作者:賀杰,北京社科元創投資管理有限公司總經理,北京常德企業商會副會長,微信公眾號“財經思樸”主編。
來源:財經思樸 2017年6月8日

中國從來沒有哪一個領域象A股一樣把老百姓的財富不當錢!
為什么這么講?
第一次股災,第二次股災,第三次股災,現在是第四次,數以十萬億的真金白銀灰飛煙滅,我們的監管層,站出來指出到底是什么原因造成如此大的損失嗎?
沒有!
這就好比紅軍長征中的湘江之戰,八萬紅軍剩三萬,博古、李德仍然牢牢掌握領導權,數以萬計的紅軍鮮血,居然不能讓中央紅軍有所改變!

我們現在的做法極不正常,出一個重大的安全事故,一個省部級領導就很可能會被追責或者引咎辭職,而近兩年股市內的財富出現如此巨大的損失,卻可以毫不理會股民們的呼吁。
難道我們忘了一句古話:“君視民若草芥,民視君為寇仇”?!
最近對證監會劉士余主席的批評有點多,正式場合叫批評,私下場合下就是咒罵,這種情況是老話的注腳。
我倒沒有罵過他,也沒有罵過肖鋼,相反我有點悲憫,這是一個常見的管理困境:他們只是被提拔到了一個不能勝任的位置,一世英名,赤膽忠心,可惜搞不定!
我在第二次股災后提出過一個觀點,組織上選證監會主席時,拿的崗位需求書就是個錯的!
用銀行的人去管證券,就好比讓修道院的修女去夜總會當媽咪,管不好是大概率事件!
這說明,我們強大無比的組織,在任命證監會主席這個職位上,老革命碰到新問題。
最近有好幾個著名專家站出來質疑劉主席的專業性,這不是沒有道理的!
每一任證監會管理層上來后,都有一個認識、學習中國資本市場的過程,我們現在的任用機制,相當于人類在重復發明輪子,上億股民熱情地充當小白鼠,供每一任證監會管理層學習之用。
分析一下證監會主席的任職年限,就發現尚福林主席任職時間最長,學習時間也最長,認識更深一些,對股市的發展發揮的作用也更大,一舉解決了股東利益嚴重對立的股權分置問題。而劉主席最近的政策,似乎是要走改革的回頭路。
有人不服氣,說毛主席當年也是個戰爭的門外漢,最終不還是把老蔣趕到臺灣去了嗎?
第一,毛主席不是清華的,只是個師范生,他寫湖南農民運動調查報告,那是跟泥腿子打成一片寫出來的,這一點好像沒有幾個部級銀行行長能做到。
第二,毛主席一直在做積累,想的就是救中國這件事情,打仗只是其中的一個手段,在遵義會議之前,他就早已成為黨內著名的軍事指揮官,有一幫人信服他。
第三,最最重要的,毛主席結合中國實際,在實踐中發展,很早就構建了完整的中國革命指導思想體系,提出打土豪分田地,以農村包圍城市,最后奪取全國勝利的系列方針。
我們A股有啥指導思想?“高拋低吸”那還是股評家提出來的,跟證監會主席沒有半毛錢關系。
我在去年寫了篇《中國經濟的病根到底在哪里? 2016-05-10 01:51》,對A股老是不能走出熊市死循環說了自己的觀點。在我看來,A股走到今天,該試的招都已經試過幾遍了,對證監會主席也許還有點新鮮感,但是對經歷了幾個輪回的小股民來說,多少有了一些更切身的認識。
經濟老專家常常講中國沒有思想市場,這話有一定道理,特別是在資本市場里。換句話講,就是西方的市場經濟理論,如何與中國國情相結合的問題,這個問題,當年西方的馬列主義進入中國一樣經歷了很長一個過程,1921年到1935年,走了多少彎路,死了多少先烈,然后建設過程中又是文革,革命和建設的重大挫折,都是因為沒有堅持將理論與中國實際相結合所致。
對資本市場,我們的理論很薄弱,我講的不是教授們寫的書,而是指導證監會或其他金融機構監管的理論。看到一個什么癥狀,就拿著西方經濟學的一知半解來下猛藥,不出問題才怪。也就是因為中國近三十年改革打下的底子厚,經得起折騰,如果象97年的東南亞,一場金融危機不可避免了。
中國的經濟問題,是發展中的問題,也是改革還不徹底的問題。
中國的價格改革,只剩下了資金價格這個堡壘沒有攻破。
過去計劃經濟體制下,所有銀行屬于全民所有,因此保持比較高的利差相當于國家對所有財富征收的一個稅。當銀行的股東多元化后,特別是各種私營銀行都出來后,再征這個稅就不合適了。
中國經濟的脫實向虛,正是因為銀行資金有如此簡單的賺錢方式,只要有足夠的存款和貸款,躺著都能賺錢。房地產行業為何一家獨大?因為房子提供了一個最佳的媒介,錢都不用出銀行體系,幾個合同下來,直接就可以賺到高額利差。
有哪個行業可以這樣輕松地賺三五個點的凈利潤呢?沒有!因此,炒房這件事情,各方的利益很多,表象也很多,但是歸根溯源,還是在于我們的資金價格扭曲,反映不了市場的風險收益比,變成不出銀行保險柜的傻錢,不創造社會新增價值!
單純地利率市場化能夠改變這一現狀嗎?
不能!
因為沒有參照系,或者它只能以其他金融機構的資金成本做參照,比如說保險,這實際上是在強化虛擬經濟的空轉,沒有辦法形成公允的價格。
資本市場提供了一個各行各業資金成本定價的場所,它是資金價格的微觀基礎,基準利率這個宏觀量只有建立在這樣一個基礎之上,才不是一個拍腦袋的價格,反映了各行各業風險收益的一個平均水平。
這個才是關鍵!
為什么我們說資本市場是現代市場經濟體系的核心?!
為什么我們要說讓市場發揮資源配置的決定性作用?!
各個公司的股價,如果比較真實的反映出風險收益比時,這樣的一個價格,就可以綜合反映資金的價格,就會引導資金向高收益的行業流動,帶動整個經濟結構的優化配置,反過來再去影響整個利率水平,構成一個良性的閉環。
自2009年以來,我持續不斷地對新股發行體制所帶來的危害提出警告,并且也提出了簡單可行的解決方案。其出發點,不在于我在二級市場有多大的利益,也不是我跟中國的眾多企業家有仇,正相反,我希望越來越多的企業家通過資本市場做強做大,A股市場能夠培育出更多象海康威視、上海萊士這樣的高增長企業!
但是我們每年發幾百個價格極度扭曲的新股,對實體經濟的危害極大!因為跟炒房地產的邏輯一樣,當企業通過上市就可以獲得正常經營100年的收益時,誰還愿意老老實實去做實業呢?!
停止IPO,并不是說企業就沒有途徑拿到錢了,只要是滿足IPO標準的公司,它在新三板同樣能拿到錢,只不過它不能象二級市場上一樣天價清倉式套現。相對來說,新三板市場的投資者更有風險識別和判斷的能力,沒有二級市場的羊群效應。
所以說,以支持實體經濟的名義堅持IPO根本就是個托辭,以注冊制的名義堅持IPO也是個托辭,因為新三板早就是注冊制了。
堅持IPO,唯一的一個好處,就是讓更多的企業,可以分食二級市場散戶們的唐僧肉,狂發新股快一年后,發現唐僧肉快不夠吃了,于是又出個減持限制,讓那些經過多少年全流通了的股票,重新回到股權分置改革前的狀態,重新回到股價單純成為小股東之間價格博弈的這種狀態。
這樣的狀態,將會進一步大幅降低股價博弈的效率,使得公允資本價格的形成淪為空想。
怯怯地問一句,歷屆的證監會主席,都是銀行集團派過來扼殺資本市場的嗎?
只有A股市場一直瘸著腿,銀行系統就可以永遠獨大!
(以上兩句,是模仿某些陰謀論者的玩笑話,他們不是關注于道理,而是給別人安上動機好讓他批駁。嘿嘿)
加強監管,這是證監會的字面意思,而不是指導思想。希望下次來的證監會主席,上任伊始,就能夠對資本市場說出幾個讓股民和專家信服一二三來。
到這一天,A股才會走出熊市死循環,億萬股民才會有尊嚴地生活在藍天下!

