上海證券交易所主辦并購專場活動 全聯并購公會會長受邀出席對話
上海證券交易所副總經理 王泊
2025年11月12日，上海證券交易所國際投資者大會在滬開幕。下午，上海證券交易所主辦了“價值引領，開放賦能——國際資本投資并購新機遇”并購專場活動。上海證券交易所副總經理王泊、摩根士丹利證券（中國）有限公司首席執行官錢菁發表主題演講。
在隨后的圓桌討論環節，中金公司并購業務負責人陳潔擔任主持，第十四屆全國政協經濟委員會委員、全聯并購公會會長、中聯資產評估集團有限公司董事長范樹奎受邀出席，與海爾智家副總裁黃曉武、畢馬威（GCP）中國業務負責合伙人李瑤、浦發銀行總行投行部副總經理宋瑞波、紫金礦業集團副總裁沈紹陽等嘉賓，共同圍繞“開放共贏 跨境并購與外資戰略投資”主題展開了深入交流與探討。
“去年以來，A股上市公司并購重組進入了一個新的活躍周期，折射出中國經濟穩中求進、向新求質的整體風貌。”上海證券交易所副總經理王泊表示，并購市場是觀察中國經濟的重要窗口。投資中國，首先要了解中國。從世界范圍看，歷次并購浪潮，背后的推動力都是宏觀經濟周期和產業轉型需求。因此，上市公司并購重組的特征和趨勢，為觀察宏觀經濟走勢和微觀企業活力，提供了直觀視角。在王泊看來，并購市場是發現企業價值的投資藍海。近年來，通過一系列系統性、制度性改革，中國經濟和中國資本市場的韌性與活力顯著增強。投資中國、深耕中國，已成為全球投資者的普遍共識。并購重組作為優化資源配置重要手段，是推動提高上市公司質量和投資價值的重要引擎，也為國際投資者帶來了新的投資機會。
談及背后邏輯時，王泊表示，首先，當前A股科技公司正沿著類似路徑加速突圍，運用并購實現技術升級與市場擴張。隨著中國在人工智能、量子信息、生物技術等未來產業加速布局，這種并購驅動的技術升級正在多個領域形成“DeepSeek時刻”。對國際投資者而言，提前布局以科創板為代表的A股科技公司，也將成為分享中國科技創新紅利的黃金賽道。其次，近年來，紡織、輕工、鋼鐵、石化等傳統產業上市公司業績與估值承壓。面對挑戰，傳統產業上市公司積極落實“反內卷”，通過并購強化主業、加快轉型。隨著“中國制造2025”戰略深入推進，可以預見越來越多的傳統行業上市公司將進一步加快轉型步伐，并重塑A股估值體系。對國際投資者而言，可通過前瞻性布局A股有轉型意愿的傳統產業公司，把握低估值紅利和價值重估的機遇。最后，近年來，作為上市公司中的“優等生”，A股行業龍頭企業正通過戰略性并購從簡單規模擴張到實現產業鏈整合與全球化布局，進一步拓寬核心競爭力的“護城河”。例如，中國船舶吸收合并中國重工，打造全球規模最大、產業鏈最完整的造船企業，市值穩步提升至2700億元。對國際投資者而言，在產業整合初期布局A股龍頭企業，可獲得核心競爭力持續增強帶來的長期穩定回報。
在圓桌討論中，全聯并購公會會長、中聯資產評估集團有限公司董事長范樹奎首先分析了當前中國企業跨境并購的整體態勢。他指出，無論從全球市場份額還是發展潛力看，中國企業跨境并購仍擁有“較大發展空間與廣闊前景”。數據顯示，2024年全球并購交易總額3.4萬億美元，我國并購交易總額3000億美元，占比9%左右，其中企業跨境并購交易額約占我國并購交易總額的20%，相較于中國經濟體量，未來增長潛力可觀。他進一步闡述，國家推進高質量對外開放戰略，以及“一帶一路”、RCEP等國家發展布局，既賦予了新能源汽車、高端裝備制造等優勢產業“走出去”的機遇，也通過跨境并購為補齊科技短板、保障戰略資源提供了重要路徑。同時，他也提醒，企業需積極應對地緣政治博弈與并購后整合管控等潛在風險。
從專業服務機構的角度，范樹奎強調了資產評估在跨境并購全流程中的關鍵作用。他表示，評估機構的核心價值在于為交易對價提供專業依據，并通過“并購前、中、后”三個階段的全過程服務，擔當“價值發現者”與“風險管控者”。在交易前期，評估師需深入剖析標的企業的價值驅動模式，克服信息不對稱難題；在交易實施階段，需精準把握境內外評估慣例的異同，在參數選擇與模型應用上做好溝通與平衡，為交易落地護航；在并購完成后，則需通過并購對價分攤、商譽減值測試等持續評估服務，助力企業實現有效的價值管理與高質量的信息披露。
展望未來，他表示，未來的中國企業跨境并購與十年前“并購潮”已大不相同，前景廣闊。他期待以連續出臺鼓勵企業跨境并購積極政策為牽引，以推進企業跨境并購市場化交易對價探索與案例示范為切入、以跨境并購后控制權管控、風險規避為目標，助力中國企業跨境并購行穩致遠。
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