尤為重要。我們注意到，大家的關注點往往集中在增量上，比如新增了多少科技貸款或投資。但我想強調，科技并購——這個同樣關鍵甚至更具深意的領域，必須得到我們更深切的重視。

可以說，并購市場是服務科技創新的重要舞臺。一方面，一個健康有活力的并購市場，是科技金融體系不可或缺的一環；另一方面，并購市場自身的發展趨勢，也正越來越明顯地聚焦于科技領域。科技并購，正是科技金融與并購市場這兩股力量深度融合的集中體現。

如果我們回顧資本演進的歷程，大致會看到三個階段：從早期的工業資本，到隨后的金融資本，而今，我們正身處一個嶄新的科技資本時代。在全球范圍內，資本正以前所未有的速度和規模向科技領域聚集，科技巨頭和產業領袖們通過一系列資本運作，不斷增強其影響力、競爭力與控制權。下面我想圍繞五點展開來談。

縱觀全局，科技并購呈現出幾個清晰的發展趨勢：

首先，是科技并購的占比在持續提升。數據顯示，中國科技行業并購交易金額占所有行業并購總額的比重均呈現波動上升態勢，截至2024年已達30.4%。這是一個積極的信號，但對比美國市場這一比例長期穩定在50%左右，也提醒我們前方仍有廣闊空間，從全球范圍看，美國在科技并購領域仍占據主導地位，持續引領全球市場動向。

其次，更多產業資本參與科技并購。一個突出的表現是，科技股上市公司在并購交易中占比上升。科創板上市公司并購交易數量占比從2019年的0.65%上升至2024年的8.06%。更廣泛地看，整個A股科技板塊的上市公司，其發起的并購交易已占據市場的半壁江山，A股科技行業上市公司并購交易數量占比則從2019年的42.96%上升至2024年的57.74%。這標志著我們的科技創新主體，正從被并購方，成長為主動的產業整合者。

再者，科技并購基金作用增強。并購基金在科技領域的作用日益凸顯，全球并購基金交易中科技行業交易占比保持上升趨勢，2024年按交易金額計算占比33%。無論是全球還是中國市場，并購基金的資金都高度集中于醫療健康、新能源、半導體、智能制造等前沿科技領域。它們正成為撬動科技資源優化配置的重要資本力量。

另外，科技并購向重點領域集聚。從布局上看，電子信息、醫療健康、先進制造，構成了當前我國科技并購最為活躍的三大核心領域。

將目光投向中美比較，我們會發現一些值得重視的差距與差異。在規模上，盡管中國正奮力追趕、差距逐步縮小，但美國在交易總金額和平均規模上仍保持著領先，尤其在跨境并購方面，其先發優勢和全球資源整合能力依然顯著。

這背后，是兩國市場在估值邏輯和風險偏好上的不同。美國市場對科技未來的想象空間給予更高溢價，承擔風險的意愿也更強。反映在具體指標上，就是中美企業在PE、PS等核心估值參數上存在明顯差距。

此外，迥異的監管政策導向也塑造了不同的發展路徑。在反壟斷標準和程序、安全審查、財政政策支持等關鍵環節，以及具體的科技并購的監管方面都有不同，兩國的制度框架各具特點，這也對科技并購的活躍度與流向產生影響。

那么，科技并購究竟有何獨特之處？與傳統產業的并購相比，科技并購我覺得主要有四方面的特征：

第一是科技并購動機（為什么）。其動機迥異于傳統并購。它不那么看重當期的利潤，而更著眼于戰略布局，旨在獲取核心要素、整合創新資源、構建面向未來的競爭能力。簡單一句話，傳統行業的并購更多的看現在的能力和盈利，科技的并購看成長和未來，所以，戰略和前瞻性的布局不一樣。

第二，科技并購標的（是什么）。一是技術迭代，二是估值較高和波動，三是人才科技，四是輕資產，五是不確定性。科技并購的標的極具特色：技術迭代飛快、估值高且波動大、高度依賴人才、多為輕資產運營，并伴隨著巨大的不確定性。

第三，科技并購方式（需什么）。以上這些都決定了并購方式必須更具前瞻性，在確定調研重點、創新估值方法、制定并購策略、提升整合能力尤其是對技術和人才的整合等方面適應科技并購的需要。

第四，科技并購風險（防什么）。隨之而來的風險也更為多元，技術路線判讀失誤、激烈競爭、監管變化、整合失敗等，都是需要全程警惕的挑戰。

深刻認識科技并購的戰略意義，對于我們把握發展主動至關重要。

首先是服務新質生產力壯大。它直接服務于新質生產力的發展，通過市場化的方式，將資源導向科技創新、數字經濟和綠色低碳領域，完成最優配置。

其次是深化金融市場資源配置功能。政府戰略引導與市場機制互動，推動并購活動從單純追求數量轉向提升質量，從而實現產業升級與企業再造，助力新質經濟從增量擴張向存量優化轉變。

再次是促進經濟發展動能轉換。科技并購是促進發展動能轉換的關鍵一環，通過助力企業提升核心競爭力、推動產業向高端化、智能化方向升級，進而促進經濟結構優化調整，為經濟高質量發展注入新動能。

?總的來講，要利用好、發展好并購市場，面向未來，我們必須著力優化科技并購賴以生長的生態環境。

一是?構建多層次市場體系。科技并購具有需要多種類生態需求的特性，要形成市場多層、主體多元、資金多樣、工具多種的“四多”格局，積極發展并購基金、產業投資、并購貸款和高收益債券市場。

二是健全科技并購協同推進體系。要健全一套協同推進的機制。在制度設計、監管框架、政策支持和業態創新上，需要形成合力，發揮協同效應，避免政出多門、相互掣肘。

三是增強重點區域科技并購功能。在科技創新資源富集的區域，重點提升其創新活力、開放水平和生態建設，讓科技并購擁有肥沃的土壤。

四是發揮海南自貿港在科技并購中的先行先試作用。在這里，我特別想談談海南自貿港的獨特角色。它完全可以在科技并購，尤其是跨境并購中，扮演先行先試的“試驗田”角色。一要發揮自貿港創新引領作用；二要實現科技并購與海南重點產業發展有機結合；三要依托自貿港優勢促進科技跨境并購發展，彌補當前跨境并購領域的不足。