央行最新報告！貨幣政策刪除"中性"二字，不搞量化寬松，首提六大行！
中國會不會實施QE（量化寬松）？貨幣政策怎么執行？中國人民銀行在2月21日晚間發布的《2018年第四季度中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）中給出了答案。
針對下一階段貨幣政策，央行表示，穩健的貨幣政策松緊適度，保持銀行體系流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定，促進貨幣信貸和社會融資規模合理增長。對比去年三季度的貨幣政策報告中的表述，央行此番未提“中性”。
穩健貨幣政策，刪除"中性"二字
在央行去年發布的第三季度貨幣政策執行報告中，央行表示：
面對經濟運行中存在的突出矛盾和問題， 按照黨中央、 國務院部署， 中國人民銀行堅持穩健中性的貨幣政策，進一步疏通貨幣政策傳導機制，繼續強化政策統籌協調。
而在剛剛發布的第四季度貨幣政策執行報告中，常說的“穩健中性”，沒了“中性”的表述，這在執行報告中是首次沒有提這個詞。
中國人民銀行堅持穩中求進工作總基調，實施穩健的貨幣政策，堅持金融服務實體經濟的根本要求，主動作為、創新操作、精準發力，前瞻性地采取了一系列逆周期調節措施，激勵引導金融機構加大對實體經濟尤其是對小微企業和民營企業的支持力度。
不過，在2018年的8月1日，央行召開了2018下半年工作電視會議，定調下半年貨幣政策的時候，也少了“中性”二字。當時的表述是：
實施穩健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，加強預調微調，保持流動性合理充裕。鼓勵金融機構加大支持實體經濟的力度，降低實體經濟融資成本。
企業貸款加權平均利率連續四個月下降
一系列數據顯示，前期出臺的支持民營、小微企業的政策效果逐步顯現，信貸結構繼續優化，小微企業貸款增長較快，企業貸款加權平均利率已連續四個月下降，微型企業貸款利率已連續五個月下降。
在利率方面，企業貸款加權平均利率已連續四個月下降，累計下降0.25個百分點，其中，微型企業貸款利率已連續五個月下降，累計下降0.39個百分點。總體看，包括銀行貸款、債券、表外融資等在內的全社會綜合融資成本較上年末有所下降。
央行表示，總體來看，結構性貨幣政策工具在發揮引導作用、支持和改善小微企業、民營企業融資環境方面取得較好成效。結構上，民營企業、小微企業等重點領域和薄弱環節的金融服務有邊際改善，呈“量增、價降、面擴、回暖”的特點。
央行強調，要實施好穩健的貨幣政策，一方面要把握流動性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實體經濟，也要避免“大水漫灌”影響結構性去杠桿；另一方面要把握流動性的投向，著力發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用，在總量適度的同時，把功夫下在增強微觀市場主體活力上。平衡好總量和結構的關系，做到“松緊適度”，需要發揮好結構性貨幣政策工具的作用。
數據顯示，2018年普惠小微貸款大幅多增，年末余額同比增速比上年上升8.2個百分點，融資成本趨于下降，12月份新發放的1000萬元以下小微企業貸款利率平均為6.28%，比上年同期低0.26個百分點。2018年末，金融機構對普惠口徑小微主體授信1815萬戶，比上年末增加465萬戶，增長34.5%。
既不能多，也不能少
市場對當前的貨幣政策存在一些爭議，有部分人士認為是“大水漫灌”，央行專門介紹了“如何理解穩健的貨幣政策”。
央行表示，穩健的貨幣政策立場沒有改變，“穩健”強調了貨幣政策應始終堅持穩中求進的總基調，面對復雜嚴峻的內外部環境，貨幣政策要松緊適度，增強前瞻性、靈活性、針對性，強化逆周期調節，同時把握好宏觀調控的度，保持貨幣條件與經濟平穩增長及物價穩定的要求相匹配，既不能多，也不能少。
下一階段，要繼續堅持以供給側結構性改革為主線，推動經濟高質量發展。穩健的貨幣政策要松緊適度，既要防止貨幣條件過緊引發風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續累積風險，其核心是服務好實體經濟。
同時，要平衡好總量和結構之間的關系，創新貨幣政策工具，發揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎。
協調好本外幣政策，處理好內部均衡和外部均衡之間的平衡。強化正向激勵機制，促進金融結構調整優化，提高金融結構的適應性，在服務經濟結構轉型升級的同時增強金融體系的韌性。
健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，守住不發生系統性金融風險的底線。
在發揮穩健貨幣政策作用的同時，還要加強政策統籌協調，強化激勵相容機制。要繼續推進供給側結構性改革，補短板、穩預期，改善營商環境，提振企業家和市場信心，保持經濟平穩可持續增長。
沒有必要實施所謂QE政策
“中國版QE”近期被推上“風口浪尖”。央行在此次報告中明確，沒有必要實施所謂量化寬松（QE）政策。
央行表示，人民幣發行機制安排及其調整過程，與我國經濟金融發展階段基本適應，體現了我國貨幣政策的自主權和主動性。當前，我國金融體系以銀行為主導，貨幣政策傳導的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場化方式，激勵和調節銀行貸款創造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規模從金融市場上購買國債等資產意義不大，沒有必要實施所謂量化寬松（QE）政策。
下一階段，人民銀行將繼續根據經濟金融發展和金融宏觀調控需要，不斷完善人民幣發行機制，疏通貨幣政策傳導渠道，并以此促進金融更好地支持實體經濟發展。
首提“六大行”
此前在銀保監會最新銀行金融機構法人名單上，“國有大型商業銀行”中出現了“中國郵政儲蓄銀行”。至此，我們此前熟悉的“五大行”變成了“六大行”。
此次央行在專欄2《當前金融機構的存款準備金率》中首提六大行。
央行指出，2019年1月4日，中國人民銀行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點，分兩次實施，已于1月25日調整到位。目前金融機構存款準備金率的基準檔次大體可分為三檔，即大型商業銀行為13.5%、中小型商業銀行為11.5%、縣域農村金融機構為8%。
大型商業銀行包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和郵政儲蓄銀行6家。
目前6家大型商業銀行均至少達到普惠金融定向降準第一檔標準，實際執行存款準備金率為12%和13%；中小型商業銀行實際執行存款準備金率為10%、11%和11.5%；縣域農村金融機構實際執行存款準備金率為7%和8%。絕大部分金融機構都適用優惠的存款準備金率。目前政策性銀行執行7.5%的存款準備金率，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司執行6%的存款準備金率。全部金融機構加權平均存款準備金率約為11%。
下一階段六大思路
具體來看，下一階段主要政策思路包括：
一是穩健的貨幣政策保持松緊適度，強化逆周期調節，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定。
健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，繼續靈活運用多種貨幣政策工具組合，加強政策協調，平衡好總量和結構之間的關系，發揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。
二是促進結構優化，更好地服務實體經濟。
繼續切實落實政策要求，堅決遏制隱性債務增量，穩妥化解銀行債務存量，推動必要在建項目后續建設，分類協商處臵存量債務，保護債權人合法權益。
三是進一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配臵效率，完善金融調控機制。
加強對金融機構非理性定價行為的監督管理，發揮好市場利率定價自律機制的引導作用，采取有效方式激勵約束利率定價行為，強化行業自律和風險防范，維護公平定價秩序。
四是完善金融市場體系，切實發揮好金融市場在穩增長、調結構、促改革和防風險方面的作用。
健全債券違約風險防范和處臵機制，促進公司信用類債券發行準入和信息披露規則統一，加強綠色金融債券存續期監督管理。
五是深化金融機構改革，擴大對外開放，通過增加供給和競爭改善金融服務。
提高金融結構的適應性，在服務經濟結構轉型升級的同時增強金融體系的韌性。
六是打好防范化解重大金融風險攻堅戰。
在國務院金融穩定發展委員會的牽頭抓總下，充分發揮國務院金融穩定發展委員會辦公室作用，繼續推動實施防范化解重大金融風險攻堅戰行動方案，穩定宏觀杠桿率，推動出臺金融控股公司監管辦法，加快補齊金融監管短板，繼續開展互聯網金融風險專項整治。
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