淺議如何推進并購重組市場化
全聯并購公會
新聞來源: 全聯并購公會
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發布日期:2015-04-14
——基于對借殼上市和關聯重組兩類典型非市場化交易行為的運行機理分析
借殼上市使資產證券化在IPO、重大資產重組間發生“顯性的監管套利行為”；而關聯重組可能使關聯人從事“直接的非生產性的逐利活動”（即“隱性的尋租行為”），“為了自身利益從公司轉移資產和利潤”（即“隧道效應”，或“隱形利益輸送”），限制了市場價格機制和競爭機制的發揮。
推進并購重組市場化的總體思路包括：一是首先要明確并購重組市場及其市場化的功能定位。二是要從實際問題出發，將市場體系和機制完善或重構作為市場化工作的首要任務。三是要把控市場化的合理進程，同步調節市場、行政兩種資源配置力量的合理比例。四是市場化與法治化要齊頭并進，根據市場化進度及時修訂政策法規。
針對兩類非市場化并購重組行為的具體對策包括：一是要從源頭上分類解決或應對借殼上市問題和關聯重組及其“隧道效應”問題。二是完善監管治理體系自身的建設，統一IPO和借殼上市的審核標準、程序、節奏和組織，消除監管套利。三是建議加強對瀕臨退市上市公司的日常監管和稽查執法，疏通退市渠道。四是建議嚴防嚴打“隧道效應”，強化對關聯重組的日常監管和對隱性利益輸送行為的稽查執法。
來源： 上海證券報 作者：徐國 李瑾 耿思琦
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