浦發宋瑞波：并購中銀行的差異化服務
上海浦東發展銀行投資銀行及大客戶部副總經理 ?宋瑞波
11月5日，由中國證券投資基金業協會、全聯并購公會、蘇州工業園區管委會、中國基金博物館聯合主辦、亞洲并購協會、尚融資本協辦，上海浦東發展銀行、致同會計師事務所、中企華資產評估公司支持的第二屆中國并購基金年會在蘇金雞湖畔的中國基金博物館舉辦。本屆并購基金年會以“并購基金與杠桿收購”為主題。
上海浦東發展銀行投資銀行及大客戶部副總經理宋瑞波出席圓桌論壇環節。圓桌論壇由上海君和同信股權投資管理有限公司董事長安紅軍主持。
以下為發言實錄：
安紅軍：在我們國家無論是金融機構的數量還是金融資產的體量，毫無疑問銀行都是巨無霸。在企業并購的過程中，銀行發揮的作用也是特別大的，包括提供并購的貸款，但是我解除了很多銀行都是同質化的競爭做的差不多，這個銀行做的另外一個銀行也能做，這個銀行不能做的另外一個銀行也不能做，目前就是這樣一個狀態。所以我想請問浦發銀行的宋總，你們浦發銀行在差異化對企業的并購提供服務方面能夠做哪些工作？謝謝。
宋瑞波：首先感謝中國并購公會舉辦這個活動交流并購話題。關于主持人提及的商業銀行在并購融資中的同質化問題，目前確實存在。目前銀行在并購中的角色已不同于往，大多成立了專門的投行部門提供專業服務。浦發銀行自2005年成立投行部以來，一直致力于推動“融資+融智”并購金融模式的探索創新。我行于2009年加入中國并購公會成為當時公會中唯一一家銀行類常務理事單位，初衷就是通過不斷學習并購融資工具、提高并購金融綜合服務能力，以適應并購金融市場發展需要，實現差異化服務。我記得有人說并購是華爾街投行領域金融皇冠上最亮的明珠，而明珠的獲得或者榮譽的取得是應該有一些差異化特色的。我主要談以下三點看法：
我國商業銀行真正開展并購融資業務或者說銀行在里面有一些角色，可以追溯到2008年銀監會并購貸款的推出。國外并沒有并購貸款這個品種，可以看作是一個中國特色。并購貸款推出后我國商業銀行開始進入并購融資領域，但我認為僅僅并購貸款一個產品是遠遠不夠的，商業銀行要做的并購服務其實應該是并購金融而不僅是并購貸款概念。并購金融應包含并購融資、并購顧問和并購投資，其中并購融資應該是嫁接了貸款、并購基金還有債券（包括可交換債、可轉換債等金融產品），還有資產管理這一塊的資金信托，包括夾層融資等金融產品。我認為一個比較好的并購交易要成功，并購融資結構設計安排十分重要。一個并購交易我的可能估值、價格都談得很好，我的交易結構也非常完善，我的法律、政策都可以做到，但是融資結構如果設計不好的話最后的交易達成會受到一些障礙。因此，我認為商業銀行的差異化首先是并購貸款或者貸款基礎上綜合結構化的融資方案設計，這是第一點。
第二點，浦發正在探索實踐的就是以“財務顧問+并購融資”的模式來給客戶提供服務。并購金融中光有融資還是不夠的，以并購顧問的角色參與并購交易結構設計、談判估值、合同條款設計等服務也是非常重要的。我們在很多項目操作過程中，如今年參與操作的很多大型跨境并購項目包括中國化工收先正達、騰訊收購Supercell等。在服務過程中我們體會到，融資方案的設計是基于整個交易結構框架之內，它是整個并購交易中的重要一環，如果我們不能把融資結構和交易結構很好嫁接的話，其實整個交易都是脫節的。我舉一個最簡單的例子，我們在操作一個案子的時候與對方的律師講到，我這個并購交易支付方案中有多少現金、多少股權，還有多少夾層融資，其實是不一樣的。我應該在什么計劃進度下支付比例是多少，對我資金的控制和過程的監管還是不一樣的。如果商業銀行這些都不參與或不清楚僅提供一筆融資，那對于風險可控性也好，對企業的并購價值也好，以及并購以后的整合也好，就很難做到一個全方位的觀察和判斷。
當然，商業銀行提供并購顧問服務中還包括發揮商業銀行的客戶資源、網絡資源、海外平臺等優勢，提供境內、境外目標公司的搜集篩選撮合、協助盡職調查、投資、跨境服務等方面，為企業境內外并購提供一些服綜合服務。
第三點，我覺得商業銀行在并購領域還有一個差異化的方面就是風險控制優勢。其實商業銀行作為中國金融系統中的主要金融機構，發展時間比較久，有著系統化風險防范措施，風控系統較為完善。雖然它的風控管理方法論與和并購企業投資價值的方法論來看是不一樣的，但是這種體系、這種流程卻是可以被借鑒和創新到目前的并購金融服務領域，有效控制并購風險。所以我覺得在這個方面實際上商業銀行有很多努力的空間。銀行還可以和基金、信托、券商、資管及其他各種金融機構聯合起來，包括中介機構如會計師事務所、律師實務所、評估機構等，大家可以形成一個并購的聯盟，這樣的共同服務可能會更好。
