唐寧：天使人群讓科創(chuàng)體系更加完整｜第五屆中國并購基金年會回顧
2019年11月2日，由中國基金博物館主辦，中國并購公會、蘇州市金融發(fā)展研究會協(xié)辦，并在蘇州市人民政府、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會指導，蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會支持下的第五屆中國并購基金年會在蘇州獨墅湖世尊酒店召開，主題為“科創(chuàng)大時代下的金融發(fā)展大趨勢”。眾多金融機構領導、政府部門、并購基金行業(yè)企業(yè)高管、媒體人員等近六百人到場參會。
本屆年會獲得江蘇省領導及蘇州當?shù)卣罅χС郑?span style="max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;">江蘇省政協(xié)副主席閻立，蘇州市委常委、副市長王翔，蘇州工業(yè)園區(qū)黨工委書記吳慶文，蘇州市副市長王飏，蘇州市金融發(fā)展研究會會長曹福龍，蘇州市政府副秘書長沈志棟，蘇州工業(yè)園區(qū)管委會副主任劉小玫等眾多政府領導蒞臨大會。
中國證券監(jiān)督管理委員會原副主席陳耀先，原中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會副主席蔡鄂生，國家發(fā)改委財金司一級巡視員徐曉波，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會首任會長孫杰，前證監(jiān)會規(guī)劃委員會委員波濤，中國并購公會創(chuàng)始會長王巍，中國并購公會會長尉立東，賽富亞洲投資基金創(chuàng)始管理合伙人閻焱，原中銀基金管理公司執(zhí)行總裁陳儒，中國并購公會常務理事、宜信公司創(chuàng)始人/CEO唐寧等眾多企業(yè)高管出席大會。
會上，中國并購公會常務理事、宜信公司創(chuàng)始人/CEO唐寧發(fā)表了精彩演講，以下為演講實錄：
尊敬的各位領導、各位專家、各位來賓，大家上午好！今天非常榮幸有機會向大家報告我們在科技創(chuàng)新，投資財富管理方面的一些心得、體會。
首先我想在蘇州談并購基金發(fā)展應該是天時地利人和，我們在工作之中服務了很多蘇州的第一代的優(yōu)秀的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，他們面臨一個非常重要的挑戰(zhàn)，就是自己的企業(yè)在下一個十年怎么辦。一個方面是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字化重塑給他們帶來了很多的困擾，他們過去知識儲備之中對于科技方面是比較薄弱的，自己的企業(yè)面臨著要不去整合別人，要不去被整合的這樣一個戰(zhàn)略的決定。我們各行各業(yè)都在分化，過去十年、十五年市場高速增長，錢賺得比較容易；未來十年、十五年，賺錢會變得越來越高質(zhì)量，門檻越來越高，越來越難，分化就是一個主題詞，或者去做行業(yè)的整合者，或者就非常開心的，當然很多一代創(chuàng)業(yè)者，我們溝通的時候，不會覺得很開心，自己養(yǎng)大的企業(yè)還是有深深的愛，希望自己繼續(xù)把它帶下去。
但是我們越來越多地注意到，被整合其實是一個很好的選擇，這是一方面，另外一方面為什么并購下一階段來講會大行其道，就是我們的一代到了該交班的時候，十年之前，十五年之前沒有這樣一個需求，我們的一代那個時候還戰(zhàn)斗在創(chuàng)業(yè)的第一線，現(xiàn)在他們到了50多歲，60多歲的時間點，要考慮把自己的企業(yè)交班給二代，二代是不是有相應的意愿去接班？如果有意愿，有沒有相應的能力去接班？所以這樣一個時間點上，并購將會大行其道，很多的一代不得不會選擇把自己的企業(yè)去轉(zhuǎn)讓出去，所以未來我想在中國市場之上，將會有越來越多并購的機會。
今天我想跟大家分享如何能夠讓我們的科技創(chuàng)新通過金融的手段越來越好，越來越蓬勃發(fā)展。
一個是有關天使投資人這樣一個群體在中國的發(fā)展，特別是在像長三角、珠三角、京津冀區(qū)域的發(fā)展。我們談科創(chuàng)體系，其中特別重要的一個人群，就是天使投資人這個群體，我認為在中國這樣一個人群是很缺失的。
我2006年創(chuàng)立宜信之前就是天使投資人，那個時候我到園區(qū)里面，我現(xiàn)在在蘇州工業(yè)園，當時是在中關村科技園區(qū)，去掃樓，去一家一家地問，你們是做什么的，你們的模式是什么，你們的技術如何，如果是好模式、好技術的話，我愿意去投資于你們。企業(yè)非常的不理解，說還有做這樣事情的？萬一我們不成功的話，你就血本無歸。我說是，我們做的就是這個工作，但是如果你成為了千里馬，當時還沒有獨角獸這個詞，如果你真正做得好的話，我們也會分享你成長的價值創(chuàng)造的一部分。所以那個時候還是很早期很早期，但是我注意到一開始問企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者需要什么，他們都說需要錢。不多的一點錢，我說我提供給你們，等拿了錢之后，他就說，其實我們還需要很多別的東西，我們還需要團隊成員能不能給我們介紹一些人才；我們還缺少上下游的合作伙伴，能不能我們推薦一下；我們還缺少客戶，你的英語比較靈光，我們打外資的客戶拿不下來，要不要你幫我們做客戶獲取，等等。
其實天使投資人跟機構投資人非常不同的一點就是他不是以財務回報為唯一的主要訴求，我可以很負責地跟大家講，機構投資人看問題是以財務回報為主要的評估的手段和目標。而天使投資人不是這樣的，天使投資人也有財務回報的訴求，但是與此同時愿意教給下一代的創(chuàng)業(yè)人如何做企業(yè)，他們有行業(yè)的資源，可以分享給年輕的創(chuàng)業(yè)者，他們希望自己可以學到新的技術、新的模式，跟年輕人在一起更加年輕了，而且天使投資人之間大家分享信息還是很好的社交網(wǎng)絡等等，總之天使投資人有多元的訴求，而這30多萬的天使投資人，在美國的科技創(chuàng)新體系當中是起到了巨大的作用，因為企業(yè)從剛剛誕生之日起，到三年之后，四年之后，能夠拿到A輪機構融資之前，這20多個月，30多個月，被稱為死亡谷的時期，除了缺錢還缺很多的能力建設、賦能的幫助，天使投資人能夠起到這樣一個作用。
中國現(xiàn)在到底有沒有天使投資人呢？一度很多，現(xiàn)在很多。當時市場很熱的時候，其實也沒有做剛才我談到的這些天使投資人做的事情，所以我想如果未來在中國把這樣的群體培養(yǎng)起來，給他們相關的政策的支持，以及很多的扶持的話，我想對于中國的科技創(chuàng)新會有非常大的幫助。
我們在幾年之前開始設立了中國的天使母基金，也就是說我們這支母基金是支持天使投資人的，如果天使投資人有3000萬資金在蘇州，在江浙一帶進行投資的話，我們可以給他再配上例如1500萬，2000萬，讓他有更多的武器彈藥可以去支持更多的早期的企業(yè)，但是不光是財務回報，我們也注重其他的回報，這是我跟大家匯報的第一點，天使人群可以讓我們的科創(chuàng)體系更加完整，可以讓我們的科創(chuàng)企業(yè)可以成活率更高。
第二，我跟大家報告的重要的金融供給側(cè)結構性改革的案例就是市場化母基金。
我再用蘇州的創(chuàng)一代、富一代企業(yè)家為例，因為我們服務于他們，感受到他們特別希望投資于新經(jīng)濟，他們希望投資于健康醫(yī)療、大數(shù)據(jù)、云計算、消費升級等新經(jīng)濟，但是怎么投呢？如果他們直接投到最右邊的新經(jīng)濟的企業(yè)之中的話，風險太高了，一個個人投資人，500萬、1000萬，當然現(xiàn)在看起來他們很成功，最終是不是很成功，也不一定，仍舊有很大的風險。就算他Pre IPO投資之后上市了，上市之后跟私募的價格也會很可能有較大比例的差距，那是不是一個好的投資呢？所以個人投資人，哪怕是合格投資人，投到單一項目之中，也是非常高風險的，因為不專業(yè)。
投資于單一基金如何呢？這的確比投資單一企業(yè)風險低或者少，但是仍舊有單一基金的團隊風險和策略風險。? ? 我們要看策略是不是可持續(xù)，團隊是不是可持續(xù)，所以評估基金的專業(yè)門檻也非常高，非那些個人、非專業(yè)投資人能夠具備。
我們說這群創(chuàng)一代、富一代打算幾千萬、上百萬投入新經(jīng)濟，投入到新經(jīng)濟當中最好的方式之一就是用市場化母基金的方式。它可以把500萬、1000萬、2000萬甚至更多投入到母基金之中，母基金再去選擇不同策略，不同發(fā)展階段，不同特點的基金，有投早期，有投成長期，有投健康醫(yī)療，有投TMT，有黑馬型的，也有白馬型的，風險非常分散，這樣所達到的效果就是騰籠換鳥，就是新舊動能轉(zhuǎn)換。
改革開放40年，我們的房地產(chǎn)、制造業(yè)、進出口，一代企業(yè)家從傳統(tǒng)經(jīng)濟創(chuàng)造出來的財富在左邊，現(xiàn)在就可以跟新經(jīng)濟在右邊的資金需求完美的結合起來。其中最關鍵的一點就是長錢，錢一定要長，我們經(jīng)過多年的努力能夠做到給我們這些優(yōu)秀的基金進行長期投資，提供十年以上的武器彈藥，十年的錢在中國來自于高凈值、超高凈值個人是非常非常稀少的，我們做了大量的投資者教育，能夠達到這樣的結果。
我還記得早年的時候，我做投資者教育的時候，跟投資者溝通，我說投資母基金是十年的，客戶呆呆的說，唐總，十年以后我在哪兒？你在哪兒？我們現(xiàn)在13年了，還是有一些歷史業(yè)績的，而且你做高風險投資必須是十年磨一劍，不可能期待一個企業(yè)一夜之間就有價值。我2002、2003年所投的企業(yè)都是十年之后上市，或者被上市公司收購，不可能有短期的機會。所以我說我們的基金是“10+1+1+1”，客戶問我到底有多少個“1”？我說就3個“1”，最長我們爭取13年。2018年年初，我到麻省理工學院去，麻省理工學院的院長給麻省理工學院最高精尖的科技組織的一支基金期限是18年，那支基金叫Hard Technology Investment fund，投的是難的科技，所以長錢對科技創(chuàng)新是非常非常重要的，而投資者教育到位是非常關鍵的。
那我們跟創(chuàng)業(yè)者說你打造你的企業(yè)花了多長時間？12年？14年？我說你如果花了十多年時間，怎么能夠期待我們的下一代能夠有三頭六臂，能夠兩三年，三五年就能夠把企業(yè)做好呢？這是不可能的，所以你也要有十年以上的耐心。的確，這么長的缺少流動性是高風險，所以必須要有風險分散的手段，母基金就是這樣的一個模式，如果投到單一項目之中，投到單一基金之中，的確風險太高了。風險分散，有耐心等上十年，最終就可以享受新經(jīng)濟發(fā)展成功的紅利。十年之后新經(jīng)濟成功了，新舊動能轉(zhuǎn)換實現(xiàn)了，誰是最大的贏家呢？那些新經(jīng)濟的企業(yè)肯定是贏家，消費者也是贏家，同時他們的長期資本的提供者，我們的一代企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者也是贏家，這樣多贏的局面，通過市場化母基金是完全可以實現(xiàn)的。
在過去五年多的時間里面，這里也展示一下宜信的母基金通過與十多家基金合作伙伴合作，間接投資了在蘇州的50多家企業(yè)，這些企業(yè)中的很多名字，在座的都耳熟能詳，有的已經(jīng)是剛才王市長介紹的，無論是科創(chuàng)板也好，還是海外上市的也好，這些都是跑出來的企業(yè)，但是與此同時，還有很多早期的企業(yè)，正在十年磨一劍，正在磨的時候，對接的A輪、B輪等等這些早期成長期的資本。
我們通過這些優(yōu)秀的，不同策略、不同側(cè)重點、不同打法的基金我們投入到優(yōu)秀的科創(chuàng)的企業(yè)當中，我們帶動更多的資本進入了蘇州的科技創(chuàng)新之中。
最后我想跟大家分享的就是通過財富管理，可以讓我們的一級市場和二級市場獲得長期的穩(wěn)定的資金，財富管理、資產(chǎn)配置可以讓理財者把心放下來，當我們談投資的時候，當我們談理財?shù)臅r候，中國特別缺的還是長期投資的理念和實踐。
我們說大量的在市場之上看到的這些短線、投機型的行為，我們炒股，我們炒房，炒幣，炒鞋。長期投資、分散風險、組合投資必將大行其道，當我們談到投資的時候，我在中國各地進行投資者溝通的時候，有的投資者說想到房地產(chǎn)，有的人說想到股票、基金、保險，也有人說是比特幣，但是正確的打開方式是當我們講投資的時候，首先我們應該要想到的是組合配置，無論這個理財者有100萬還是1億，還是100億，包括比爾蓋茨的全球首富的組合。當我們談到投資的時候，首先要想到的是組合配置，這個組合之中各大類資產(chǎn)的占比是百分之多少，是最為關鍵的第一步，而不是具體到每一個資產(chǎn)類別當中，你要投哪一個具體的產(chǎn)品，那些是第二步、第三步。所以當我們有了組合投資的邏輯，有了長期投資的邏輯，我們的理財者就不急躁，就有耐心。
我們說一個30歲的年輕人，他構建了一個養(yǎng)老組合，他應該持有這個養(yǎng)老組合多長時間呢？30年，35年，看他什么時候退休，我們現(xiàn)在的無論是基金還有股票的持有期是多長時間呢？非常非常之短，所以我們說當我們構建了這樣一個組合投資，長期投資的邏輯，我們的資本市場，我們的資產(chǎn)價格就會更加的穩(wěn)定，我們的投資者就會關注那些長期創(chuàng)造價值的企業(yè)、團隊，而不是曇花一現(xiàn)的那些炒作概念。
2016年宜信財富提出資產(chǎn)配置黃金三原則，提供大類資產(chǎn)的資產(chǎn)配置、策略指引，那個時候行業(yè)并不十分了解我們做些什么。到了2019年初，資產(chǎn)配置策略指引已經(jīng)成為受行業(yè)關注的重磅策略。一個時間點，每年年初的時候，到底如何進行大類資產(chǎn)配置，然后每一個季度不斷地去微調(diào)這樣的資產(chǎn)配置的策略。
對于大眾富裕-人群來講，也是資產(chǎn)配置為先，但是服務他們的方式將會跟高凈值、超高凈值不一樣，我們是利用財富管理科技的方式，金融科技的方式去服務他們的，因為他們不可能像私行那樣接受一對一，多對一的服務，而是利用大數(shù)據(jù)，利用移動終端，大眾富裕人群的理財規(guī)劃師在他的手機之中，在他的手表之中，是一個機器人，機器人就像我們的健身教練一樣，我們的私教告訴我們堅持在做正確事情的道路上不斷地走下去。
所以我想，隨著中國以資產(chǎn)配置的理財思路到來，我們理財者每一位都可以做到長期投資、組合投資、價值投資、分散投資，就可以讓我們的資本市場，我們的一級市場更加的穩(wěn)定，更加的長線，推動中國下一輪經(jīng)濟發(fā)展、科技創(chuàng)新的春天，謝謝大家！（全場熱烈鼓掌）
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