國際油價或步入下行周期 化工行業(yè)板塊分化明顯
全聯(lián)石油業(yè)商會
新聞來源: 全聯(lián)石油業(yè)商會
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發(fā)布日期:2025-10-22
展望四季度，國際原油與化工行業(yè)的運行軌跡逐漸清晰。上海證券報記者采訪多位專家獲悉，受OPEC+（產(chǎn)油國聯(lián)盟）持續(xù)增產(chǎn)、原油消費旺季結(jié)束等因素影響，四季度油價或維持震蕩偏弱態(tài)勢。“當(dāng)前化工行業(yè)周期性低谷特征明顯，正處衰退的后期、將步入復(fù)蘇的初期，預(yù)計四季度環(huán)比改善有限，但相較于去年同期略有提升，子行業(yè)分化或?qū)⑦M一步加劇。”申萬宏源證券化工行業(yè)首席分析師宋濤對上證報記者表示。具體而言，農(nóng)化、氟化工和電子化學(xué)品等板塊因政策支持和需求增長，景氣度有望持續(xù)上行；而鈦白粉、維生素等板塊則仍需面對產(chǎn)能飽和、需求端支撐不足的壓力。今年前三季度，國際油價整體呈現(xiàn)震蕩下行行情。眼下，WTI原油期貨價格已跌破每桶60美元的關(guān)口。截至當(dāng)?shù)貢r間10月17日收盤，紐約商品交易所11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶57.54美元，較年初下滑21.32%；12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶61.29美元，較年初下滑19.28%。當(dāng)前，市場對國際油價普遍持看跌預(yù)期。美國能源信息署在8月發(fā)布的《短期能源展望》報告中預(yù)測，布倫特原油現(xiàn)貨價格將在四季度跌至58美元/桶。多位專家在接受采訪時表示，這一悲觀預(yù)期主要源于OPEC（石油輸出國組織）的增產(chǎn)決策以及供需失衡現(xiàn)狀。東北證券先進材料及石化行業(yè)首席分析師楊占魁對上證報記者表示，供應(yīng)過剩局面或持續(xù)，第四季度原油價格整體或維持震蕩偏弱的走勢。當(dāng)前，OPEC+增產(chǎn)仍在持續(xù)，且巴西、圭亞那、挪威等增產(chǎn)動作進一步加劇原油過剩壓力。而在需求端，原油消費旺季結(jié)束，引發(fā)市場對原油需求前景的擔(dān)憂。52HZ航運研究院高級研究員鐘健對上證報記者分析稱，布倫特原油價格連續(xù)數(shù)月徘徊在每桶67美元附近，市場多空力量進入“蓄勢待發(fā)”階段。展望未來，短期內(nèi)油價預(yù)計仍將在每桶65美元至67美元區(qū)間波動。“預(yù)計今年四季度國際油價重回下行通道。”中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院石油市場研究所經(jīng)濟師劉凱雷判斷，第四季度，全球石油需求量環(huán)比回落50萬桶/日，而供應(yīng)量環(huán)比增加70萬桶/日，產(chǎn)量大于需求量約280萬桶/日，全球石油庫存水平升至5年均值以上，對油價的壓制作用顯著增加。“農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈將在四季度迎來高景氣期，這一趨勢將從12月持續(xù)至明年的上半年。”宋濤表示，農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈有望在四季度成為表現(xiàn)最為亮眼的板塊，主要得益于冬儲期需求端的拉動以及農(nóng)藥出口的有力支撐。磷化工為農(nóng)化制品中的核心品種。從今年4月開始，磷化工板塊就開啟了震蕩走高的行情。4月9日至10月19日，磷化工板塊漲幅達到56.62%，這一態(tài)勢在四季度能否延續(xù)？隆眾資訊磷化工行業(yè)分析師李霞分析稱，受資源集中度提升和新能源材料需求拉動，磷礦價格或繼續(xù)居高運行。黃磷市場則明顯分化：四季度初受制于現(xiàn)貨庫存高企和下游需求疲軟，價格小幅下探。但隨著11月進入枯水期，云南、四川等地電價上調(diào)，成本壓力將促使小廠減產(chǎn)，供需格局有望在12月重新平衡，價格或迎來修復(fù)性反彈。李霞告訴上證報記者，今年四季度，濕法凈化磷酸受硫磺和磷礦成本支撐，價格或居高震蕩；磷酸鐵市場則將呈現(xiàn)“量增價穩(wěn)”特征：邦普、云天化等新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，而儲能需求帶動剛需采購，市場維持供需兩旺；飼料級磷酸氫鈣市場將呈現(xiàn)階段性波動：受硫酸價格上漲及磷礦季節(jié)性休采影響，成本端推動價格短期上行。隨著市場供需逐步消化，價格趨于平穩(wěn)，整體維持緊平衡狀態(tài)。就另一需求支撐力度較強的品種——鉀肥而言，隆眾資訊鉀肥行業(yè)分析師張杰對上證報記者分析稱，在國內(nèi)鉀肥供應(yīng)量整體增幅有限、下游裝置開工降低的雙重因素影響下，利好與利空交織。四季度國內(nèi)鉀肥市場價格是否會波動，仍需關(guān)注進口氯化鉀的到貨情況，以及冬儲市場業(yè)內(nèi)的積極性。近日，多家氟化工上市公司相繼披露三季報預(yù)喜公告。記者了解到，氟化工在第四季度有望成為化工行業(yè)中的活躍板塊。“制冷劑價格從去年四季度開始上漲，今年總體處于上升的狀態(tài)。”某氟化工龍頭上市企業(yè)的人士告訴記者，制冷劑價格上漲的底層邏輯是行業(yè)實行配額制管理，導(dǎo)致市場上的供給相對減少。但下游如新能源汽車，夏季高溫帶來的空調(diào)制冷劑需求，均在前三季度維持增長。供給收縮與需求增加構(gòu)成了貫穿全年的主導(dǎo)邏輯，預(yù)計行業(yè)在四季度的表現(xiàn)將與三季度基本持平。宋濤認為，氟化工受益于碳達峰、碳中和政策驅(qū)動，景氣度長期向上。此外，電子化學(xué)品因下游半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代需求增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，景氣度持續(xù)攀升。當(dāng)前，鈦白粉行業(yè)處于供需失衡狀態(tài)。多位企業(yè)人士對上證報記者表示，由于地產(chǎn)行業(yè)影響以及行業(yè)產(chǎn)能擴張較快，鈦白粉價格已在低位維持較長時間，短期內(nèi)難有明顯復(fù)蘇跡象。一家鈦白粉上市公司的高管向記者透露，目前全國鈦白粉產(chǎn)能接近700萬噸，行業(yè)正步入整合周期。針對四季度價格走勢，其明確表示“雖仍會出現(xiàn)階段性波動，但大概率不會低于當(dāng)前低位水平”。“誰能提前突破中高端，誰就能生存下去，行業(yè)洗牌不可避免。”他告訴記者，下游的建筑、涂料等對鈦白粉有需求的行業(yè)都受到房地產(chǎn)影響，倒逼企業(yè)拓展適用于汽車、航空等領(lǐng)域的高端產(chǎn)能，縮減中低端產(chǎn)能的供給。維生素行業(yè)同樣面臨供需失衡的局面，且這一趨勢預(yù)計將持續(xù)。一家維生素領(lǐng)域頭部企業(yè)人士向記者透露，隨著新廠家陸續(xù)投入生產(chǎn)，加之今年化工巨頭巴斯夫重啟生產(chǎn)，下游采購商普遍持觀望態(tài)度。當(dāng)前維生素價格仍處于低位，短期內(nèi)難以看到明顯的復(fù)蘇跡象。宋濤也分析稱，當(dāng)前維生素領(lǐng)域競爭激烈，供大于求的局面導(dǎo)致價格承壓，缺乏明顯的增長動力。就其他化工品種，宋濤補充道，煤化工、煉化等傳統(tǒng)化工板塊因原油需求淡季及油價下跌影響，表現(xiàn)可能較弱；化纖類雖有價差修復(fù)，但需求端壓力限制修復(fù)空間。
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