690億美元！美國年內最大并購：連鎖藥店巨頭擬購安泰保險
美國當地時間12月3日晚，美國最大處方藥零售商CVS Health 宣布，以每股207美元、總計690億美元的對價收購醫療保險公司安泰保險，如果將債務計算在內，這筆交易價值770億美元。這是全美最大的醫藥連鎖公司和全美第三大健康險公司的聯姻，它不僅是全美一年多來最大一次公司并購，也是近十年來全球最大的醫藥行業并購案之一。
資料顯示，CVS是一家年營收達1780億美元的大型藥物管理公司，旗下擁有龐大的藥店網絡，并且開設有自己的零售模式的診所。安泰保險則是美國第三大醫療保險公司，年營收在630億美元左右，向2220萬的人群提供醫療保險計劃和其他保險服務。
仿佛一夜之間，美國醫療保健領域越來越多的“怪異組合”不斷涌現：除了CVS收購安泰保險外，電商巨頭亞馬遜公司可能進入處方藥領域的消息已經甚囂塵上，享有盛譽的克利夫蘭診所同初創保險公司Oscar Health攜手合作，在俄亥俄州向民眾提供醫保方案。安泰保險此前也同北加州和弗吉尼亞州擁有醫院和醫生集團的大型醫療系統結成了新的合作伙伴。
CVS與安泰保險之間的商業合作關系已經長達七年，用兩家公司PR稿件的說辭就是“雙方對于行業未來發展方向的看法高度一致”，但《紐約時報》披露，雙方關于交易并購的談判也就是近兩個月才清晰。
《紐約時報》報道稱“這起并購的背景是醫療行業動蕩不安的背景下被催生的。由于共和黨政府的減稅計劃，類似Medicare這樣的國家醫保未來可能會進一步被削弱；奧巴馬政府時期的《平價醫療法案》依然前途卜測；藥價飛漲已經讓雇主和消費者們頭痛不已，保險公司、醫院和藥店在這樣的背景下不得不提前做好準備。“因此，“昔日對手不得不開始聯合起來，在急劇變化的醫療保健大環境中，應對‘大變天’的到來?！?/p>
另一方面，類似亞馬遜這樣的新興競爭者也代表著越來越多的科技巨頭涌入醫療保健行業，亞馬遜已在美國14個州獲得藥房許可證，即將開展藥品郵購業務。業內傳統的守成者不得不以“跨界合作”應對新興競爭者挑戰。
這筆交易也可以引發新一輪的收購。用《紐約時報》的話說，“CVS和Aetna的競爭對手都在關注這次重塑行業的大事件”。此次收購完成以后，美國三大PBM中只有Express Scripts一家為獨立運營。就在11月30日，一位Express Scripts的高級管理人員表示，“雖然并沒有主動積極尋找，但公司對以合適價格進行交易的理念持開放態度?！?/p>
醫療保健領域內的“合縱”不僅僅是權宜之計，參與方也有著各自的戰略考量。哥倫比亞大學醫療政策教授John W. Rowe曾擔任過醫院和保險公司的總經理，他說：“現在醫療組織希冀拓展涉足領域成為一種明顯的趨勢，特別是保險公司想更多地直接接觸個人。”
考慮到評價醫療法案（ACA）的不確定性，以及核心保險業務的潛在吸引力有限，眾多保險公司試圖復制追循聯合健康集團的發展戰略。作為一家大型保險公司，聯合健康集團今年在上下游領域擴張，早些時候收購了一家連鎖門診手術中心，其醫療保健業務盈利模式多元，包括自身擁有藥品福利管理服務以及隸屬Optum業務板塊的多家咨詢機構。
而醫療保健公司在積極找尋合作伙伴，以進軍新的業務領域或者獲得新的客戶群體。比如，CVS以連鎖藥店起家，還運營著一家大型藥品福利管理機構，其連鎖藥店內還開設各種便捷診所。通過并購擁有約2200萬客戶的安泰保險，CVS Health就能夠將這一龐大群體導流到自身所屬的藥品郵寄服務和藥房業務，以及讓這部分人在藥店內的免預約診所接受大部分醫療保健服務。
奧緯咨詢合伙人Tom Robinson表示：“這是持續進行的醫療保健一體化的跡象之一?！彼烙嫞谶^去五年保險公司同大型醫療集團結成合作伙伴的案例有約200起。通過共負盈虧，合資各方表示他們將更緊密協作，共同進行醫療控費。
對醫療保健領域這種合作的影響，各方褒貶并不一致。
一種觀點認為，這或將導致“店大欺客”?！度A爾街日報》報道稱：盡管各家公司以“一站式醫療”為賣點向雇主和消費者進行推介，合資成立的醫療保健實體或將消費者置于不利境地，因為消費者的選擇受到限制，而且可能導致醫療開支增加。按照這樣的體系設計，人們或許不能去看專屬醫療集團之外的醫生。此外，病人們或許會擔憂，醫生出于為保險公司和醫療機構節約開支的考慮不會安排昂貴的檢查。內設的藥品福利管理機構會引導消費者購買特定藥物，即使這種藥物價格更高或者療效不及競爭對手的藥物，只是因為制藥廠提供了不菲的回扣。
咨詢機構Segal Consulting高級副總裁Edward A. Kaplan表示，自保險企業可能會在將來對某種藥物或特定醫療服務的花費確定問題碰到困難。藥品價格本已缺乏透明度，如果保險公司和藥品福利管理機構是同一實體的話，雇主能獲得的信息將會更少。Edward A. Kaplan說：“我們窺知幕后情況將會變得更加困難。”
一些法律界人士也對保險公司和藥品流通企業的組合進行了嚴厲批評，一位反壟斷律師就表示，他擔心今后美國人的健保將會由藥店負責。醫生在醫療流程中的話語權會被進一步削弱。
不過，進行合資合作的醫療保健領域各方認為，這種強強聯合有助于控本降費。Anthem保險公司近期宣布，計劃開設專屬的藥品福利管理機構，并估計每年可節約40億美元開支，其中絕大部分將以降藥價的形式惠及病患。達成合作伙伴還將改變保險公司同醫療機構“一年內幾乎只是談判一次” 的溝通聯絡缺乏的現狀。
值得注意的是，CVS進行的是縱向并購，即公司供應鏈上的收購，而不是橫向收購競爭對手，這類并購被認為是壟斷行為的可能性稍小一些。但由于并購金額達到690億美元，美國司法部仍有可能中止交易，此前AT&T試圖以850億美元收購時代華納（同樣是縱向并購）就被美國司法部要求停止交易。
