家樂福48億賣身蘇寧背后：身價嚴重縮水 外資商超持續退場
多次傳出賣身消息的家樂福中國，終于迎來了它的接盤者。
6月23日晚間，蘇寧易購（002024.SZ）公告稱，公司全資子公司蘇寧國際擬出資48億元人民幣收購家樂福中國80%股份。交易完成后，蘇寧易購將成為家樂福中國控股股東，家樂福集團持股比例降至20%。
這是繼今年年初收購萬達百貨之后，蘇寧易購再次對線下零售資源發起進攻。
蘇寧突如其來的“猛操作”
“蘇寧線上線下融合的零售模式、立體物流配送網絡以及強大的技術手段，可與家樂福中國的運營經驗、供應鏈能力進行有機結合，完善在蘇寧大快消品類的O2O布局，提升市場競爭力與盈利能力。”蘇寧易購集團副總裁田睿告訴第一財經記者，蘇寧家電家居、蘇寧紅孩子、蘇寧小店即時配送等業態，都可以與商超業態進行模塊化對接，探索業態融合。
截至2019年3月，家樂福中國在中國市場開設有210家大型綜合超市以及24家便利店，總建筑面積超過400萬平方米。商品方面，家樂福中國擁有總SKU數量接近5萬，在快消品、食品零售領域具有較強的本地化采購能力和自有品牌研發實力。同時，家樂福中國擁有近3000萬會員。
事實上，此次收購也是蘇寧智慧零售大開發戰略的一部分。
2017年底，蘇寧曾啟動“智慧零售大開發戰略”，提出三年內布局互聯網門店達到2萬家左右、實現2000多萬平方米商業實體的落地。截至2019年3月底，蘇寧易購合計擁有各類自營及加盟店面12329家，一季度新開1501家。
伴隨著線下門店的增多，蘇寧的營業收入也在不斷增加。2016年~2018年，公司的營業收入分別為1485.85億元、1879.28億元、2449.57億元。不過，收購后，雙方如何進行有效整合仍有待觀察。蘇寧仍處于虧損狀態，2016年~2018年，公司的扣非后歸母凈利潤分別為-11.08億元、-0.88億元、-3.59億元。不過，蘇寧目前的現金依舊充沛。截至2019年3月，公司的現金余額為257.43億元。
家樂福出售股權為哪般？
關于家樂福甚至麥德龍要出售中國業務股權的傳聞不時有傳出，就在今年5月，據知情人士向媒體透露，家樂福正在考慮包括出售中國業務在內的多個方案，或將追隨其他幾家近年來退出中國市場的跨國零售公司的步伐。當時家樂福方面回復稱，出售中國業務“不在議程之上”。
然而，僅僅時隔一個月，蘇寧就宣布擬出資48億元人民幣收購家樂福中國80%股份。家樂福方面回復稱，蘇寧是中國領先的零售商，其在700多個城市擁有超過8881家商店的網絡，并運營著中國第三大B2C電子商務平臺，家樂福中國與蘇寧網的活動互補性強，將加速家樂福中國的發展。家樂福集團將保留其20%的股份，七分之二的席位將由家樂福中國監事會決定。交易結束須經相關部門批準和其他慣例條件，預計將于2019年底完成。
第一財經記者注意到，家樂福出售中國業務早有先兆。此前騰訊與永輝共同投資了家樂福中國市場業務，戰略合作將結合家樂福的零售專知與騰訊的數字化技術與創新能力，家樂福將提升其線上曝光率、提高線上與線下零售業務的流量并利用騰訊的數字和技術專長開發全新的智慧零售項目。
其實這幾年不少國際零售巨頭都在中國市場遭遇成本高企、電商競爭等壓力，因此都做了大量資本合作或業務合作來應對，2014年，英國零售商樂購撤離中國，宣布其在華業務被華潤集團收購，結束了在中國長達10年的漫長征途；2016年，沃爾瑪出售其中國線上零售業務，以換取京東的股權；2017年11月，阿里巴巴224億港幣拿下中國市場業績排名第一位的大潤發，直接和間接持有大潤發母公司高鑫集團36.16%的股份。而易買得、樂天瑪特兩大韓國零售巨頭則選擇出售門店以淡出中國市場。
“說到底還是競爭壓力，太多的業績壓力使得國際零售巨頭們也不堪重負。而且從財務角度而言，出售股權或門店等資產對于國際零售商而言未必就是壞事，既可以止損又可以回籠資金獲利。”資深零售業分析人士沈軍認為。
據蘇寧易購本次公告數據顯示，家樂福中國2017年營業收入為324.47億元，凈利潤虧損10.99億元；2018年，家樂福營業收入為299.58億元，凈利潤虧損5.78億元。
如何整合是關鍵
至于收購家樂福中國后如何整合，蘇寧已有初步打算。
蘇寧方面表示，家樂福中國龐大的線下場景資源，能夠進一步完善蘇寧全場景業態布局。蘇寧易購將通過輸出智慧零售場景塑造能力，與線上超市頻道打通，實現O2O數字化經營。在商品品類方面，此次收購一方面能夠實現蘇寧易購大快消類目的跨越式發展，產品品類將得到極大的豐富，有效提升全品類經營能力；另一方面，有助于蘇寧易購強化快消領域的自有品牌研發能力、市場推廣能力以及食品質量控制能力，推動供應鏈賦能。
在供應鏈及倉儲能力方面，家樂福中國擁有6個大型配送中心，覆蓋全國51個城市，對鮮食、便利商品和常保商品的倉儲運輸管理有豐富經驗。本次收購完成后，雙方將在倉儲、物流、人員等方面不斷優化與共享，進一步補足蘇寧大快消品類的物流倉儲和配送能力。家樂福中國現有的大型配送中心、現有門店均可作為蘇寧最后一公里業務發展的重要支撐網絡，在有效滿足用戶的即時配送需求同時還能有助于成本的控制。
然而對于零售業者而言，最關心的還是家樂福中國業務的控股權一旦被蘇寧拿下，那么是否意味著家樂福在未來會淡出中國市場？
控股方是最具有話語權的。此前華潤系并購TESCO后，TESCO基本等于淡出了中國市場，大量的門店也翻牌為華潤系的品牌。所以未來家樂福門店或許也會面臨翻牌的可能。而經營權和一系列的運營自主權、后臺管理體系等雙方如何融合也是個問題。現在還僅僅是個開始，未來雙方整合究竟會如何，還需拭目以待。
全聯并購公會（中國并購公會）是經國務院批準、由民政部批復成立的非營利性民間行業協會。并購公會業務主管部門為全國工商聯和社團登記管理機關民政部。并購公會設立于2004年9月，總部位于北京，在北京、上海、江蘇、福建、廣東、山東、貴州、浙江、遼寧、河南、深圳、寧波以及香港、日本、美國等國家和地區設有分支機構。十多年來，陸續建立了法律、基金、標準、融資、估值與稅務、國際、上市公司、國有企業、維權、區塊鏈、并購調解、家族財富管理等專業委員會，以及并購交易師培訓與認證中心。
并購公會為國內外企業界和政府部門提供戰略顧問、并購操作、管理咨詢、資產評估、融資安排、法律及財務等投資銀行服務，廣泛聯絡各界精英，致力于推動中國并購市場的規范與成熟，促進產業資本與金融資本的深度結合，促進中國經濟供給側結構性改革和產業技術換代升級，促進中國企業的全球化進程。
電話：010-65171198
網址：www.ma-china.com
郵箱：cmaa@mergers-china.com
