“世紀(jì)聯(lián)姻”成一廂情愿！倫交所四條理由拒絕港交所并購(gòu)!
自2001年公開(kāi)上市后，倫交所在過(guò)去二十年里被眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手作為收購(gòu)目標(biāo)。其歐洲大陸競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德國(guó)證券交易所先后三次出手都未能如愿，同樣敗下陣來(lái)的還有發(fā)起敵意收購(gòu)的美國(guó)納斯達(dá)克、瑞典證券交易所和澳大利亞投資銀行麥格理集團(tuán)（Macquarie）等。
港交所同樣未能幸免，9月13日，倫交所正式發(fā)布聲明，經(jīng)董事會(huì)一致同意，拒絕港交所的“世紀(jì)聯(lián)姻”并購(gòu)建議，并稱該并購(gòu)建議存在根本缺陷，與港交所無(wú)需作出進(jìn)一步接觸。對(duì)于并購(gòu)建議，倫交所認(rèn)為無(wú)再談判的必要，特意強(qiáng)調(diào)“無(wú)需作出進(jìn)一步接觸”，態(tài)度鮮明。倫交所拒絕后，港交所隨即作出回應(yīng)稱，對(duì)倫交所的拒絕感到失望，仍將繼續(xù)與倫交所股東接洽，詳細(xì)分析交易的裨益。
9月11日，港交所提議，將港交所和倫交所合并，港交所行政總裁李小加將此次并購(gòu)建議稱之為“世紀(jì)聯(lián)姻”。
9月13日倫交所在官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，董事會(huì)一致拒絕港交所收購(gòu)提議，也沒(méi)有必要與港交所進(jìn)一步接洽。此外，倫交所收購(gòu)Refinitive（金融數(shù)據(jù)提供商路孚特）的交易仍將在2020年下半年完成。倫交所還表示，我們認(rèn)識(shí)到中國(guó)存在巨大的機(jī)遇，非常重視雙方關(guān)系，也重視與上海證券交易所的互利合作關(guān)系。
倫交所給出的四大拒絕理由是：
在倫交所給港交所的拒信中，開(kāi)門見(jiàn)山說(shuō)出主要原因，倫交所認(rèn)為港交所的收購(gòu)方案并不符合其戰(zhàn)略目標(biāo)（HKEX Proposal Does Not Meet Our Strategic Objectives ）。“我們認(rèn)識(shí)到中國(guó)機(jī)遇的規(guī)模，非常重視我們?cè)谀抢锏年P(guān)系。然而，我們不認(rèn)為港交所為我們提供了在亞洲最好的長(zhǎng)期定位，或在中國(guó)最好的上市/交易平臺(tái)。我們重視與上海證券交易所的互利合作關(guān)系，這是我們首選的、直接的渠道，可以獲得與中國(guó)的許多機(jī)會(huì)。”
倫交所稱，考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)、股東和倫交所要求的其他批準(zhǔn)，存在不確定性的情況下，其執(zhí)行港交所建議的結(jié)果將是終止對(duì)Refinitiv的收購(gòu)，從而完成對(duì)港交所的出售。
9月11日港交所提出的并購(gòu)建議是有前提條件的：
1)?倫敦證券交易所集團(tuán)股東對(duì) Refinitiv 交易進(jìn)行表決并否決Refinitiv 交易；或Refinitiv 交易終止、過(guò)期、被撤回或因其他原因不再進(jìn)行；前述任何一項(xiàng)于2019 年12 月31 日或之前（或香港交易所決定的其他較遲日期）發(fā)生；
2)基于該建議交易的規(guī)模，需獲得香港交易所股東之批準(zhǔn)；
3)其他協(xié)議安排及收購(gòu)要約中常見(jiàn)的條款及條件，包括監(jiān)管及反壟斷的批準(zhǔn)。
單就第一條就很難執(zhí)行，即要執(zhí)行港交所建議的結(jié)果就是將終止對(duì)Refinitiv的收購(gòu)，從而完成對(duì)港交所的出售。
至于倫交所為何如此執(zhí)著于對(duì)Refinitive的收購(gòu)呢？
2018年4月，倫交所任命前高盛銀行家施維默為首席執(zhí)行官。施維默上臺(tái)后，為了鞏固倫交所作為一家獨(dú)立公司的地位，宣布以270億美元收購(gòu)Refinitive。
倫交所近年來(lái)一直在打造信息服務(wù)業(yè)務(wù)，將其作為比交易和清算業(yè)務(wù)更為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源，與當(dāng)今很多證券交易所一樣，如今倫交所上市業(yè)務(wù)在其收入中所占的比例持續(xù)降低，而出售數(shù)據(jù)的收入逐漸增長(zhǎng)，倫交所收購(gòu)Refinitive看中的就是其擁有的海量金融數(shù)據(jù)，一旦并購(gòu)成功，將協(xié)助倫交所轉(zhuǎn)型為金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)及分析行業(yè)巨頭，成為彭博社最強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；而倫交所的規(guī)模也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)想買它的港交所。
倫交所在信中提出，港交所提議的四分之三的并購(gòu)代價(jià)是香港交易所股票，倫交所認(rèn)為，這對(duì)其股東來(lái)說(shuō)是一個(gè)吸引力較小的投資主張。
根據(jù)此前港交所給出的要約價(jià)格及建議交易條款來(lái)看：
倫交所指出，港交所股票代價(jià)的價(jià)值“本質(zhì)上是不確定的，香港的持續(xù)情況增加了這種不確定性”，倫交所還質(zhì)疑港交所長(zhǎng)期作為戰(zhàn)略門戶的可持續(xù)性，特別是其業(yè)務(wù)集中于香港。
基于上述四點(diǎn)考慮，倫交所董事長(zhǎng)堂·羅伯特(Don Robert)在致港交所的函件中表示，沒(méi)有必要與港交所進(jìn)一步接洽，一致拒絕港交所的并購(gòu)建議。
面對(duì)倫交所的回信，港交所則指出，港交所董事會(huì)仍然認(rèn)為，與倫交所建議合并是互利共贏的重大戰(zhàn)略機(jī)遇，可以打造一個(gè)領(lǐng)先的全球性金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。港交所董事會(huì)期望與倫交所董事會(huì)進(jìn)行建設(shè)性的對(duì)話，但對(duì)倫交所拒絕正面洽談感到失望。港交所希望能夠證明所提出的合并建議遠(yuǎn)比倫交所集團(tuán)收購(gòu)Refinitiv的計(jì)劃更可取。港交所已向倫交所表明，已就此計(jì)劃進(jìn)行了詳盡的準(zhǔn)備工作。此外，港交所亦曾與相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及決策者進(jìn)行了初步的建設(shè)性討論。港交所董事會(huì)仍然相信，此次的建議對(duì)股東、客戶及環(huán)球資本市場(chǎng)整體來(lái)說(shuō)都有重大裨益。港交所認(rèn)為倫交所的股東應(yīng)有機(jī)會(huì)詳細(xì)分析兩項(xiàng)交易，并會(huì)繼續(xù)與他們接洽。
另外據(jù)路透引述消息稱，香港交易所未來(lái)數(shù)周已安排一系列會(huì)議，直接聯(lián)絡(luò)倫交所的主要股東，相信敵意收購(gòu)的機(jī)會(huì)增加。其中一名倫交所首25大股東透露，本月稍后與港交所代表見(jiàn)面。接近港交所的消息稱，有信心部分倫交所股東有興趣接受并購(gòu)，相信仍有機(jī)會(huì)收購(gòu)成功，倫交所首20大股東中，15名股東其實(shí)亦在港交所有持股。據(jù)三位知情人士透露，在接洽倫交所之前，港交所與英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）、英國(guó)并購(gòu)委員會(huì)及英國(guó)央行等英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及政界人士進(jìn)行了討論。
前幾日，港交所提議收購(gòu)倫敦證券交易所的邀約，引得資本市場(chǎng)一片沸騰。但昨天，倫交所董事會(huì)一致否決了這一提議，并稱沒(méi)有必要與香港交易所進(jìn)一步接洽，這又讓市場(chǎng)一片嘩然。
就其給出的理由看，拒絕主要是基于商業(yè)考量。首先，倫交所正對(duì)收購(gòu)路孚特這家全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)提供商志在必得，港交所此時(shí)的介入，意味著打斷這一戰(zhàn)略安排；其次，也因?yàn)楦劢凰墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，倫交所對(duì)這宗交易能否順利達(dá)成產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑；再次，倫交所對(duì)港交所開(kāi)價(jià)不甚滿意。
商業(yè)并購(gòu)需要天時(shí)地利人和，在價(jià)碼上作幾番纏斗是常態(tài)，何況這還是一樁“世紀(jì)聯(lián)姻”。真正一石激起千層浪的，是倫交所回應(yīng)中的另一段表白：“我們認(rèn)識(shí)到中國(guó)機(jī)遇的規(guī)模，非常重視我們?cè)谀抢锏年P(guān)系。然而，我們不認(rèn)為港交所為我們提供了在亞洲最好的長(zhǎng)期定位，或在中國(guó)最好的上市/交易平臺(tái)。我們重視與上海證券交易所（上交所）的互利合作關(guān)系，這是我們首選的、直接的渠道，可以獲得與中國(guó)的許多機(jī)會(huì)。”
怎么看待這段話？這固然是倫交所一家之言，不構(gòu)成對(duì)香港金融中心地位的定論，但這份來(lái)自倫敦市場(chǎng)的意見(jiàn)，已足夠激起香港金融界人士?jī)?nèi)心的波瀾。因?yàn)檫@不僅展現(xiàn)外界對(duì)雙城前景的看法，更展現(xiàn)出他們?nèi)绾慰创袊?guó)機(jī)會(huì)的底層思維邏輯。
作為機(jī)會(huì)的中國(guó)，是一個(gè)整體，無(wú)論香港或上海，不可能脫離中國(guó)崛起的大背景以獨(dú)立原子形態(tài)談發(fā)展?jié)摿ΑＵl(shuí)的前途更遠(yuǎn)大？除了城市本身質(zhì)地，很大程度上取決于與國(guó)家整體發(fā)展利益的契合度與一致性。倫交所不會(huì)擔(dān)心上海，因?yàn)樯虾Ｒ欢ㄅc國(guó)家處在一個(gè)連通器中，利益100%一致，只要中國(guó)一路向上，上海必然水漲船高。香港能不能做到這一點(diǎn)？在暴力不斷甚至“港獨(dú)”言論甚囂塵上的今天，外部市場(chǎng)會(huì)有持續(xù)隱憂。倫交所直言“中國(guó)機(jī)遇的規(guī)模”，看好上海的“長(zhǎng)期定位”，與那些鼓動(dòng)香港擺脫中央管治的挑唆形成鮮明對(duì)比，也遠(yuǎn)比簡(jiǎn)單用“自由”“民主”標(biāo)簽恭維香港，來(lái)得務(wù)實(shí)，來(lái)得深刻。
金融業(yè)看預(yù)期。先前還有一些金融圈人士天真地認(rèn)為，街頭暴力只會(huì)影響酒店、旅游，因?yàn)橘Y金進(jìn)出無(wú)形，而貿(mào)易取決于其他國(guó)家的生產(chǎn)，因此暴力行為傷不到金融、貿(mào)易的筋骨，結(jié)合倫交所的拒絕一起看，這是膚淺的判斷。
這絕不是說(shuō)香港不重要了。香港依然是全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，是國(guó)際資產(chǎn)管理中心及風(fēng)險(xiǎn)管理中心，擁有高度國(guó)際化、法治化的營(yíng)商環(huán)境以及遍布全球的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，是全球最自由經(jīng)濟(jì)體之一，香港對(duì)于中國(guó)，不僅不可替代，還要進(jìn)一步做大做強(qiáng)。也正因此，在粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃等頂層設(shè)計(jì)中，中央將香港視為區(qū)域發(fā)展的核心引擎，支持香港融入國(guó)家發(fā)展大局。
然而，香港有些人，對(duì)融入國(guó)家發(fā)展大局，仍然抱持消極抗拒心態(tài)，看不到國(guó)家發(fā)展為香港帶來(lái)的機(jī)遇，甚至敵視內(nèi)地企業(yè)來(lái)香港發(fā)展，這不僅是經(jīng)濟(jì)上的短視，更反映政治上的偏狹。香港企業(yè)與內(nèi)地企業(yè)“拼船出海”，能夠更好地應(yīng)對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮香港作為“超級(jí)聯(lián)系人”的作用，鞏固提升香港作為國(guó)際金融中心、貿(mào)易中心的優(yōu)勢(shì)。持續(xù)三個(gè)多月的香港亂局，讓世人看得越來(lái)越清楚，是誰(shuí)在推動(dòng)止暴制亂、維護(hù)香港法治這個(gè)核心價(jià)值，是誰(shuí)在推進(jìn)恢復(fù)秩序，促進(jìn)香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
22年來(lái)，中央始終是香港發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)后盾，中央將一如既往支持香港發(fā)展經(jīng)濟(jì)。但正如前些天國(guó)務(wù)院港澳辦所言，除了中央支持，“香港自己也要努力”。
全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)（中國(guó)并購(gòu)公會(huì)）是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、由民政部批復(fù)成立的非營(yíng)利性民間行業(yè)協(xié)會(huì)。設(shè)立于2004年9月，總部位于北京，業(yè)務(wù)主管部門為全國(guó)工商聯(lián)和社團(tuán)登記管理機(jī)關(guān)民政部。
作為全國(guó)工商聯(lián)直屬的唯一金融屬性行業(yè)商會(huì)，中國(guó)并購(gòu)公會(huì)擁有300余家機(jī)構(gòu)會(huì)員和5000多名個(gè)人會(huì)員，建立了法律、基金、標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際、并購(gòu)維權(quán)、區(qū)塊鏈以及并購(gòu)交易師培訓(xùn)與認(rèn)證中心等13個(gè)專業(yè)委員會(huì)，在北京、上海、浙江、安徽以及香港、日本、美國(guó)等17個(gè)地區(qū)建有工作委員會(huì)，為規(guī)范并購(gòu)行業(yè)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度結(jié)合、提升中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)中國(guó)企業(yè)“走出去”做出了積極貢獻(xiàn)。2019年4月，并購(gòu)公會(huì)榮獲“全國(guó)工商聯(lián)直屬商會(huì)2018年度優(yōu)秀商會(huì)”稱號(hào)。
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