并購新規下國資收購上市公司控制權八大模式與標的估值-資本雙邊博弈與案例解讀
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文|并購博士 顧勍力 余勇波?宋麒 潘宏圖 唐齊天 劉眾明 張杰 郭若儀?郎一江?
本文目錄
Ⅰ.國有資產并購上市公司現狀與模式分析
國資并購上市公司現狀及趨勢：從管資產到管資本
國資并購上市公司原因分析：負債壓力與保障稅收
國資并購上市公司兩大形式：現金收購與發行股份
國資并購上市公司模式：三類國資主體，八大模式
國資并購上市公司政策解讀：流程簡化，效率提升
Ⅱ.國有資產并購上市公司數據統計
國資并購上市公司分類統計：支付種類與國資背景
國資并購上市公司行業統計：財務數據與估值情況
17、18年國資并購上市公司名單：64例控制權變更
國資并購上市公司標的特點：擇優選取、股價大跌、規模較小
國資并購標的財務數據統計：營收、凈利潤、銷售毛利率等
Ⅲ.國有資產并購上市公司案例解讀
東湖高新并購泰欣環境：13倍溢價，或涉及關聯交易
隆平高科并購聯創種業：國資延伸布局玉米種子行業
廣州浪奇并購百花香料：產業鏈上游延伸布局
上海電氣并購天沃科技：優化國有資本布局，提升企業活力
山東高速并購龍馬環衛：“路橋運營+資本運營”雙輪驅動
摘要? A股殼賣殼趨向活躍的同時，地方國資頻頻出手接盤上市公司控制權。
2019年3月11日晚間，上市公司萊茵體育（000558.SZ）公告，其控股股東擬將其持有的股份轉讓給成都體育產業投資集團，本次交易完成后，萊茵體育的實際控制人將變更為成都市國資委。上市公司注冊地將遷往成都。這已經是成都國資委兩個月內拿下的第三家上市公司。還有兩家是中化巖土（0002542.SZ)和紅日藥業（300026.SZ）。
2018年7月24日午間，贊宇科技公告，正商發展與公司實際控制人及9位股東簽署協議，以3.6336億的價格直接受讓贊宇科技7.17%股權，同時3600萬元入伙永銀投資并出資承擔其3.65億元債務，獲得贊宇科技16.58%股權。以此計算，正商發展共耗資7.6436億元獲得贊宇科技1.0028億股股份，持股比例23.75%，贊宇科技100%股權估值為32.18億元。贊宇科技截至7月24日午盤收盤總市值38億元。贊宇科技折價轉讓，正商發展只用了7.6億就拿下了A股上市公司控制權。
2018年6月28日晚間，A股上市公司大富科技（證券代碼：300134.SZ）公告稱，鄭州航空港興港投資集團有限公司將受讓公司控股股東大富配天投資及實控人孫尚傳名下29.99%股份，成為上市公司新的控股股東。興港投資將成為首個債轉股拿下A股上市公司控制權的平臺公司，興港投資入股方式為“承接可交換債并轉股+協議轉讓”方式。
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