2年豪擲百億 中資醫藥海外并購最大買家原來是它
3月以來，A股市場，醫藥板塊在大盤不斷走低的情況下表現亮眼，除了醫藥指數逆勢上漲外，國內上市藥企在資本市場也是動作不斷。
3月20日，有媒體引述知情人士消息稱，復星醫藥旗下控股子公司復宏漢霖最快將于今年下半年在香港上市，預計融資不低于5億美元。復宏漢霖是復星醫藥旗下重要的單抗藥物研發平臺。
3月26日， 天津天士力在其披露的年報中表示，決定以子公司上海天士力為主體，將生物藥板塊從母公司進行分拆，掛牌至香港H股主板市場。
除了復星醫藥和天士力外，另一家醫藥類上市公司人福醫藥3月14日在其投資者互動平臺上表示，公司收購Ansell全球兩性健康業務，擬通過其全球營銷體系和銷售渠道進行大健康產業的全球業務拓展，在此基礎上擇機啟動相關資產的海外上市工作。
海外并購市場活躍買家
在眾多的上市藥企中，人福醫藥的光環雖不如復星醫藥、恒瑞制藥矚目，但卻是國內藥企在海外并購市場最活躍的買家之一。根據晨哨并購數據統計，近兩年來，人福醫藥海外并購的資金達百億元之多。人福醫藥在海外并購上的投入甚至超過了最擅長海外并購的復星醫藥。晨哨數據監測顯示，不考慮仍在進行中的復星醫藥6-7億美元對美國專利制藥商Arbor Pharmaceuticals LLC20-30%股權的競購案，同期復星醫藥開展的海外并購最大宗的交易為10.9億美元收購收購印度藥企Gland Pharma約74%的股權，其余三宗交易金額均不足1億美元。
資料顯示，人福醫藥集團成立于1993年，1997年6月在上海證券交易所上市，是湖北省第一家上市的民營科技企業。人福醫藥主要業務涵蓋化學藥品制劑、化學原料藥、中藥、生物制劑等多個醫藥分行業，產品包括中樞神經系統用藥、生育調節藥、維吾爾民族藥、體外診斷試劑等。
2016年3月，人福醫藥在其營收首次突破100億元之后，開啟了海外并購的大門，從此“一發不可收”。
2016年3月29日人福醫藥發表公告，同意全資子公司人福美國（Humanwell Healthcare USA,LLC）以5.29億美元收購Epic Pharma,LLC公司100%的股權，以0.21億美元收購Epic RE Holdco,LLC公司100%的股權。此兩項收購的金額合計為5.5億美元。
Pharma成立于 2008年，主要產品均為處方藥，針對膽結石、疼痛、暈動癥、高血壓等適應癥。在研發方面，Pharma擁有 30 多個處于不同階段的在研項目，研發產品主要集中在麻醉鎮痛、神經、高血壓等細分領域以及控緩釋劑型。RE Holdco是 Pharma的關聯企業，擁有 Pharma 公司辦公地所處的房產，并將該房產出租給 Pharma 公司使用。
當年5月，人福完成對Pharma 的收購。
在首次收購初嘗甜頭之后，人福醫藥在2017年9月和10月又分別完成2宗海外并購：實施聯合收購以合計6 億美元（公司占比60%）控股原全球安全套市場第二大企業AnsellLtd.全球兩性健康業務；以約1億美元參股收購 RiteDose。
不過和首次收購Pharma不同，2017年的這兩宗交易則設置了更加復雜的交易結構，且都有并購基金參與其中。經過首次并購的歷練后，人福醫藥在并購市場顯得更加成熟。
2017年5月，人福醫藥宣布與中信資本旗下海外并購基金CITIC Capital Cupid Investment Limited 共同出資6億美元收購Ansel旗下全球兩性健康業務的收購。標的主要資產包括以特工詹姆斯 邦德（James Bond）命名的杰士邦（Jissbon）品牌。
交易分兩步進行，人福醫藥首先以 1.2億美元收購杰士邦國內業務武漢杰士邦54%的股權；接著通過全資子公司人福新加坡與 CITIC Capital Cupid Investment Limited 共同設立樂福思健康集團，人福新加坡持股比例 60%，再由樂福思健康集團以4億美元收購 Ansell Ltd.下屬全球（除中國外）兩性健康業務。
該項交易在去年10月實施完成。
Ansel交易結構安排
在參股收購RiteDose交易中，人福醫藥首先通過子公司人福美國與 BLUERIDGE在美國合資成立參股公司人福漢德（AGIC-HUMANWELL BLUE），其中人福美國持股比例為24.63%。漢德人福再以以 6.05 億美元收購 RiteDose Holdings100%股權，并購資金來源于漢德人福的注冊資本金以及由漢德人福申請辦理的并購貸款。BLUE RIDGE是專門為本次交易在開曼群島設立的公司，其實際控制人為漢德資本。
RiteDose 成立于 2009 年，是美國一家生產單劑量無菌藥劑的制造商，RiteDose 的 BFS 技術可以在全自動無菌條件下，快速連續地完成藥劑容器的“吹瓶—灌裝—封口”流程而不需要人工干預。該技術適用于生產液體填充的單劑量藥劑，是一種高質量的無菌藥劑生產技術工藝。目前在國內市場，BFS 技術的發展尚處于初期，與國外企業相比在成熟度以及安全性上尚有較大差距。
該項收購在2017年9月實施完成。
除了上述三宗大型交易外，人福醫藥還在2016年8月，參與了生物技術創企Ambrx4500萬美元的E輪融資。
海外并購究竟給上市公司帶來多大利好？
并購是一柄雙刃劍，在給股東帶來業績大幅增長的同時，又會給并購方短期帶來極大的財務負擔。
人福醫藥在2017年4月披露的一季報顯示，公司管理費用和財務費用同期分別增長36.36%和41.51%，主要系購買EpicPharma產生的并購費用和貸款利息所致。
人福醫藥在披露完一季度業績之后，就收到了上交所的問詢函。上交所在問詢函中稱，“5.5億美元收購美國 EpicPharma及附屬企業，產生商譽27.76億元，并購費用8679萬元。公司大幅溢價收購 Epic Pharma及附屬企業的主要考慮等”。
市場和監管機構的擔憂不無道理，短期的財務壓力和巨大的商譽減值風險的確值得投資者警惕。
人福醫藥11日晚間剛剛公布的2017年年報顯示，報告期內，公司實現營收入154.45億元，較上年同期增長 25.26 %；扣除凈利潤5.59億元，其中Epic Pharm 2017年實現營收7.7億元，凈利潤2.10億元，凈利潤占比高達37.57%。
從財務數據看， Epic Pharma對人福醫藥來說無疑是一筆成功的收購。而新成立主打安全套等兩性健康用品生產銷售的子公司樂福思健康由于當期支付并購費用、業務整合投入增加等原因，當期（9-12月）錄得虧損。
人福醫藥主要控股子公司業績（2017年）
此外，人福醫藥在4月4日發布的公告顯示，Epic Pharma獲得了FDA關于銷售氨酚氫可酮片的批準文號。氨酚氫可酮片適用于緩解中度到中重度疼痛。Epic Pharma于2011年向美國FDA提交氨酚氫可酮片的ANDA申請（美國仿制藥申請）。根據IMS數據庫顯示，2017年度氨酚氫可酮片在美國市場的總銷售額約為5.5億美元，主要生產廠商包括AMNEAL、SUN、LANNETT等。國內目前僅國藥集團司持有氨酚氫可酮片的藥品批準文號。
除了短期帶來的業績提升，Epic Pharma在仿制藥領域的研發能力未來或將會給人福帶來更長足的增長。
未來，如果人福醫藥能推動其兩性健康業務在海外市場上市，這筆投資又將會給公司帶來不菲的回報。
來源：界面新聞
