11家被否，今年并購(gòu)重組失敗率猛升
全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)
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發(fā)布日期:2019-08-05
截至8月1日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委在今年共審核60家企業(yè)的并購(gòu)提案，審核通過(guò)49家，11家企業(yè)被否，否決率達(dá)18.33%，比去年同期上升80.77%。
持續(xù)盈利能力、并購(gòu)重組信息披露、關(guān)聯(lián)交易是阻礙公司重組過(guò)會(huì)三大“絆腳石”。標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量、關(guān)聯(lián)交易和信息披露問(wèn)題，一直是監(jiān)管比較重視的點(diǎn)，這一監(jiān)管思路將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的考量標(biāo)準(zhǔn)。
8月1日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，ST新梅發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)獲通過(guò)。這是自協(xié)鑫能科借殼霞客環(huán)保后，今年以來(lái)第二起過(guò)會(huì)的借殼上市。與該起借殼上市順利過(guò)會(huì)相對(duì)的是，此前并購(gòu)重組市場(chǎng)的審核結(jié)果可謂是“慘不忍睹”。“一天兩單全部被否”、“六過(guò)三”，超高的被否率在市場(chǎng)上引起熱議。截至8月1日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委在今年共審核60家企業(yè)的并購(gòu)提案，審核通過(guò)49家，11家企業(yè)被否，否決率達(dá)18.33%，比去年同期上升80.77%。Wind數(shù)據(jù)顯示，上一年同期（2018年1月1日-8月1日），并購(gòu)重組委共審核重組69家企業(yè)，有7家重組被否，未通過(guò)率為10.14%。2018年全年的被否率也不過(guò)12.14%，全年共計(jì)審核140單并購(gòu)重組議案（含二次上會(huì)），否決17單。可以看出，今年以來(lái)，并購(gòu)重組被否率明顯上升。逐月來(lái)看，今年前7個(gè)月，除了2月和3月未有并購(gòu)被否，其余各月均有被否案例，如1月有歐比特、向日葵的并購(gòu)事項(xiàng)被否。值得一提的是，從4月份開(kāi)始，并購(gòu)重組的被否率出現(xiàn)了變化。4月-7月，并購(gòu)審核委分別審核12單、4單、8單和12單，否決公司數(shù)分別為2家、2家、2家及3家，被否率分別為16.67%、50%、25%及25%。與2018年一樣，在被否決的11家企業(yè)中，標(biāo)的持續(xù)盈利能力存不確定性仍是并購(gòu)重組失敗的主要原因。其中，博瑞傳播此次收購(gòu)是第二次嘗試，但再次上會(huì)仍以失敗落幕。早在2018年，博瑞傳播就曾籌劃過(guò)收購(gòu)現(xiàn)代傳播100%股權(quán)及公交傳媒70%股權(quán)事宜。彼時(shí)，現(xiàn)代傳播100%股權(quán)作價(jià)約3.99億元，公交傳媒70%股權(quán)作價(jià)約4.21億元，合計(jì)8.2億元。證監(jiān)會(huì)給出的被否理由同樣是“標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式及持續(xù)盈利能力具有不確定性”。同時(shí)，并購(gòu)重組信息披露是否規(guī)范、內(nèi)容是否充分也是審核重點(diǎn)。建投能源、蘭太實(shí)業(yè)、大燁智能、賽摩電氣、歐比特等公司的被否原因中均有涉及。例如，發(fā)審委對(duì)賽摩電氣并購(gòu)方案的否決意見(jiàn)是，申請(qǐng)人關(guān)于歷次并購(gòu)對(duì)上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響及管控風(fēng)險(xiǎn)披露不充分，標(biāo)的公司盈利預(yù)測(cè)可實(shí)現(xiàn)性存在不確定性。從方案來(lái)看，賽摩電氣擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)廣浩捷100%股權(quán)，該方案曾在2018年8月報(bào)送證監(jiān)會(huì)，但同年10月，公司以“本次重組歷時(shí)較長(zhǎng)，資本市場(chǎng)發(fā)生較大變化”為由撤回了方案。2018年12月，公司再次啟動(dòng)收購(gòu)，最終還是鎩羽而歸。再次，關(guān)聯(lián)交易也是審核關(guān)注的重點(diǎn)。中體產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組方案就因“標(biāo)的部分資產(chǎn)權(quán)屬不清晰，交易完成后將增加上市公司關(guān)聯(lián)交易”而被投出否決票。金浦鈦業(yè)的否決理由則是，標(biāo)的資產(chǎn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，缺乏獨(dú)立性，持續(xù)盈利能力存在不確定性。“標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量、關(guān)聯(lián)交易和信息披露問(wèn)題，一直是監(jiān)管比較重視的點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)這將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的考量標(biāo)準(zhǔn)。”一位投行人士對(duì)記者表示。
全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)（中國(guó)并購(gòu)公會(huì)）是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、由民政部批復(fù)成立的非營(yíng)利性民間行業(yè)協(xié)會(huì)。設(shè)立于2004年9月，總部位于北京，業(yè)務(wù)主管部門(mén)為全國(guó)工商聯(lián)和社團(tuán)登記管理機(jī)關(guān)民政部。
作為全國(guó)工商聯(lián)直屬的唯一金融屬性行業(yè)商會(huì)，中國(guó)并購(gòu)公會(huì)擁有300余家機(jī)構(gòu)會(huì)員和5000多名個(gè)人會(huì)員，建立了法律、基金、標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際、并購(gòu)維權(quán)、區(qū)塊鏈以及并購(gòu)交易師培訓(xùn)與認(rèn)證中心等13個(gè)專業(yè)委員會(huì)，在北京、上海、浙江、安徽以及香港、日本、美國(guó)等16個(gè)地區(qū)建有工作委員會(huì)，為規(guī)范并購(gòu)行業(yè)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度結(jié)合、提升中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)中國(guó)企業(yè)“走出去”做出了積極貢獻(xiàn)。2019年4月，并購(gòu)公會(huì)榮獲“全國(guó)工商聯(lián)直屬商會(huì)2018年度優(yōu)秀商會(huì)”稱號(hào)。
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