并購重組新政:為中小企業再辟蹊徑
近日，金豐投資發布公告表示，綠地集團與公司的資產重組預案已經得到公司股東大會的批準，同時上海國資委也已對該方案予以了批復。這一號稱A股市場史上最大的并購案終于有了大進展。
今年上半年的A股市場并購現象用“火暴”來形容一點都不夸張。據有關統計，今年前6個月，A股上市公司總計發生并購重組案例2175起，涉及金額約1.35萬億元。相比之下，2013年全年并購交易也只有1296家次，金額合計6330億元。
并購景象在A股市場蔚為壯觀，在新三板市場同樣有了新進展。6月27日，證監會在新聞發布會上發布《非上市公眾公司收購管理辦法》（以下簡稱《收購辦法》）和《非上市公眾公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）。
頗受市場關注的新三板并購重組終于有了落地政策，這為資本市場樹立了新風向，也讓中小企業眼睛發亮。
資本市場利好多
證監會新聞發言人指出，《收購辦法》、《重組辦法》突出股東自治原則和市場化的約束機制，制度設計上以市場化為導向，進一步放松管制,強化事中、事后監管，構建有別于交易所市場和上市公司的并購重組制度體系，優化企業兼并重組市場環境。
為促進并購重組市場發展，兩個辦法圍繞簡便、透明、高效和降低成本做了探索和創新。
“非上市公眾公司不實施強制全面要約收購制度”、“對自愿要約價格、支付方式、履約保證能力進行適度放寬，給予收購人多種選擇”、“豐富重大資產重組支付手段，除發行股份外,還可使用優先股、可轉換債券等支付方式”、“充分發揮市場主體作用，允許交易各方自主協商定價”、“大幅簡化權益變動的報告書類型，除控制權發生變更的披露收購報告書外，其他權益變動只須披露權益變動報告書”、“簡化申報文件，不強制要求提供評估報告和盈利預測及編制備考報告”……
新政在諸多環節上放寬了對非上市公眾公司的限制，最大限度給予其寬松環境?！皟身椪叩陌l布對資本市場是利好的”，中國社科院中小企業研究中心主任陳乃醒告訴《中國產經新聞》記者，這可以促進企業的并購重組行為，使市場和企業都有章可依。
陳乃醒認為，并購重組是市場經濟的常見現象，不管政府是否規定，并購重組的發生是必然趨勢，國外的并購重組現象極為普遍。之前國家的有些規定太多繁瑣，限制企業過多，實際就是限制資本市場的自我發展。
“這兩項政策的頒布對于資本市場而言意義重大”，中投顧問金融行業研究員邊曉瑜向《中國產經新聞》記者分析該新政時指出，非上市公司之間的兼并收購規則將更加明細、更加完善，重組過程中可能涉及的高溢價、利益輸送、貪腐案件有望得到規避，企業之間股權交易更加頻繁高效，多層次、全方位的資本市場結構將逐漸形成。
兩項政策實際是對3月24日國務院發布的《國務院關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》的進一步落實。該《意見》主要內容包括：體制機制進一步完善、政策環境更加優化、企業兼并重組取得新成效、取消下放部分審批事項、簡化審批程序等。這些內容在新政中均有不同程度的體現。
中小企業新出路
早在5月9日，政策征求意見稿已經發布，證監會新聞發言人表示，如今社會各界對定稿持普遍的肯定態度，認為兩個辦法對全國中小企業股份轉讓系統的掛牌公司并購重組具有積極意義。
邊曉瑜認為，這兩項政策對于新三板市場是巨大的利好消息，兼并收購、股權交易的增多必然會激活新三板活力，已有企業將通過一系列動作逐漸做大，而未上板企業則會更有興趣登陸新三板。兼并潮的出現會為券商帶來巨大商機，新三板市場有望借此機會進一步擴容，從而為主板市場提供更多優質企業。
陳乃醒補充強調，中小企業的并購重組現象和過去相比會有所增加，但是增加幅度不會太大，因為兼并重組太頻繁就意味著經濟危機的到來，我國經濟不可能走到硬著陸的地步。
相關專家指出，未來新三板出現的更多并購案例，包括上市公司并購新三板企業，或者是新三板企業之間并購。目前上市公司是新三板的并購主力。
如今的中小企業生存環境欠佳，并購重組不失為經營不善的中小企業提供一條出路。陳乃醒表示，中小企業的創業者經驗不足，企業運作不夠穩定，投資量較小，在經濟結構轉型升級的大背景下，企業倒閉、破產可能性增大，此時，中小企業可以通過兼并重組方式進入市場搞活自己。
邊曉瑜也表達了同樣的觀點，非上市公司之間的兼并重組是為了獲得更好的發展機遇，中小企業做大做強的可能性也會提升，未來中小企業業務調整、戰略轉型工作會更加順暢。同時，中小企業是非上市公司的主體，通過兼并重組、資產收購壯大后，未來或能通過資本運作登陸主板市場。
據統計，從4月份至今近兩個月時間里，新三板公司發行股票融資額達到36.5億元。而自2006年新三板成立以來至2014年一季度，新三板公司融資總額為38.87億元。新三板近兩個月的融資額接近此前8年的融資總額。因此，中小企業可以盡早在新三板這個并購重組新標中掛牌，早日通過并購重組提升自我。
新政的寬松政策環境，給瀕臨破產的中小企業提供了更多自我挽救機會，憑借企業戰略的重新調整，中小企業可以更快提升競爭力，獲得長遠發展。
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