中國跨境并購追蹤：規模激增退出仍是難題
今年前六個月，中國并購活動創新紀錄，交易金額增長至4125億美元，交易數量及金額較 2015 年下半年分別上升了13%及8%。財務投資者的整體并購交易數量呈溫和增長，但其在海外購買資產則顯著增加，海外并購交易額為160億美元，占中國財務投資者的交易總額近20%，比例創歷史新高。
同時，私募股權基金和另類投資者在海外并購中舉足輕重，因持有大量的可投資資金，中國買家已經成為談判桌上的?？?。
海外并購盛行
今年以來，富士康35億美元收購夏普控股權，海爾54億美元收購通用電氣旗下電器業務，萬達集團35億美元收購美國傳奇影業，騰訊宣布斥資86億美元收購芬蘭手機游戲《部落沖突》制作商Supersell Oy 84.3%的股權(估值達到102億美元)。中國化工更是以430億美元收購先正達(Syngenta) ，成為有史以來最大的中國企業海外并購交易。
值得注意的是，高科技行業似乎繼續受到財務投資者的重點關注，在20宗最大交易中，超過三分之一的標的(或買方) 是來自科技行業， 房地產和金融服務業(包括金融科技)也頗受歡迎。
日前，普華永道發布《2016 年上半年中國企業并購年中回顧與前瞻》報告(下稱“報告”)顯示，新記錄主要由海外并購交易帶動，今年前六個月的交易金額增長了近三倍至1340億美元，超過前兩年中企海外并購交易金額的總和。
報告顯示，即使扣除中國化工這項金額重大的交易，海外并購交易金額仍較2015年下半年增長161%。
人大國際貨幣研究所副所長向松祚認為，企業跨境并購或國內收購的主要動機或推動力來自幾個方面。
首先，國家鼓勵企業走出去。2009年以來，國家先后出臺多項政策，鼓勵中國企業走出去實現跨國經營?！耙粠б宦贰睉鹇詷嬒氲奶岢龈墙o中國企業跨國經營創造出無限的想象空間；其次，國內高速增長時代結束，許多中國企業急需拓展海外或全球市場。
同時，越來越多中國企業開始成為行業的全球領袖，需要通過并購整合全球產業鏈或強化全球市場地位。聯想收購IBM個人電腦業務、李書福收購沃爾沃等成功案例不僅使國內企業可以實現產業升級或技術進步，同時達到全球資產配置和風險分散的目的。
報告稱，資本市場的相關活動是國內戰略投資者并購交易增長的主要推動因素，例如借殼上市和個別行業的整合，尤其在高科技行業。國內房地產環境好轉，房地產行業并購勢頭保持強勁，但由于投資者對不良貸款和保險公司估值持謹慎態度，金融服務行業交易額有所下降。
“國內資產普遍價格偏高，人民幣存在客觀的貶值預期，在全球資產這個大海的平面上中國的資產無論是絕對價格還是相對價格是一個堰塞湖的趨勢，守住貨幣還是守住資產價格確實是我們面臨的一個兩難選擇?！毕蛩伸癖硎?。
退出仍是難題
由于民企和國企下屬的投資機構/設立的投資基金、金融機構、高凈值人士投資平臺以及政府主導的基金和主權財富基金都開展直接投資活動，私募股權基金募資額大幅下降。
“外幣私募基金在中國投資近期處于疲軟狀態，然而實際上市場上尋找財務投資的可用資本遠遠超過統計表上體現?！?普華永道中國內地及香港私募股權交易主管合伙人劉晏來表示。
私募股權基金投資方向代表了市場本身的發展方向，資金逐利的本質使熱錢流向未來有增長性和賺錢效應的行業。傳統金融行業在過去一直是受追逐的熱點，而去年下半年到今年上半年大幅增長的熱點領域則包括大數據、智能投顧、VR\AR等具有前瞻性的投資類別。
在私募股權基金交易數量不斷創新高的同時，風險投資數量劇增。報告顯示，2016年上半年風險投資基金交易1623筆，交易金額為2.46億美元，風險投資活躍度已是兩年前的四倍。劉晏來認為，大資金大LP主動型設立的投資機構，在市場上積極尋求投資機會，是財務投資領域接下來保持的一種趨勢。
值得注意的是，由于國內A股估值叫海外市場更高，投資者仍然更傾向于在A股上市。然而首發上市作為私募股權基金傳統的退出方式，在資本市場動蕩的影響下著實不易。
“我們需要預測的是流動性在哪里?！?Lumen顧問咨詢有限公司負責人劉雄威認為資產組合的構建，需要更好地建立起一個機制，才能夠幫助做出資產配置。
來源：第一財經
