并購重組大時代 機構透露押“寶”策略
當并購重組已經成為常態，股價暴漲亦不新鮮，機構伺機而動。
記者根據統計的數據顯示，今年以來公布并購重組預案或正在實施重組方案的上市公司共計140家，而目前因重大事項處于停牌期的上市公司則達到200家左右。A股市場如此大面積出現的并購重組公司的現象前所未有。
上述140家上市公司中，已經有6家重組失敗，其余134家上市公司今年以來的平均漲幅為54.79%，而同期上證指數的漲幅尚不足10%。
“今年漲得最好的就是并購重組，對于企業來說要想發展，內生性增長到一定階段要做外延式的擴張，從產業的角度希望做組合、并購。并購重組是未來一年到兩年可以延續的一個投資主題。”深圳某基金公司投研人士告訴21世紀經濟報道記者。他同時表示，對于并購重組題材從去年就開始重點研究挖掘。
據統計的數據顯示，134家今年發布重組預案的上市公司中，基金押中比例并不低。而一些基金即使沒有押中寶，也選擇了在重組方案公布大漲后進入。
機構支招埋伏并購重組股
并購重組行情風起云涌，機構同樣對并購重組股垂愛有加。
各路機構均有自己的押寶策略。海通證券分析師鈕宇鳴分析了并購重組公司的特點：首先市值較小，一般在50億以下。上述分析師分析的2013-2014年買殼上市的24個案例中，殼公司市值均小于40億，其中10-20億占比最高。
而記者統計，目前A股市場上市值在15億元以下的上市公司為16家，其中11家已經停牌。而事實上在年初，市值在15億元以下的上市公司高達202家。“正是因為小市值上市公司易發生并購重組，所以有敏感資金潛伏，這使得小市值公司市值快速膨脹。”有分析師如是表示。
而并購重組上市公司的另外一個特點則是主營業務遇到瓶頸：殼公司以傳統行業為主，12年ROE普遍較低，僅一家超過10%；半數以上殼公司12年資產負債率超過40%。
此外，海通證券研究報告指出，2013-2014年買殼上市24個案例中，第一大股東持股比例大多不高，但仍有部分公司股權高度集中，易于協商轉讓。借殼上市的案例中，很多公司很早就有賣殼意向，不斷和各種買殼方接觸，直到最后談成。
事實上，對于并購重組，上市公司并不避諱談起。高樂股份在投資者關系活動記錄表表示，目前已接觸不少標的公司，但還處于篩選和推進階段，公司將持續推進并購工作的開展。公司目前正在推進并購工作，重點關注學齡前教育、互聯網行業等輕資產持續發展行業，要求利潤千萬元以上企業標的；新亞制程亦曾在公開季報中提到將“有效利用上市公司資本平臺并購獲取戰略協同等手段，達成公司未來業務增長的戰略目標。”
“從產業周期的角度，大量上市公司傳統主業遭遇瓶頸，需要外延式擴張，從投資策略上來說，大股東及關聯方參與定增，特別是補充流動資金的，或者二級市場增持股票，可能就是并購前的跡象。”深圳一家基金公司投研人士如是表示。
深圳某基金公司投資總監的押寶策略則是，“市值很小，主營業務不突出，手中握有大量現金，大股東解禁期即將到來，或大股東有減持的意愿。”
亦有投研人士則將并購重組標的重點鎖定創業板，“跨界并購中有7成左右的都是創業板的創新公司，所以從創業板中認真甄選亦是一個方法。”
“市場不要忽視一個特別重要的一個力量就是并購基金抑或市值管理公司，很多事雖然別人想干，但是干不成，必須有一些人推動他們去做。這兩年并購基金特別多，2013年下半年開始券商搞了并購基金，今年開始上市公司和各種產業資本他們聯合起來搞并購基金的越來越多，今年大概有30家上市公司已經做了并購基金，這些公司后市表現值得關注。”北京某基金經理如是向記者表示。
押不中復牌買入
今年以來已經復牌的134只重組股中，公募基金亦有斬獲。以朗瑪信息為例，該公司于4月中停牌，6月27日拿出了收購方案，擬收購 39 健康網，正式進軍醫療健康大數據產業。39 健康網是國內最大也是唯一能盈利的健康門戶網站，具備 1.2 億人次/月的用戶群體及廣泛的三甲醫院、知名醫師資源，朗瑪通過收購獲取了流量入口及海量的數據。寶盈核心優勢、寶盈策略增長、華寶興業多策略增長三只公募基金在一季度潛伏朗瑪信息，復牌后斬獲5個漲停。
中科金財于5月29日停牌，而其截至二季度末新進流通股東為南方隆元產業主題、華夏紅利。停牌兩個多月的中科金財于8月6日發布重組預案，公司擬收購濱河創新100%股權。濱河創新是一家銀行信息化建設整體外包服務的專業運營商，主要為銀行提供自助網點整體解決方案以及其他IT系統相關產品。交易完成后，公司業務將拓展至農信社及城商行領域。
復牌后的中科金財頻創新高，截至9月4日，漲幅已經逼近50%。南方隆元、華夏紅利這兩只公募基金無疑能分享復牌后的大漲。
押“寶”重組股較為成功的是華商系基金，今年以來華商系多只基金成功埋伏重組股海默科技、拓爾思、天地科技等股票。
“然而，作為機構投資者，押寶并購重組牛股是一件很難的事情。所以押不中并購重組很正常，一旦看好上市公司并購后的協同效應，我們會在復牌后買入，如果說押寶策略含有運氣的成分之外，復牌后買入則考驗的是投資能力。”深圳某基金公司投資總監如是表示。
“這對投研團隊的研究水平要求很高，參與的難度也很大，不過對于那些確實能夠提升企業盈利能力的重組，就十分有參與的價值。”
該人士給出了梅花傘的例子，梅花傘于2013年8月26日停牌，同年10月24日復牌發布重組方案，被國內領先的網頁游戲研運商游族信息借殼。復牌后接連8個交易日漲停，但其后股價并未從此向下，而是在調整中一路上行，隨后的四個月內，股價幾近翻倍。
上述投資總監并未在停牌前成功埋伏，但是他在復牌后經過調研買入。“在完成并購之后，我們去那家游戲平臺公司調研，發現兩個創始人依然在同一間辦公室辦公，管理層非常穩定，晚上10點依舊燈火通明。我們的結論是，這家公司的歷史業績很優秀，管理層很團結，員工很勤奮，氣氛很和諧。如果把這家公司比作一輛賽車，從賽手到賽道都有競爭力，這樣的公司即使增速沒有那么快，也是值得投資的，我們可以預見到它的未來。”
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