作者：賀杰，北京社科元創投資管理有限公司總經理，北京常德企業商會副會長，微信公眾號“財經思樸”主編。
來源：財經思樸 2017年6月8日
中國從來沒有哪一個領域象A股一樣把老百姓的財富不當錢！
為什么這么講？
第一次股災，第二次股災，第三次股災，現在是第四次，數以十萬億的真金白銀灰飛煙滅，我們的監管層，站出來指出到底是什么原因造成如此大的損失嗎？
沒有！
這就好比紅軍長征中的湘江之戰，八萬紅軍剩三萬，博古、李德仍然牢牢掌握領導權，數以萬計的紅軍鮮血，居然不能讓中央紅軍有所改變！
我們現在的做法極不正常，出一個重大的安全事故，一個省部級領導就很可能會被追責或者引咎辭職，而近兩年股市內的財富出現如此巨大的損失，卻可以毫不理會股民們的呼吁。
難道我們忘了一句古話：“君視民若草芥，民視君為寇仇”？！
最近對證監會劉士余主席的批評有點多，正式場合叫批評，私下場合下就是咒罵，這種情況是老話的注腳。
我倒沒有罵過他，也沒有罵過肖鋼，相反我有點悲憫，這是一個常見的管理困境：他們只是被提拔到了一個不能勝任的位置，一世英名，赤膽忠心，可惜搞不定！
我在第二次股災后提出過一個觀點，組織上選證監會主席時，拿的崗位需求書就是個錯的！
用銀行的人去管證券，就好比讓修道院的修女去夜總會當媽咪，管不好是大概率事件！
這說明，我們強大無比的組織，在任命證監會主席這個職位上，老革命碰到新問題。
最近有好幾個著名專家站出來質疑劉主席的專業性，這不是沒有道理的！
每一任證監會管理層上來后，都有一個認識、學習中國資本市場的過程，我們現在的任用機制，相當于人類在重復發明輪子，上億股民熱情地充當小白鼠，供每一任證監會管理層學習之用。
分析一下證監會主席的任職年限，就發現尚福林主席任職時間最長，學習時間也最長，認識更深一些，對股市的發展發揮的作用也更大，一舉解決了股東利益嚴重對立的股權分置問題。而劉主席最近的政策，似乎是要走改革的回頭路。
有人不服氣，說毛主席當年也是個戰爭的門外漢，最終不還是把老蔣趕到臺灣去了嗎？
第一，毛主席不是清華的，只是個師范生，他寫湖南農民運動調查報告，那是跟泥腿子打成一片寫出來的，這一點好像沒有幾個部級銀行行長能做到。
第二，毛主席一直在做積累，想的就是救中國這件事情，打仗只是其中的一個手段，在遵義會議之前，他就早已成為黨內著名的軍事指揮官，有一幫人信服他。
第三，最最重要的，毛主席結合中國實際，在實踐中發展，很早就構建了完整的中國革命指導思想體系，提出打土豪分田地，以農村包圍城市，最后奪取全國勝利的系列方針。
我們A股有啥指導思想？“高拋低吸”那還是股評家提出來的，跟證監會主席沒有半毛錢關系。
我在去年寫了篇《中國經濟的病根到底在哪里？ 2016-05-10 01:51》，對A股老是不能走出熊市死循環說了自己的觀點。在我看來，A股走到今天，該試的招都已經試過幾遍了，對證監會主席也許還有點新鮮感，但是對經歷了幾個輪回的小股民來說，多少有了一些更切身的認識。
經濟老專家常常講中國沒有思想市場，這話有一定道理，特別是在資本市場里。換句話講，就是西方的市場經濟理論，如何與中國國情相結合的問題，這個問題，當年西方的馬列主義進入中國一樣經歷了很長一個過程，1921年到1935年，走了多少彎路，死了多少先烈，然后建設過程中又是文革，革命和建設的重大挫折，都是因為沒有堅持將理論與中國實際相結合所致。
對資本市場，我們的理論很薄弱，我講的不是教授們寫的書，而是指導證監會或其他金融機構監管的理論。看到一個什么癥狀，就拿著西方經濟學的一知半解來下猛藥，不出問題才怪。也就是因為中國近三十年改革打下的底子厚，經得起折騰，如果象97年的東南亞，一場金融危機不可避免了。
中國的經濟問題，是發展中的問題，也是改革還不徹底的問題。
中國的價格改革，只剩下了資金價格這個堡壘沒有攻破。
過去計劃經濟體制下，所有銀行屬于全民所有，因此保持比較高的利差相當于國家對所有財富征收的一個稅。當銀行的股東多元化后，特別是各種私營銀行都出來后，再征這個稅就不合適了。
中國經濟的脫實向虛，正是因為銀行資金有如此簡單的賺錢方式，只要有足夠的存款和貸款，躺著都能賺錢。房地產行業為何一家獨大？因為房子提供了一個最佳的媒介，錢都不用出銀行體系，幾個合同下來，直接就可以賺到高額利差。
有哪個行業可以這樣輕松地賺三五個點的凈利潤呢？沒有！因此，炒房這件事情，各方的利益很多，表象也很多，但是歸根溯源，還是在于我們的資金價格扭曲，反映不了市場的風險收益比，變成不出銀行保險柜的傻錢，不創造社會新增價值！
單純地利率市場化能夠改變這一現狀嗎？
不能！
因為沒有參照系，或者它只能以其他金融機構的資金成本做參照，比如說保險，這實際上是在強化虛擬經濟的空轉，沒有辦法形成公允的價格。
資本市場提供了一個各行各業資金成本定價的場所，它是資金價格的微觀基礎，基準利率這個宏觀量只有建立在這樣一個基礎之上，才不是一個拍腦袋的價格，反映了各行各業風險收益的一個平均水平。
這個才是關鍵！
為什么我們說資本市場是現代市場經濟體系的核心？！
為什么我們要說讓市場發揮資源配置的決定性作用？！
各個公司的股價，如果比較真實的反映出風險收益比時，這樣的一個價格，就可以綜合反映資金的價格，就會引導資金向高收益的行業流動，帶動整個經濟結構的優化配置，反過來再去影響整個利率水平，構成一個良性的閉環。
自2009年以來，我持續不斷地對新股發行體制所帶來的危害提出警告，并且也提出了簡單可行的解決方案。其出發點，不在于我在二級市場有多大的利益，也不是我跟中國的眾多企業家有仇，正相反，我希望越來越多的企業家通過資本市場做強做大，A股市場能夠培育出更多象海康威視、上海萊士這樣的高增長企業！
但是我們每年發幾百個價格極度扭曲的新股，對實體經濟的危害極大！因為跟炒房地產的邏輯一樣，當企業通過上市就可以獲得正常經營100年的收益時，誰還愿意老老實實去做實業呢？！
停止IPO，并不是說企業就沒有途徑拿到錢了，只要是滿足IPO標準的公司，它在新三板同樣能拿到錢，只不過它不能象二級市場上一樣天價清倉式套現。相對來說，新三板市場的投資者更有風險識別和判斷的能力，沒有二級市場的羊群效應。
所以說，以支持實體經濟的名義堅持IPO根本就是個托辭，以注冊制的名義堅持IPO也是個托辭，因為新三板早就是注冊制了。
堅持IPO，唯一的一個好處，就是讓更多的企業，可以分食二級市場散戶們的唐僧肉，狂發新股快一年后，發現唐僧肉快不夠吃了，于是又出個減持限制，讓那些經過多少年全流通了的股票，重新回到股權分置改革前的狀態，重新回到股價單純成為小股東之間價格博弈的這種狀態。
這樣的狀態，將會進一步大幅降低股價博弈的效率，使得公允資本價格的形成淪為空想。
怯怯地問一句，歷屆的證監會主席，都是銀行集團派過來扼殺資本市場的嗎？
只有A股市場一直瘸著腿，銀行系統就可以永遠獨大！
（以上兩句，是模仿某些陰謀論者的玩笑話，他們不是關注于道理，而是給別人安上動機好讓他批駁。嘿嘿）
加強監管，這是證監會的字面意思，而不是指導思想。希望下次來的證監會主席，上任伊始，就能夠對資本市場說出幾個讓股民和專家信服一二三來。
到這一天，A股才會走出熊市死循環，億萬股民才會有尊嚴地生活在藍天下！
