又有券商并購大消息！華創(chuàng)證券或接盤入主太平洋證券
券業(yè)并購再度傳來大消息，太平洋證券大股東有意出讓股權(quán)，華創(chuàng)證券有望成為太平洋證券的單一大股東。
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11月5日晚間，太平洋發(fā)布公告稱，第一大股東北京嘉裕投資有限公司（以下簡稱“嘉裕投資”）擬將其持有的公司不低于4億股股份（占公司總股本的5.8683%）轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)證券。該事項將可能導(dǎo)致公司第一大股東發(fā)生變更。按照最新收盤價測算，此次交易價格或在13億左右。
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一時之間，證券行業(yè)對兩家券商內(nèi)部整合的預(yù)期抬升。更有市場猜測，相比此前大券商合并小券商的案例，兩家中小型券商“聯(lián)姻”，或許將成為未來不少規(guī)模中等、實力和業(yè)務(wù)輻射范圍有限的券商通過資產(chǎn)重組做大做強的模板，券業(yè)并購大潮仍將持續(xù)。
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受股權(quán)轉(zhuǎn)讓消息影響，太平洋和華創(chuàng)陽安股價出現(xiàn)明顯異動。11月6日早盤，太平洋證券股價高開6%以上，華創(chuàng)陽安更是出現(xiàn)了集合競價沖擊漲停的情況，隨后股價開始出現(xiàn)下調(diào)，場內(nèi)資金交投非常活躍。
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太平洋大股東有意“退出”
華創(chuàng)證券或接盤入主
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昨日晚間，證券行業(yè)又被一則并購消息給刷屏了。兩家券商同時發(fā)布公告稱，已經(jīng)達成轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議，其中涉及到太平洋大股東嘉裕投資將5%以上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)陽安子公司華創(chuàng)證券。
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據(jù)太平洋11月5日發(fā)布的公告顯示，公司第一大股東嘉裕投資擬將其持有的公司不低于4億股股份（占公司總股本的5.8683%）轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)證券。該事項將可能導(dǎo)致公司第一大股東發(fā)生變更。
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當天晚上，華創(chuàng)陽安同時公告稱，旗下子公司華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“華創(chuàng)證券”）于2019年11月5日與北京嘉裕投資有限公司（以下簡稱“北京嘉裕”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議》，擬收購其持有的太平洋證券股份有限公司股份不低于4億股（占目標公司總股本的5.8683%）。此次交易價格將以雙方簽署的正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準。
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如果不算上折溢價率，按照太平洋昨日收盤價3.37元，估算華創(chuàng)證券買下太平洋證券的股權(quán)，預(yù)計耗資13億左右。
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毫無疑問，太平洋和華創(chuàng)證券之間的并購動作，實際上超出了很多人的意外，有券商人士認為，華創(chuàng)證券本身從事證券業(yè)務(wù)，母公司華創(chuàng)陽安也是上市公司，在資本市場能夠有所作為，如今再將太平洋證券裝入華創(chuàng)系內(nèi)，兩家證券公司后續(xù)的動作更加值得關(guān)注。
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太平洋在其公告中也指出，截至本公告日，太平洋與華創(chuàng)證券之間無任何關(guān)聯(lián)關(guān)系；此次嘉裕投資與華創(chuàng)證券簽署的協(xié)議僅為意向性協(xié)議，最終以雙方簽署的正式轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準。如本次股份轉(zhuǎn)讓最終得以實施，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化，第一大股東將變更為華創(chuàng)證券。
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對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目標，太平洋在上述公告中表示，公司和華創(chuàng)證券均從事綜合類證券業(yè)務(wù)，如本次股份轉(zhuǎn)讓最終得以實施，兩家證券公司將可能在業(yè)務(wù)和客戶資源等多方面進行合作。不過，由于證券行業(yè)經(jīng)營的復(fù)雜性，合作存在一定不確定性。本次股份轉(zhuǎn)讓事項須經(jīng)中國證監(jiān)會批準。
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大股東從減持到退出
太平洋證券股權(quán)終被轉(zhuǎn)讓
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實際上，太平洋大股東嘉裕投資的退出意圖早已有之，只不過直接將大股東位置直接出讓，則的確超出很多人的意外。
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6月19日，太平洋證券在公告中宣布，公司第一大股東決定終止此前公布的增持計劃。公司表示，自增持計劃實施以來，嘉裕投資積極籌措資金，鑒于目前資本市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境以及融資環(huán)境等客觀情況已發(fā)生較大變化，經(jīng)審慎研究，嘉裕投資決定終止實施本次增持計劃。該事項已經(jīng)董事會、監(jiān)事會審議通過，尚需提交股東大會審議。
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該終止動作指向則是一年前嘉裕投資提出的增持計劃。2018年7月10日，太平洋證券曾公告稱，公司第一大股東北京嘉裕投資有限公司擬在6個月內(nèi)，以不高于3.50元/股的價格增持1%-5%的公司股份。不過后來，嘉裕投資再度因故發(fā)布了延期增持計劃的公告。
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終止增持也就算了，嘉裕投資甚至萌生了拋售股權(quán)的想法。9月11日，太平洋發(fā)布公告稱，嘉裕投資因自身經(jīng)營需要，以大宗交易方式減持1.36億股，占公司總股本的 1.999%，交易價格為 3.51 元/股。股份減持后，嘉裕投資套現(xiàn)金額4.77億元，還持有太平洋7.44億股股票，占公司總股本10.92%。
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值得注意的是，嘉裕投資的減持可能和自身的財務(wù)狀況有關(guān)。三季報顯示，嘉裕投資所持有的7.44億股太平洋股份中，已經(jīng)質(zhì)押的為5.81億股。之前其所持有的太平洋股份的絕大部分也長期處于質(zhì)押狀態(tài)。
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另一方面，近年來太平洋證券頻頻出事，業(yè)績也差強人意，這也成為股東退出的原因之一。比如今年年初，因質(zhì)押業(yè)務(wù)失控，太平洋出現(xiàn)了大量的資產(chǎn)減值的情況。
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1月10日，太平洋證券發(fā)公告稱，公司對2018年12月31日存在減值跡象的資產(chǎn)進行資產(chǎn)減值測試后，單項計提資產(chǎn)減值準備共計9.72億元（已超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10%），直接導(dǎo)致公司2018年度凈利潤減少7.29億元。
減值的重災(zāi)區(qū)在于其股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)頻頻踩雷，單項計提資產(chǎn)減值準備9.47億元，涉及的質(zhì)押股票分別為商贏環(huán)球、勝利精密、當代東方、盛運環(huán)保、天神娛樂、美都能源、*ST美麗等九只股票。
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除此之外，太平洋證券的訴訟糾紛始終不斷，也讓公司麻煩纏身。3月28日，太平洋證券發(fā)布公告稱，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司統(tǒng)計了近12個月的訴訟事項，涉案金額共計20.78億元。
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糟糕的業(yè)務(wù)表現(xiàn)加上始終不停的訴訟糾紛，讓太平洋的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年間，公司連續(xù)三年業(yè)績下滑。2016年到2018年公司營業(yè)收入分別為18.04億、12.97億元、3.93億元；歸屬母公司凈利潤分別為6.66億、1.26億、-13.25億元。
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因此，這也讓市場猜測，嘉裕投資有意拋出太平洋證券的股權(quán)，后續(xù)股權(quán)質(zhì)押解除后，不排除太平洋證券股權(quán)將有可能進一步出讓，而華創(chuàng)證券會否繼續(xù)增持則值得玩味。
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華創(chuàng)陽安資本動作不斷
或?qū)⒗^續(xù)擴大券商領(lǐng)域布局
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有意思的是，盡管嘉裕投資退出意味濃烈，但其交易對手方華創(chuàng)證券卻似乎更有進一步擴張之意。
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從華創(chuàng)證券的母公司華創(chuàng)陽安來看，這兩年來，上市公司在資本市場上的動作不斷，而其重要的證券公司資產(chǎn)華創(chuàng)證券其貢獻度也非常大。
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據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，華創(chuàng)陽安以97.44%的持股比例為華創(chuàng)證券的控股股東，貴安新區(qū)華瑞福裕股權(quán)投資中心（有限合伙）等4家企業(yè)合計持有約2.56%的股權(quán)。據(jù)了解，這4家公司為華創(chuàng)證券于2015年為實施經(jīng)營管理層、核心員工增資而設(shè)立的持股平臺。
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9月7日，華創(chuàng)陽安發(fā)布公告稱，擬以5.76億元現(xiàn)金收購華創(chuàng)證券2.5617%股權(quán)。該次交易后，華創(chuàng)證券將成為華創(chuàng)陽安的全資子公司。
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10月9日晚間，華創(chuàng)陽安推出了回購公司股份方案，根據(jù)回購公告，此次華創(chuàng)陽安回購最近將在3億元-6億元之間，回購價格不超過15.26元/股，回購股份仍將用于員工持股計劃、股權(quán)激勵計劃。回購計劃發(fā)布次日，華創(chuàng)陽安股價大漲，盤中漲幅一度超過5%以上。
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華創(chuàng)陽安表示，此次回購股份是基于對公司未來發(fā)展信心和對公司價值的判斷，為了進一步建立健全公司長效激勵機制，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，使各方更緊密地合力推進公司長遠發(fā)展，本次回購股份擬用于員工持股計劃、股權(quán)激勵計劃等。
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而早在9月17日前，華創(chuàng)陽安的第一期員工持股計劃也順利落地。根據(jù)此前方案，該員工持股計劃規(guī)模為4億元，通過華創(chuàng)證券設(shè)立的3個資管計劃進行。
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對于華創(chuàng)陽安而言，華創(chuàng)證券無疑是其重要的子公司資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，上半年華創(chuàng)證券凈利潤已經(jīng)高達2.58億元，已超2018年全年。而同期，華創(chuàng)陽安合并利潤表中的歸屬于上市公司股東的凈利潤則為2.87億元，也就是說，華創(chuàng)陽安上半年的盈利中，華創(chuàng)證券貢獻了89.9%。
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從華創(chuàng)證券今年的表現(xiàn)看，華創(chuàng)陽安在券商領(lǐng)域的布局也得到了不錯的回報。2019年前三季度報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入18.49億元，同比增長37.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.24億元，同比增長30.74%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.50億元，同比增長48.36%。
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2019年證券公司分類監(jiān)管評級中，華創(chuàng)證券獲得了A類A級的評級，可以說在券商行業(yè)中質(zhì)地相對不錯。
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兩家券商規(guī)模相當
新一輪券業(yè)并購潮再起
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對于此番太平洋和華創(chuàng)之間的并購動作，業(yè)界的討論也比較多。一方面，太平洋證券通過大股東的替換實現(xiàn)了券業(yè)的整合，或許可能迎來新的轉(zhuǎn)機。另一方面，兩家中小型券商的合并，也將有望成為模板，在行業(yè)內(nèi)掀起一輪券業(yè)資產(chǎn)的整合潮。
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從規(guī)模上來看，太平洋證券和華創(chuàng)證券兩家券商體量相當，算是規(guī)模相對一致的中小券商之間的整合。據(jù)太平洋三季報顯示，截至2019年9月30日，太平洋的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為333.94億元和102.37億元。華創(chuàng)陽安的半年報則顯示，截至2019年6月30日，華創(chuàng)證券凈資產(chǎn)為106.91億元，2019年上半年，華創(chuàng)證券實現(xiàn)凈利潤2.87億元。
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盡管太平洋證券此前的狀況頻出，但從綜合情況來看，其仍然是華創(chuàng)證券能夠進行資產(chǎn)并購的不錯選擇。
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據(jù)悉，起家于云南的太平洋證券在本土區(qū)域的市場覆蓋能力較強，其經(jīng)紀業(yè)務(wù)在云南市場占有率排名第一。太平洋在全國有91家營業(yè)部，在云南的也有近40家之多。而華創(chuàng)證券目前在全國有71家營業(yè)部，其中47家位于貴州境內(nèi)。如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功落地，兩家券商將在云貴區(qū)域?qū)崿F(xiàn)區(qū)域聯(lián)姻，實力也將大大增加。
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有券商人士認為，受益于國家“一帶一路”的政策，太平洋證券的業(yè)務(wù)范圍還將有望輻射島東南亞市場，并在跨境證券業(yè)中有所作為。
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無論是發(fā)展遭遇瓶頸的太平洋證券，還是有意突破區(qū)域限制的華創(chuàng)證券而言，兩者之間形成業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，有望增強他們在行業(yè)中的競爭實力，這也成為券業(yè)應(yīng)對外部挑戰(zhàn)的重要策略。
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實際上，從今年以來，券業(yè)并購的消息頻頻傳出。今年5月，天風(fēng)證券宣布擬收購恒泰證券29.99%股權(quán)，作價不超過45億元，如果本次收購順利完成，天風(fēng)證券將成為恒泰證券第一大股東，對恒泰證券的經(jīng)營決策產(chǎn)生重大影響。
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10月30日晚間中信證券發(fā)布公告稱，中信證券發(fā)行股份收購廣州證券事項順利過會。已有券商人士評論稱，按照中信證券收購方案推進，未來廣州證券將成為中信在華南地區(qū)壯大財富管理業(yè)務(wù)的主戰(zhàn)場，其龍頭券商地位進一步鞏固。
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而從外部環(huán)境看，隨著金融業(yè)對外開放的節(jié)奏加快，國際券商相繼涌入，外資獨資控股的券商也即將亮相業(yè)內(nèi)。在外資券商“鯰魚效應(yīng)”下，券商行業(yè)通過并購重組來實現(xiàn)做大做強，將有望成為一股潮流。
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有券商投行人士表示，當前券業(yè)并購的潮流并未停息，同業(yè)并購整合不僅包括大券商并購小券商這樣的動作，也有中小券商之間的資產(chǎn)整合。通過并購，可以更好發(fā)揮整合優(yōu)勢，有利于證券公司實現(xiàn)跨區(qū)域的資源調(diào)配，增強競爭實力。
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“券業(yè)整合是大勢所趨，在資產(chǎn)價格并沒有出現(xiàn)高溢價的情況下，此時進行收購或者重組是比較合適的時機。未來證券公司之間的收購案例只會增加不會減少。”上述投行人士表示。
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