熊曉鴿的IDG賭局：是反哺老鳥還是鳩占鵲巢？
不少地產商在近期接受采訪時表示，今年房地產融資環境會收緊，預計不少地產商資金會出現
這場甫一開始就在大洋彼岸的中國被渲染得沸沸揚揚的傳奇收購案，以一種出乎意料又在意料之中的方式得以收官。圍繞IDG資本、IDG集團、中國泛海，三方的博弈和角力給了大眾想象力足夠馳騁的空間。
故事的主角熊曉鴿，對美國老東家有“反哺”之恩，也有“反噬”之嫌。想當年，老鳥對雛鳥嗷嗷伺哺，IDG資本才得以在中國建構固若金湯的老巢。如今雛鳥翅膀長硬了飛回美國“反哺”老鳥，是報恩還是鳩占鵲巢？
20年前，他發誓用自己的青春“賭”中國的未來，20年后，他又發誓“反賭”一把IDG的未來，這個賭性成癮的男人， 勝算幾成？
毋庸置疑的一點是， 《三國演義》中“狡兔死、走狗烹、飛鳥盡、良弓藏”的傳統套路，在熊氏反賭的現實版逆襲中被改寫了。
1、收購始末
丁酉雞年1月19日，時逢美國東部時間下午四點，連日來淫雨霏霏的查爾斯河畔霞光微露，一個低調的慶祝儀式正在肅穆的高等學府麻省理工進行。參加者是已逝IDG創始人兼董事長帕特里克·杰·麥戈文（Patrick J.McGovern）的遺孀、子女、朋友老部下，以及素未謀面的中國新朋友，儀式由熊曉鴿主持。
慶祝的是剛剛塵埃落定的IDG集團的收購，選擇在麻省理工舉行儀式是熊曉鴿的主意，因為這里是麥戈文生前做研究的地方，空氣中有濃濃的緬懷的味道。儀式上，麥戈文的在天之靈得以“告慰”，他一手創辦的IDG集團終于有了新東家。
這是他至親至愛的中國學生熊曉鴿的功勞，IDG資本聯手中國泛海收購了IDG集團，就在剛剛三方簽訂的最終協議上，筆跡余溫尚熱。
——交易標的包括IDG旗下的三大核心業務：國際數據公司（IDC）、IDG Communications和IDG Ventures。熊曉鴿掌控的IDG資本一躍成為IDG Ventures投資業務的控股股東，而泛海則成為IDG運營業務（包括IDC數據業務和IDG Communications媒體業務）的控股股東。
有消息稱，中國財團此次將支付不到10億美元收購IDG集團。據了解交易的人士透露，交易金額與實際金額嚴重不符。 對于交易的具體細節、占股比例等等，并購雙方的口風很緊不愿透露。
收購最終獲得美國外資投資委員會（CFIUS）批準。過去一段時間以來，CFIUS 已經將其審查的范圍，從航空航天和半導體等涉及國家安全的傳統領域，拓展到商業 IT 和電子等項目上，也曾讓一些引發諸多關注的交易不了了之，最后得悉IDG資本順利通過了這關。
被收購之后，IDG集團總部仍將設立在美國馬薩諸塞州波士頓，現任管理層將保持不變。Kirk Campbell將繼續擔任IDC的首席執行官兼總裁，
Michael Friedenberg將繼續擔任IDG Communications的首席執行官。
收購完成后，中國泛海將成為IDG運營業務的控股股東，控股比例為90%，IDG資本持股10%；IDG資本將成為IDG Ventures投資業務的控股股東，持股比例為60%，中國泛海持股40%。最終形成的利益格局似乎是三方各取所需，從表面上看至少如此。
泛海方面表示，“將給予IDG現任管理層最大的自主權”，維持既定的業務軌道，而泛海將在資金和商業資源方面給予大力支持。收購預計將于2017年第一季度完成交割。交易交割后，將任命新的董事會。
2014年3月，IDG集團創始人麥戈文去世后，業內當時就有傳言，IDG集團將尋求出售，據稱，當時討論了多個方案：一是將公司整體出售給第三方；二是管理層收購公司全部股份；三是引入風險投資；四是維持現狀。2016年3月，麥戈文基金會委托高盛尋找業務契合并且有收購意向的公司。
有知情人士透露，“在IDG開始尋求出售時，除IDG資本和中國泛海以外，還有多家中國財團曾表達收購意向。2016年底，IDG曾多次傳出正與中國投資財團洽談，當時投資財團中的投資者身份以及交易詳情均未得到相關方正面回應。2017年伊始，神秘金主浮現，原來是中國泛海。
“我們和泛海同時參與了競標。”熊曉鴿說。最終，泛海控股拿下IDG communications和IDC的控股權；IDG資本成為IDG Ventures的控股股東。“你中有我，我中有你”的投資結構背后，是這兩家公司對IDG集團的一致看好。
表面上看，對交易各方而言，這真是一筆好買賣，幾乎沒有任何瑕疵。
2、攜手之謎
“IDG資本收購IDG”，乍一看令人十分困惑，捋順兩者的關系，厘清淵源，十分有必要。
有意思的是，在中國投資界享有極高聲譽，投資的數量和總額也名列前茅的IDG，在美國本土卻是一家專事投資紙介媒體和網絡媒體的公司，幾乎沒有人知道它是做風險投資的。實際上美國的IDG是媒體出版行業出身，風險投資只是其業務不起眼的一部分，但在中國攪得風生水起的偏偏是這塊業務。其在中國安營扎寨、開疆擴土的首位功臣正是熊曉鴿。
20多年來IDG集團參與投資了IDG資本5期基金，而考察IDG投資中國大陸的資金來源，基本上取之于其在中國IT媒體投資產生的贏利。由于外匯管制及其它原因，這些盈利是拿不走的，只能再投入到項目中去。這也是IDG與其他大型風險投資基金的不同所在——后者大多采取私人合伙制，資金主要靠私募得來。
彼時中國對外資的態度可以用求賢若渴來形容，熊曉鴿最初使用IDG這個品牌是否得到授權無從細細考證，但IDG這個帶著外資名頭的金字招牌對IDG資本在中國打開局面，應該起到了舉足輕重的作用。
IDG資本脫胎于IDG集團，如今又返身收購，背后的故事耐人尋味。
在
熊偉岸的身后隱隱浮現出另一個偉岸的身影——近些年來在資本市場騰挪滾打、風生水起的民營大佬盧志強。盧有“資本獵手”之稱，號稱中國國內“市值第一人”，曾以控制2609億元的總市值在“中國資本市場控制榜”上獨占鰲頭。
中國泛海以房地產起家，轉型金融控股，近年來在進軍金融領域方面可謂使盡了渾身解數，至于這次怎么跟熊曉鴿結成了戰斗同盟，也是個謎。眾所周知的是，為構建一個金控帝國，盧志強目前正用心良苦地湊齊各路金融牌照。牌照湊的差不多了，但感覺還缺那么關鍵的一張。而IDG是否是盧的金控帝國夢缺的那張牌？
據筆者跟熊曉鴿的有限接觸觀察，熊曉鴿很擅于借勢發力，慣用縱橫捭闔的戰術。而聯手“中國資本”發力海外，泛海絕對不是第一家。去年IDG資本聯手木林森、義烏市國有資本運營中心組成的中國財團，成功贏得郎德萬斯的競標。這次手法如出一轍，他沒有單打獨斗，而是拉上了泛海一起戰斗，為反賭加大了籌碼。
熊曉鴿給人的印象是最近兩年比較愛玩“手牽手”的收購，這次是順手帶小伙伴玩兒呢，還是根本沒有小伙伴就玩不了，個中玄機就不得而知了。
據說，盧志強還是許多大佬“背后的大佬”，比如王健林、柳傳志，王健林做萬達股改、柳傳志做聯想控股股改的時候，都借助了盧志強的資金杠桿，盧在關鍵時刻對朋友所起的作用是相當微妙的。
隨著泛海在金融領域的擴張，泛海控股證券、信托、保險的“三駕馬車”金融版圖形成，投融資領域再攻下一城也是應有之義。收購后，泛海成為IDG運營業務（包括IDC數據業務和IDG Communications媒體業務）的控股股東。
但細細推敲，泛海最后拿下的并非IDG最炙手可熱的投資版塊，拿下的僅僅是IDG運營業務，包括數據和媒體。而對旗下原本擁有《經濟觀察報》等強勢媒體的泛海而言，此舉是否略顯畫蛇添足呢？
讓人不解的是，既然泛海意欲奔著金融全牌照的目標，缺啥補啥，盧志強最缺的、最想的應該是IDG投資重地，而不是隔靴搔癢的媒體、數據。
理論上，IDG投資版塊才是泛海死死盯著的那塊紅燒肉，至于最后吃到嘴里的兩片肉邊菜，恐怕是多方角力之后的無奈之舉。
最后落地的方案不一定是最理想的，但一定是多方利益平衡的結果。各方心里或許都有些許的得意和失意。
以盧志強的興趣和習慣，泛海的角色歷來都是當仁不讓的大股東，例如已吃到嘴里的民生銀行、海通證券、民生保險、民生證券、民生典當等等。為什么這次畫風突變？ 沒有像以往那樣控股，而只是分享了IDG集團投資業務40%，盧志強表現出利益均沾、不求控股的新特點， 但這距離他“構建一個金控帝國”的原始目標似乎有些許偏差。
“我們和泛海同時參與了競標” 熊曉鴿曾對媒體透露過，看來兩個小伙伴之間遠不是外人看到的那么風平浪靜。
俗話說談錢傷感情，但談感情也不能傷錢，就資本逐利的本性而言，這樁生意對當事人各方是否都真的很劃算？
謎團待解，靜觀其變。
3、師門傳承
在媒體的諸多描述中，熊曉鴿是個“霸得蠻、吃得苦、耐得煩”的典型湖南人，有一張娃娃臉，但溫順敦厚的外表下掩藏不住野心勃勃。 能干事，但心思深藏不露，等顯山露水的時候事已干成了。
針對此次收購，外界的議論不無戲謔，是鳩占鵲巢么，那么多覬覦麥戈文衣缽的，為什么最后偏偏落到了IDG資本手里——恩師剛駕鶴西去，美國恩師一手創辦的基業卻被他的中國至親“嫡子”如探囊取物般地攫入囊中，卻是不爭的事實。
不愧是做記者轉行的，熊曉鴿對諸媒體循循善誘，“這么做，蘊含了我們對IDG尤其是麥戈文先生的感恩。”他解釋，“與其說這是一個商業收購，不如說一次精神的傳承”。在“感恩”和“傳承”的煽情氣氛中，弟子繼承師父衣缽是應有之義，像少林功夫和武當絕學都有自己的一脈傳承，肥水不外流，投資界也概莫能外？
有意思的是中國最早發家的這一批投資創業大佬，不少都有一個“美國恩師”做后盾，師父在美國太師椅上坐鎮指揮，弟子們在中國跑馬圈地、開疆拓土、攻城掠寨。麥戈文之于熊曉鴿，尼葛洛龐帝之于張朝陽等等莫不如是，恩師對弟子如老鳥對雛鳥般嗷嗷伺哺，弟子們能夠在國內呼風喚雨也全仰仗美國恩師的威名，沒有恩師的抬舉則一文不名，扯虎皮拉大旗的事也不在少數。
待弟子們跑馬圈地有功，“占山為王”出息了，開始細細打量起美國的祖產——在一些陰謀論者看來，祖師爺的霸業被覬覦良久，“尸骨未寒，而弱不禁風的遺孀和子女已擋不住入侵者的“狼子野心”了”——這種莎士比亞、金庸筆下的戲劇情節直指人性最隱諱最黑暗的部分，在現實中上演的概率有多高？
而我們相信，受中國儒家文化教育的弟子們不會如此魯莽行事，無論是出于傳統的教養，還是對恩師的感情。恰恰相反，收購乃是“傳承”，并且——本次收購交易的收益歸新成立的麥戈文基金會管理，支持麥戈文生前所熱衷的腦科學研究。弟子的回饋相當仗義，有情有義，一舉粉碎了諸多陰謀論。
麥戈文如師如父，與他的相識成為熊曉鴿轉行做投資的契機。后來師徒二人在歷史的風云際會中擦出了激情火花，筑基了霸業，留下一段流芳百世的師徒情誼佳話。
兩人的初遇是在1988年，當時，中信集團的榮毅仁主席在弗萊徹演講，恰好榮主席與麥戈文的見面由熊曉鴿做翻譯，一個最初隱隱埋伏在命運里的契機幾乎被抓住了。再次際會是在1989年，孤身美國的熊曉鴿面臨失業瀕臨絕望之際，一摸兜底有張老麥的名片，斗膽寫了封毛遂自薦的信，說“要拿青春賭一賭中國的未來”。這個賭志在美國佬看來有點太瘋魔了，但不瘋魔不成器。老麥讀完信嘖嘖贊嘆后生可畏，孺子可教也，堪負如來重任，傳衣缽！
1992年，遂派了熊曉鴿來中國協助創立“太平洋風險技術基金”（后更名IDG資本），不期然成為第一家進入中國的美國風險投資機構。
彼時，蠻荒的國內尚不知VC為何物，市場經濟開始繁榮了。沒想到剛撞到手一個好師父，緊接著又撞到手一個好國運，熊曉鴿占全了天時地利人和。但在最初創業的七年里，他雖然投資不少項目，在投資收益上卻幾乎顆粒無收，交了白卷！老麥卻既往不咎，足見對熊曉鴿的“包庇和溺愛”。
吹了個牛逼把師父的錢撒光了，師父沒有一口氣噎死過去，反而神閑氣定坐等弟子翻盤。可以說，這種舉世罕見的寬容度奠定了熊曉鴿在中國“高筑墻、廣積糧、緩稱王”的基礎。
后來的故事大家都知道了，只見天上飄過來“成功”兩個大字。IDG資本賺得盆滿缽滿，師徒皆大歡喜。
1999年，IDG資本率先啟用合伙人制基金管理模式，IDG資本從原本IDG的投資部門演變為實行合伙人制的獨立運作的基金管理團隊。據說此時的IDG資本與IDG集團已經沒有任何股權方面的附屬關系了。
熊曉鴿羽翼漸豐，逐漸脫離“母體”自立門戶。他“獨立了”，而在IDG全球的版圖中，他牢牢占據了最廣袤最肥沃最具價值的一塊藩鎮重地，其重要性足以“挾天子以令諸侯”，號令天下。
IDG集團是IDG資本的第一個機構投資人，05年之前也是唯一的一個。2005年之后，IDG資本開始擁有多家國際知名基金機構投資人，IDG集團不再是其唯一機構出資人，此時的熊曉鴿翅膀硬了。
2010年及以后，IDG資本開始募集及管理人民幣基金。2016年， IDG資本共管理十余支美元及人民幣基金總量逾600億人民幣，深度布局各個階段包括早期（VC）、中后期（PE）、并購（M&A），并在各大產業平臺上全面出擊。正如翅膀對天空的渴望是擋不住的，今天對于這家在中國市場深耕細作了24年的老牌投資機構來說，展翅翱翔的機遇真正來了。
經此一役，IDG資本蛻變成為IDG全球投資業務的控股股東。換句話說，子吞了母。回看當初的熊曉鴿宛如雀巢里孵出的一只鷹，如今中華鴿搖身一變全球老鷹。據說IDG總部不久也將搬至中國，從地理位置上看，也頗有歷朝歷代的遷都之感。
新的朝廷沒有打算改旗易幟，保留了IDG的烙印。雖然IDG資本管理的基金規模越來越大，IDG集團在基金投資人中所占的份額越來越小，熊曉鴿沒有忘本，依然堅持了對IDG品牌的傳承。他承諾，“我們始終是IDG資本”。
據說老麥彌留之際，最想見的四個人名單中排第一就是熊曉鴿。恩師駕鶴仙逝不到半個月，IDG資本啟動融資，完成了5.86億美元的募集融資。而基金的按時超募成功，熊曉鴿視之為“送給老麥最好的告慰與懷念。”
4、解構熊氏傳奇
時光荏苒，如白駒過隙。
迄今為止，IDG資本已經在中國耕耘投資24年。熊曉鴿在賭贏了中國的階段性未來之后，又撲回美國再下一記重賭，這次，熊曉鴿說要“反賭一把老東家的未來”，語氣之彪悍和歷史上的如出一轍，但能否賭得贏尚需要時間論證。但媒體開始額手相慶了，說是王者回歸的節奏。
可以說，IDG資本脫胎于創投的蠻荒時代，那也是個遍地誕生奇跡的激情燃燒的年代，暢銷電影《中國合伙人》僅勾勒出了冰山一角，中華大地上一夜之間冒出了無數“英雄傳奇志”，熊曉鴿就是其中最膾炙人口的傳奇之一。
凡是傳奇都有待被解構，神州大地略顯浮躁的創業氣候造了傳奇也造了許多幺蛾子。媒體有“庖丁解牛”的義務，將牛人所牛之處還原真實，有助于更客觀更準確地理解我們這個時代的來龍去脈。
從美國領了軍令狀的熊曉鴿，面對一個廣袤的中國新市場和充滿巨大機遇的新時代，如同大將出征，他原本準備指點江山揮斥方遒的——然而經歷了最初的整整7年顆粒無收的尷尬之后，心理上的巨大落差可想而知。
老麥會不時地來中國檢查作業，熊曉鴿“鴨梨山大”，“那些年里，每年老麥到中國巡視五六次，次次讓我們提心吊膽，只怕他突然一灰心，就此罷手，收回所有投資和預算。”可每次，對著一張幾近空白的成績單，老麥顯得很篤定，一言不發靜等他翻盤，這大概就是傳說中地球上最溫暖的信任和默契吧。
麥戈文的寬容給了弟子很大的戰術迂回空間，交了7年昂貴學費，熊曉鴿漸漸有了長進，摸索出了點門道。后來的業績勢如破竹般好轉——
IDG統計數據顯示，第一只基金從1993年開始，到2003年為止，年均回報率是36%；第二只基金是從1999年開始的，回報率超過40%，而到2006年底，IDG共在中國投資不到2億美元，回報已經達到10多億美元。IDG資本管理量猛增，從2000萬美元增長了500倍，投資了500多家創業公司，互聯網巨頭騰訊、百度、搜狐、搜房、漢庭、如家、宜信、小米、攜程、奇虎360、傳奇影業、暴風科技、烏鎮、古北水鎮、美圖等等先后都獲得過IDG資本的投資，TMT是最核心的投資板塊。這500家企業中，120多家已經通過IPO、并購等方式退出，獲利不薄。
回看熊曉鴿的風投歷程，說他賭出了中國互聯網的未來所言不虛，IDG技術創業投資基金在互聯網方面的平均回報達到35%，而美國互聯網的投資平均前期回報為19%。站在麥戈文的視角，這個年輕人的確兌現了自己的諾言不辱使命，
——壯哉熊曉鴿， 他幾乎賭中了中國全部的互聯網1.0巨頭，大滿貫贏家！BAT三家除了阿里，他囊中悉收。運氣好的匪夷所思，也足以令人嫉妒。
熊曉鴿總說自己撞到了一個“好國運”，生逢其時，躬逢其盛。可以說，他恰好趕上了第一波中國互聯網浪潮，在諸多1.0巨頭“資金荒”的痛苦萌芽早期及時下了援手，幸運地抓住了一些轉瞬即逝的歷史機遇，狠撈了一把。
IDG資本成功押寶了張朝陽、李彥宏、馬化騰等一批改變中國互聯網的創始人。BAT巨頭中，IDG資本霸占了兩席。那時，剛消耗完第一筆天使融資的張朝陽正在為搜狐“續命”而奔走， 百度的李彥宏焦灼地尋找A輪融資， 馬化騰創辦的OICQ遭遇資金瓶頸，幾次三番想賣掉卻苦于無人愿出合適的價格。這時，手握大量美鈔的熊曉鴿“神降臨”了，扮演了“大救星”的角色。
他賭對了目前中國500強市值最高的騰訊。2000年上半年，IDG資本出資110萬美金，拿下騰訊20%股權。2017年，騰訊以上萬億的市值躥上了中國500強榜單之首，趕超中國工商銀行，民營破天荒地第一次以強悍的狼性基因擊敗虛胖的央企巨無霸。
同樣賭對了目前最大的搜索巨頭百度。斷奶期的嬰兒百度允吸著熊曉鴿送來的融資奶水，茁壯成長為中國最大搜索引擎，為IDG帶來超過1億美元回報。
還賭對了“攜程四君子”和易趣。攜程、如家、漢庭剛剛起步的時候，IDG資本就投資了種子輪、天使輪。甚至漢庭在2008年遭遇融資危機時，熊曉鴿排除了內部的爭議，在首輪投資之外，再次追加投資。易趣最后被ebay收購的時候，IDG資本也獲得了近20倍的回報。
搜狐算賭的較早較成功的例子。作為早期本土風頭最勁的互聯網試驗田，照美國雅虎“葫蘆畫瓢”的搜狐，如今美國葫蘆已死而中國瓢還在。盡管搜狐的股價偏低，但由于介入時間早，即使按現在的價位拋出，仍有的可賺。
后來，人們驀地發現熊曉鴿最后手里握的都是大鬼、小鬼，清一色的王牌，其在歷史的洪流中掘金的能力可見一斑。這個好手氣蔓延至今。
然而，名聲大噪之后漸漸歸于平靜。頭頂“中國風投第一人”、“中國風投教父”光圈，坊間評價近年來盛名之下其實難副，卸下光圈之后，并沒有那么神乎其神，至少不會神過后起之秀沈南鵬、閻焱。之前的神是因為時勢造英雄？在中國那樣一個具體的歷史情境中，大概無論是熊曉鴿還是牛曉鴿都能贏吧。
以2010年為分水嶺，這之前的熊曉鴿龍騰虎躍，這之后有虎變貓之頹勢。伴隨著媒體“有爭議的熊曉鴿”的聲音，在公眾挑剔審慎的眼光里，熊曉鴿的傳奇幾乎就戛然而止了。
行將唱衰之際，2017年，熊曉鴿冷不丁又撲騰出了一個大手筆，搞了出“IDG資本收購IDG”的大戲，一出手橫掃八方蕩平四野，令人頗感驚艷的神來之筆！是否是王者回歸的節奏呢？
在賭贏了中國階段性的未來后，這次他要反賭一把美國老東家的未來。賭不賭得贏尚且不論，至少口氣之豪邁與歷史上的他同出一轍。
這個賭興盎然的男人，二十年前說要拿自己的青春賭一賭中國的未來，果真沒有食言，中國被賭出來的未來正矗立在現實中，但熊曉鴿沒有消耗殆盡的青春貌似還在，還可以繼續豪賭一把。
從IDG集團的雇員，到IDG資本的掌門人，再回歸、收購IDG全球投資業務部。回溯IDG資本在中國的演變脈絡，有助于我們看清擺在熊曉鴿面前的賭局，掂量一下勝算有多大。
人們拭目以待，他能賭出一個什么樣的未來？能否賭得贏，同樣需要時間來論證。
5、熊氏失意
盡管BAT三家擒住了兩家，但畢竟錯失了分量最重的阿里巴巴，據說這釀成了熊曉鴿風投生涯最大的遺憾。還有，盡管賭對了騰訊，但在2005年之前互聯網泡沫的驚恐中，草草賤賣了騰訊股份，也成為永遠的痛。
對于當年渴求資金的饑腸轆轆的創業者來說，熊曉鴿肯定是無法被忽略的最重要的投資人之一，四處找錢找得兩眼發綠的馬云，肯定也找過熊，兩人肯定有過談判桌上短兵相接的尖峰時刻。當時具體談了什么，我們無從揣測，但熊馬兩人最終失之交臂的原因能猜出一二。
從投資過的案例不難發現，IDG資本喜好那些連續創業者、有過海外名校背景或者曾經在成功企業擔任過高管的創業者，尤其偏好那些有成功經歷的連續創業者。除了連續創業失敗的經歷，以上貌似正確的教條馬云偏偏一條都不具備，也是奇怪。
面對一個難以用教條框定的“外星人”，熊曉鴿的判斷力羅盤鮮有地失靈。也許兩者不夠“臭味相投”，馬云身上的草根氣和奇詭思維，跟美式“精英”們的某些慣性思維極不兼容，就像吃慣了美式牛肉漢堡的人瞧不上杭州小籠包。而當阿里巴巴2014年在紐交所上市時，市值超過2300億美金，小籠包后來氣吞山河的逆襲簡直令人汗顏！
隨著阿里巴巴愈發膘肥體壯，而熊曉鴿當年在電商領域的這個投資敗筆則愈顯突兀，無法忽略不計。
熊曉鴿當時其實已嗅到了電商的機遇，也并非沒有染指電商領域，只是他賭錯了8848。那時，IDG死守只投行業前三的標準，忽略了尚在襁褓中的阿里。這件事的教訓就是：投資講究風物長宜放眼量，過于急功近利只會飲恨而歸。
如果歷史重來一遍，相信熊曉鴿還是擒不住馬云。而之后，IDG資本又同樣輕視了屌絲劉強東，某些深層觀念上的根深蒂固，根本拗不過來。所以，熊錯過馬不是偶然是必然。熊曉鴿自嘲投資就是一個充滿遺憾的行業，但這根本不是遺憾不遺憾的問題，而是投資邏輯的硬傷。
就這樣重復錯誤，IDG資本又接二連三地錯失京東、餓了么、滴滴等一系列新獨角獸。但錯過了不甘心，IDG資本更變本加厲地瘋狂下注電商，以期扳回弱勢局面。自2010年以來電子商務一直以來都是IDG資本每年投資最多的領域之一，從2010到2016的七年里投了67個電商公司，總量排名第一。
盡管數量眾多，但在電商領域IDG資本瓜分不到好項目，投資了諸如愛購網、凡客、聚尚網、當當等表現欠佳的公司。凡客幾度面臨資金緊缺，聚尚發展后勁不足，最后通過并購退出，美團、大眾點評壟斷市場的情況下，嘀嗒團最后通過并購退出。遺憾的是：移動互聯網時代，IDG資本沒有打造出紅杉資本那樣的爆款，如唯品會、聚美優品、樂蜂網、大眾點評牢牢占據細分行業領域的老大。
熊曉鴿也試圖糾正錯誤，投了一批阿里系電商創業者。2015年，IDG資本挖來了原阿里投資的樓軍掌舵，擔任IDG資本電商小組的組長，重點投資電商和阿里系創業者。目前為止，已經投資了前淘寶農業電商、淘寶特色中國館創始人余玲兵創業的宋小菜，曾擔任淘寶網商戶平臺事業部總經理喻策的快快開店，原阿里移動事業部經理陳琪創辦的蘑菇街，天貓聚劃算創始人之一王揚創辦的街蜜，原阿里巴巴旺鋪負責人張良倫創業的貝貝網等。
摸底IDG移動互聯網時期投資成績，在受騰訊嚴重擠壓的社交網絡領域，IDG投了19個項目。2014年是七年里投資新項目最多的一年，前四年平均每年投21.5個新項目，2015年資本寒冬IDG投資謹慎，2016年近半年時間僅投了13個項目，數量大跳水。2015年至今有5筆退出，包括暴風科技、寶鋼包裝、天創時尚、好萊塢傳奇影業、宜人貸等。細數IDG資本現有的100多個退出項目，近半數都是來自于2005年前的投資，2005年之后退出寥寥僅為25起。坊間批評IDG有些吃老本。
情勢陡然急轉而下，熊曉鴿遭遇了瓶頸。面對前有狼后有虎的嚴峻局勢，熊曉鴿苦苦思忖突圍之路。他想到了扶持90后創業者，批量克隆扎克伯格，或者馬化騰。
他口出狂言，要投出下一個BAT！
2014年8月14日，IDG 資本設立“IDG90后基金”，規模1億美元。熊曉鴿投了卡通頭像DIY移動社交工具“臉萌”、二次元年輕人聚集區彈幕類視頻網站Bilibili、POI在線教育、年輕開發者社區Segment Fault等。這些后起之秀盡管起勢很猛，卻沒有要長成新一代互聯網霸主的意思，充其量是一些“小清新”點綴。
某媒體根據項目的融資額度、行業代表性和項目的百度指數等指標，選出了2016年風投大敗局TOP20上榜名單，IDG資本高中大敗局榜首， IDG資本投資的一起唱、淘在路上則剛剛死在了路上，令人扼腕嘆息。
1月5日，IDG資本通過微信公眾號交出年度成績單，稱2016年有天創時尚鞋業、周黑鴨、美圖三家IDG系公司進行IPO，2家拿到IPO核準批文，14個并購退出，26只未上市獨角獸（不包括2004年之前投資），超過110家IDG資本所投公司再獲融資。成立于2016年的光際資本產業基金，目標規模200.00億元人民幣，首期規模100.00億元人民幣。
顯而易見，這個成績單不足以撐起熊曉鴿“要投出下一個BAT”的雄心。正如古希臘哲學家赫拉克利特說的“人不能兩次踏進同一條河流”，同理，熊曉鴿也不能兩次投出一個BAT。
再次被奇跡砸中的機會微乎其微。何況日日瘋長的BAT目前已經大規模進入投資領域，風投和BAT對于好項目的競爭，恐怕要比風投之間的競爭更激烈。
6、狼來了，虎也來了
斗轉星移中，“美國恩師”的弟子們魚貫而入中國各顯神通，閻炎、沈南鵬、劉飛一撥新VC都來了，隨著紅杉資本、經緯資本、凱雷投資、更多的美國資本涌入中國，屬于熊曉鴿的機遇被稀釋了。那個大餅本來是熊曉鴿一個人吃，現在是許多人搶食，能否吃得到，拼的是硬實力而不是運氣。
判別好項目的難度提高，投資失敗的損失和風險都提高了，為搶食一口，各路VC皆使出了渾身解數。而無論是拼搶的節奏快還是項目操作的細膩度上，沈南鵬操刀的美國紅杉資本都略勝一籌，風頭屢屢蓋過IDG資本。
勁敵如林的今天，后續的競爭更殘酷，IDG資本的先發優勢幾乎消失殆盡。早期投資階段，面臨更年輕、更狼性的經緯創投的猛烈進攻，中后期投資，則和經驗更足、更專業的紅杉資本較上勁。何況，和美國公認最出色的三家風投機構相比，當時的IDG資本整個基金的總規模僅有2億美金，充其量算個體量尚微的中小VC而已。
在激烈的境內火拼中，讓熊曉鴿鬧心的是境外靠山不穩，美國后盾的主業卻是八竿子打不著的媒體業務，顯然無法與美國紅杉給予沈南鵬的支持等量齊觀，就憑這點猜測，也為熊曉鴿后來的收購動作埋下了伏筆。
除了這些直接進入的基金外，不少國際VC選擇了以LP身份投資中國基金的方式進入。DCM注資了聯想投資二期基金，梅菲爾德風險投資公司投資了金沙江，Sierra Ventures投資了戈壁創投，Greylock Partners與NEA資本投資了北極光創投。IDG也隨大流選擇了合資基金的方式來對抗，2010年募集的“和諧成長基金”，其中社保基金投資12億元，是這支基金最大的LP，除社保之外，這支基金還吸引了國科、北京國資中心、中關村、海淀引導基金、國開金融、其他政府引導基金等多家機構投資者。
而最大的威脅還不是紅杉這些外資狼群，而是達晨這些本土虎豹。隨著中國本土PE的異軍突起，面對外資狼群和本土虎豹的兩面夾擊，IDG資本如困獸猶斗，腹背受敵。
2011年創業板市場達到自開板以來的最高點，在群雄逐鹿的創業板，活躍度高的如：九鼎系、中科招商系、復星系、硅谷天堂系、達晨、弘毅、紅杉和鼎暉等。多以上市公司收購、IPO、股權轉讓、股權回購等多種方式參與到上市公司當中，更有甚者通過二級市場舉牌入駐上市公司。據統計，創業板IPO成功退出項目最多的是深創投，緊隨其后的是達晨創投。
穩居第一陣營的有達晨、弘毅和君聯等國資背景的翹楚，但也有外資背景的紅杉和鼎暉等。以達晨為例，2015-2016年豐收，之前所投的超300多家已投企業，成功退出80多家，40多家企業IPO，其中30多家在深交所掛牌，另有近20家企業掛牌新三板，30多家企業并購或回購退出。
中科招商系2015-2016年布局的上市公司接近40家，九鼎系參與運作的上市公司已經超過30家。2015年市值過千億的新三板“巨無霸”九鼎系，短短五年內創造了令人咋舌的“造富神話”。此外，復星系的“PE+上市公司”布局也極為兇悍。
通過觀察可以發現，大PE機構的輾轉騰挪的身影里鮮有IDG身影，而本土VC/PE機構在數量上占有壓倒性的絕對優勢，相比較而言，老牌IDG的存在感變弱，有越來越被邊緣化的趨勢。人們問，廉頗老矣，尚能飯否？
而一旦錯失了創業板，幾乎就等于錯失了一個時代最精華的部分。這不能不說是熊曉鴿的一個難以揮去的陰影。說完全錯過也是不對的，暴風科技的奇跡式爆發曾被認為是熊曉鴿近年來鮮有的驚艷之筆。
2015年A股市場， 暴風科技以37個漲停板，數百倍市盈率的標桿作用，掀起了中概股拆VIE回歸A股的大潮，這也使得暴風科技成為IDG資本近年來最有代表性的投資退出案例之一。
熊曉鴿對暴風科技期待甚高，預言會爆發成為未來中國股市上類似BAT的巨頭，始終BAT情結不減。從2006年10月到2008年底，IDG資本分別以旗下早期基金、成長基金向暴風科技投入三輪美元資金。2011年暴風科技拆除VIE架構，美元基金退出，IDG資本所管理的人民幣基金和諧成長基金進入，在經歷2年多的IPO暫停等待后，2015年3月成功登陸A股創業板。暴風科技上市后，公司股價最高時達到327.01元/股，一路沖到360億估值。
眾所周知，熊曉鴿最擅長操作境外上市，這次回歸A股再次引領風潮實屬不易。但A股的豆腐也不是那么容易吃的，由于多數中概股回歸有套利或逃避監管之嫌，監管層明確表達了“不鼓勵中概股回歸”的態度，相關動作將受限。
但投資不是投機，BAT不可能被投機出來的，證監會發聲后中概股再難“套路”A股。包括暴風集團)在內已回歸的中概股，都出現了股價前期飛漲、后期暴跌，業績無改善甚至下滑的情況。
7、涅槃之道
最近幾年，IDG資本遭遇了不少質疑，例如骨干投資人流失，百億美元市值公司的缺乏，投資策略一度混亂，反應決策遲鈍等等。除了外憂，反映在公司治理上的內患也不少。
相對紅杉資本沈南鵬的高度集權，以及經緯中國將部分決策權下放給投資經理，IDG資本的集體投資決策機制卻極其拖沓冗長，決策節拍過慢，在這個兵貴神速、競爭節奏越來越密集的大環境里，反應遲緩是一個足以致命的缺陷。
痛則思變。IDG資本謹慎地改變了投資策略，從TMT領域向包括傳統行業在內的其他領域擴展， 投資階段也從早期投資為主，轉變為以成長期為主，早期、成長期、Pre-IPO投資并存的狀態。針對被質疑的投資決策慢的問題，IDG資本后來也進行了若干變革。
而內院起火也足以讓熊曉鴿焦頭爛額，首當其沖的就是近些年管理團隊的頻繁動蕩，由于出走者眾，IDG資本被調侃為“投資圈的黃埔軍校”。
在IDG資本打江山時期，熊曉鴿、周全、章蘇陽、林棟梁、王樹、楊飛、王功權、李建光、過以宏“九大金剛”壓陣，合伙人陣容足夠強悍，熊曉鴿有“天下英雄盡入吾彀中”之感，左膀右臂十分得力，調兵遣將得心應手，團隊十多年堅如磐石般的堅守鑄就了早期的輝煌。這個好景一直延續到2005年之后，九大金剛中的王功權和王樹的出走。第一次分裂打破了曾經固若金湯的局面，而2005年也被業內認為是IDG資本業績滑坡的一個轉折點，時間點正好吻合。
出走的原因，據說是王功權嫌IDG資本的基金規模不夠大，合伙人“僧多粥少”，于是改轅易轍加入了鼎輝創投。
接下來的大動蕩發生在2009年，誘因是創業板暴富“神話”下的創業潮，誘使更多的老基金合伙人出走創辦新基金，流失的規模要遠超2005年。這次大規模出走可能釀成了該年IDG資本在創業板上表現欠佳的一個主因。不可否認，分裂動蕩造成的殺傷力對業績的影響是客觀存在的。
短時間內IDG資本流失了5位合伙人級別的投資人和數位副總裁。2013年底，IDG資本合伙人張震、高翔和副總裁岳斌，一起從IDG資本單飛，離職創辦了高榕資本。2014年，IDG資本合伙人毛丞宇，離職并創立了云啟創投。同時，IDG資本合伙人余征坤出走創辦了濟峰資本。2015年，以90后投資聞名的合伙人李豐也離職創辦了峰瑞資本。
但剩下的合伙人一直堅守著，直到2016年章蘇陽的“榮譽退休”。1993年加入IDG資本的章蘇陽，是第一個員工，作為熊曉鴿最親密的戰友，有“鎮山石”之譽。如今鎮山石沒了，仿佛某種岌岌可危的信號。
2個多月后，章蘇陽創辦了火山石資本。章蘇陽曾說過一句意味深長的話，“邏輯太嚴謹的投資，往往投不出偉大的公司。”想想IDG資本錯失的阿里巴巴等，不都是理性過剩造成的嗎？
鐵打的營盤流水的兵，有流出也有流入，例如電商小組組長、IDG資本合伙人樓軍，專注泛娛樂的合伙人童晨，投資新興技術和企業服務的合伙人牛奎光、投資電商和品牌的副總裁閆怡勝、投資B2B和企業服務的副總裁張海濤等等。
在磐石與流水的進進出出中，只有老將熊曉鴿兀自巋然不動。只要老將還在，就是樹沒倒獼猴沒散，昔日“天下英雄盡入吾彀中”的風光還有機會重演。但接下來如何重新打造新的團隊凝聚力，是一個發人深省的問題。
問題還有很多，譬如外憂內患中如何破局等企業生死存亡的劫數，如何渡劫？活下去，還要活的更好。一個比較好的機會就是資本寒冬的到來，讓風投基金開始了新一輪洗牌，估值、投資的節奏也慢慢地趨于理性。換句話說，春天快來了。
對于熊曉鴿來說，由鴿變鷹不是目的，由鷹變鳳凰才是終極蛻變，而變身后如何鳳凰涅槃？這也是本次IDG收購完成后，接下來熊曉鴿始終無法躲避的嚴峻考驗。
坊間有無厘頭的傳言，暗示熊曉鴿過去曾在權力內斗中被邊緣化過，權柄旁落過他人，哀莫大焉。如今通過收購反戈一擊，“扳倒了”諜影重重中的勁敵，重握權柄，干的漂亮！同時，美國大后方的制掣也消除了，可謂一石兩鳥，善莫大焉。
收購完成后的熊曉鴿攀上了整個IDG帝國的權力巔峰，大權獨攬，儼然“權傾朝野”。
賭與反賭，演義至今，高潮迭出。
其實賭到最后，賭的贏賭不贏都不必較真了，因為昔日那個美國門徒終于登基了，由良將忠臣變成了皇帝，世上還有什么逆襲比這更揚眉吐氣的？
在資本魔杖的助力下，現在他終于可以更游刃有余地調動全球資源了，而這恐怕也是沈南鵬、閻焱們所夢寐以求至今未得的事。
來源：融資中國雜志
