來(lái)源：清科 2017-06-16
5.27日、28日，清科沙丘學(xué)院第二模塊課程，在深圳大梅沙游艇會(huì)正式開(kāi)啟。首日的課程里，達(dá)晨創(chuàng)投執(zhí)行合伙人兼總裁肖冰、源政投資董事長(zhǎng)楊向陽(yáng)兩位大咖傾情分享了20多年的投資心得與實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股權(quán)投資各環(huán)節(jié)分析面面俱到；并鞭辟入里的解析了自己所擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域。
次日，以“實(shí)戰(zhàn)”為核心的沙丘學(xué)院，精選了四個(gè)優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，并由清科集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO 倪正東、追夢(mèng)者基金創(chuàng)始合伙人朱波、梅花天使創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春與清科創(chuàng)投主管合伙人袁潤(rùn)兵、清科資本董事總經(jīng)理胡之光全程參與，在當(dāng)天下午的閉門(mén)會(huì)與項(xiàng)目調(diào)查中提供引導(dǎo)與幫助，手把手塑造學(xué)員的投資能力。
本文將精選楊向陽(yáng)導(dǎo)師的授課內(nèi)容，分享?xiàng)钕蜿?yáng)深耕生物醫(yī)藥領(lǐng)域20年的投資心得，對(duì)“中國(guó)創(chuàng)造”的投資情懷，以及挑戰(zhàn)自我的“創(chuàng)業(yè)”追求。
20年深耕“生命科學(xué)”領(lǐng)域的老司機(jī)
三件“轟動(dòng)的事”
1998年投資了基因治療， 2003、2004年的時(shí)候，在中國(guó)誕生了全球第一個(gè)基因治療腫瘤的藥物； 2005年、2006年的時(shí)候，開(kāi)始做干細(xì)胞的治療，當(dāng)時(shí)可以說(shuō)是全世界最領(lǐng)先的； 2007年左右，開(kāi)始做腫瘤的免疫治療。這三個(gè)方向迄今為止其實(shí)都是很新的方向。
醫(yī)藥行業(yè)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大
醫(yī)藥不僅研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)和投入大，而且生產(chǎn)嚴(yán)格，要有GMP（Good Manufacturing Practices）的生產(chǎn)條件，到了市場(chǎng)以后，責(zé)任也很大。另外，醫(yī)藥行業(yè)是跟國(guó)家的決策機(jī)構(gòu)很近的，當(dāng)國(guó)家整個(gè)系統(tǒng)尚未形成對(duì)這種創(chuàng)新的支持的時(shí)候，整個(gè)行業(yè)就很難有作為。還有就是中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)療的理念是非常強(qiáng)大的。你真做出一個(gè)一類(lèi)新藥，不僅需要進(jìn)行評(píng)估，而且可能還要招標(biāo)，最后還是要變成一個(gè)市場(chǎng)型的。
生命科學(xué)不存在賽道，不存在所謂的風(fēng)口。
什么叫賽道？就是在一定的時(shí)間之內(nèi)，總能跑出一堆一堆的企業(yè)。上世紀(jì)，美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)全世界做了幾件大事，比如登月和人類(lèi)基因組計(jì)劃。大家認(rèn)為人類(lèi)測(cè)序完了以后，會(huì)興起一大波生命科學(xué)的東西，然而事實(shí)上并沒(méi)有，為什么？因?yàn)橐粋€(gè)技術(shù)體系要真正的轉(zhuǎn)化成一個(gè)產(chǎn)品，是要經(jīng)過(guò)很多的認(rèn)證和很漫長(zhǎng)的過(guò)程的，這其實(shí)也是一個(gè)試錯(cuò)的過(guò)程。
認(rèn)清大健康產(chǎn)業(yè)的投資邏輯
所謂的大健康產(chǎn)業(yè)大部分都是用概念包裝出來(lái)的，真正能夠給患者帶來(lái)利益的好醫(yī)和好藥是非常少的，所以一定要嚴(yán)格地去區(qū)分。如果是藥，你要了解藥物發(fā)展的基本規(guī)律；如果是醫(yī)，就要了解醫(yī)療法規(guī)是不是被允許的；如果是醫(yī)療服務(wù)，你要考慮自身有什么樣的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心資源等等。
在任何一個(gè)基金或者投資者里面，醫(yī)療都是一個(gè)很重要的板塊。如果想投資健康醫(yī)療領(lǐng)域的話，我建議大家盡量少投早期這一塊，早期看起來(lái)便宜，但是它周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，尤其要慎重。
對(duì)“中國(guó)創(chuàng)造”的投資情懷
楊向陽(yáng)心中的“中國(guó)創(chuàng)造”
什么叫中國(guó)創(chuàng)造？就是在一個(gè)大的行業(yè)里面咱們有底層技術(shù)，從底層到運(yùn)營(yíng)都是咱們中國(guó)人說(shuō)了算的。近三百年，是科技發(fā)展比較快的時(shí)期，我們今天享用的所有科技，包括電話、汽車(chē)、飛機(jī)、電腦……幾乎沒(méi)有什么是咱們發(fā)明的和貢獻(xiàn)給世界的，我們也就多貢獻(xiàn)了點(diǎn)兒銷(xiāo)量而已。
中國(guó)創(chuàng)造的時(shí)代總會(huì)到來(lái)，這也是我想去做中國(guó)創(chuàng)造這方面投資的原因。要做一個(gè)生意，我就希望它有足夠的利潤(rùn)能夠支撐這個(gè)企業(yè)的研發(fā)和發(fā)展。如果你沒(méi)有技術(shù)的壁壘，它就不可能形成高的利潤(rùn)，所以我們一定要做有門(mén)檻有技術(shù)的事。
掌握底層核心技術(shù)是關(guān)鍵
以光峰光電為例，光峰光電其實(shí)就是用激光來(lái)做光源，并且只用藍(lán)光激光，它技術(shù)價(jià)值是挺高的，而且壁壘很深，專(zhuān)利很強(qiáng)。這樣的話，它其實(shí)已經(jīng)形成了一套自己的技術(shù)體系。
如果它真的是中國(guó)創(chuàng)造，有一個(gè)底層技術(shù)在一個(gè)大的方向里面的話，它其實(shí)是可以派生出來(lái)很多東西并形成產(chǎn)業(yè)群的，比如大的投影、舞臺(tái)燈、幕墻等等都是可以做的。如果再往上游走，能夠把激光這個(gè)光源做到足夠強(qiáng)、足夠便宜的時(shí)候，還可以走到照明領(lǐng)域，這又是個(gè)更大的產(chǎn)業(yè)。
一個(gè)做投資的人最喜歡什么？就是這個(gè)項(xiàng)目投資成功了以后，能不能再挨著投一個(gè)，因?yàn)橐呀?jīng)玩熟了，知道怎么樣去投，這是最舒服的。投資光峰光電以后，我們也投資了另外一些技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)，比如柔宇科技、聯(lián)贏激光、智能玻璃、聯(lián)合光電等，這些其實(shí)都是跟顯示、拍攝有關(guān)系的。
以夢(mèng)為馬
開(kāi)啟投資＋聯(lián)合創(chuàng)業(yè)
以終為始、聯(lián)合創(chuàng)業(yè)
楊向陽(yáng)：其實(shí)我是很喜歡變化的一個(gè)人，做了一段時(shí)間投資以后，我又想變了，我想把投資和創(chuàng)業(yè)一起來(lái)做，就是我來(lái)投錢(qián)，然后以一種聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的方式，跟大家一起做，參與其中。
因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不僅需要錢(qián)，更需要管理的提升和一些相應(yīng)的資源，這一塊我們有一些經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也能給大家提供一些資源。對(duì)我而言，做投資不僅是一份職業(yè)，也是一種生活方式的選擇。
其實(shí)任何一個(gè)做投資的人，心里面都有一個(gè)小九九，就是能不能夠洞穿一個(gè)項(xiàng)目的未來(lái)價(jià)值，然后重倉(cāng)壓下去。于是，我嘗試了這樣一種方式，就是以終為始，我想在我職業(yè)生涯的后期挑戰(zhàn)一下。當(dāng)然，這種挑戰(zhàn)的方式不是靠猜的，是要有一定的思考并且要參與其中的。
聯(lián)合創(chuàng)業(yè)要先想清楚的幾件事
如果要聯(lián)合創(chuàng)業(yè)并長(zhǎng)期大籌碼投資的話，有幾件事你是首先要想清楚的。
第一就是人。這個(gè)人一定要年輕，當(dāng)我把前面的雷給掃清楚了，覺(jué)得這個(gè)企業(yè)有發(fā)展的時(shí)候，我就交給年輕人去干。當(dāng)然，這個(gè)人的品德、才能、發(fā)展?jié)摿Φ榷夹枰匾暋＞唧w怎么重視，這就需要你自己去研究了。
對(duì)于項(xiàng)目方向，我希望能夠?yàn)槿祟?lèi)可持續(xù)發(fā)展做些事，所以選擇了低碳環(huán)保領(lǐng)域。另外，我很看好消費(fèi)升級(jí)，我覺(jué)得這是一個(gè)已經(jīng)到來(lái)的時(shí)代。什么叫消費(fèi)升級(jí)？其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是我們要從有用走到有趣，再走到有態(tài)度。所以，我想挑戰(zhàn)一下這兩個(gè)方向。
作為投資者聯(lián)合創(chuàng)業(yè)去深度參與企業(yè)發(fā)展的時(shí)候，我們要指點(diǎn)，但是不要指指點(diǎn)點(diǎn)，通過(guò)跟大家前期的討論，在戰(zhàn)略層面達(dá)成深度的共識(shí)。當(dāng)然，階段性的調(diào)整也是很重要的。有些事情對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是復(fù)盤(pán)，但是對(duì)于對(duì)方來(lái)說(shuō)可能是在下棋，你要有容忍、包容的態(tài)度，要給對(duì)方成長(zhǎng)、試錯(cuò)的空間。
楊向陽(yáng)的重倉(cāng)組合
在我的重倉(cāng)里面，我不會(huì)投很多企業(yè)，我會(huì)做一個(gè)組合，只選兩到三個(gè)項(xiàng)目，多了的話精力顧不過(guò)來(lái)，而且做不了那么深。我初步選定的重倉(cāng)公司，一個(gè)是小藻科技，一個(gè)是態(tài)度定制。
小藻科技其實(shí)就是微藻，微藻是一個(gè)非常豐富的世界。當(dāng)時(shí)我去挑戰(zhàn)這個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，覺(jué)得要搞能源的話，微藻能源是一個(gè)前途。我當(dāng)時(shí)認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目成功的可能性只有10%，那為什么還要做呢，就是當(dāng)你覺(jué)得你的職業(yè)生涯快要結(jié)束的時(shí)候，你總是想去挑戰(zhàn)一些事。所以我想做一個(gè)求敗的項(xiàng)目，看看能不能把這樣一個(gè)項(xiàng)目搞出點(diǎn)兒名堂來(lái)，這其實(shí)更多的是一種情懷和挑戰(zhàn)。
但是在商業(yè)上我也不魯莽。小藻科技這個(gè)事情我是有策略的，就是風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)時(shí)匡算下來(lái)，大概需要一到兩億人民幣。假如能夠成功的話，我們只需要投這么多錢(qián)就能夠?qū)崿F(xiàn)一個(gè)量產(chǎn)。但是我們不可能投這么多錢(qián)進(jìn)去，前期可以先投入1000萬(wàn)，看看有沒(méi)有再往下發(fā)展的可能性。當(dāng)然，這件事情目前已經(jīng)接近挑戰(zhàn)成功了，已經(jīng)看到曙光了。
在消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，我選擇了做態(tài)度定制。為什么叫態(tài)度定制，就是你的態(tài)度我來(lái)幫您，其實(shí)就是做一個(gè)個(gè)精致可用的東西。我們有各種各樣的品類(lèi)，比如服裝、家居用品、手機(jī)殼等。這個(gè)想法很多人都有過(guò)，就看能不能真正的把它做成商業(yè)化。
這其中，商業(yè)模式很重要，我們所有的設(shè)備都是自己生產(chǎn)，所有的模式都是自己研發(fā)的，這都是很專(zhuān)業(yè)的事。我們現(xiàn)在是全球配送，基本上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化了。當(dāng)然，我們一定是有嚴(yán)格的質(zhì)量保證的，方方面面都做得很完美。
