剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，是十八大以來最晚的一次，但卻是最重要的一次。
2018是十九大開局之年，正處于特殊的政治、經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)，這次會(huì)議不僅要為明年定調(diào)，也要為未來五年的經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)。
昨天（12月20日），中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京閉幕，并對(duì)外做出一個(gè)歷史性的宣告：中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新時(shí)代，基本特征就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。
會(huì)議釋放了什么信號(hào)？新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)新在哪里？備受關(guān)注的財(cái)稅、貨幣、房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制等政策出現(xiàn)了那些新表述？這里，島君整理了一些重要提法與要點(diǎn)。
最晚的一次，卻是最重要的一次
2017年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是十八大以來最晚的一次，但卻是最重要的一次。之所以最重要，是因?yàn)樽钐厥猓?/span>
第一，特殊的政治
相比于政治局會(huì)議綱領(lǐng)性的指導(dǎo)和安排，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的公告更為具體和明確，成為觀測(cè)下一年度經(jīng)濟(jì)政策的最佳窗口，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也被有些人比喻為“年度策略會(huì)”。
去年對(duì)2017年的定位是“實(shí)施十三五規(guī)劃的重要一年”，今年的定位顯然高出了不止一個(gè)檔次：“貫徹黨的十九大精神的開局之年，改革開放40周年，決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)施十三五規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年”。四個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)疊加，在過去幾年從來沒出現(xiàn)過，而且個(gè)個(gè)都是大事。
第二，特殊的經(jīng)濟(jì)
中央從來都是問題導(dǎo)向，以往幾年的問題很清楚，政策布局也自然很清楚。比如2013年經(jīng)濟(jì)過熱，政策就緊縮。2014年經(jīng)濟(jì)衰退，政策就刺激。2015年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，政策就中性，2016年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇甚至過熱，政策就收緊。但今年特殊了，說好不好，說壞不壞，有的地方好的出奇，有的地方又差的驚人，歸根到底，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)束了齊步走的一致性階段，政策也很難一刀切，難度越來越大。
第三，特殊的市場(chǎng)
2014年債券牛，2015年股票牛，2016年商品和地產(chǎn)牛，2017年貨幣牛，十八大以來大類資產(chǎn)跟著經(jīng)濟(jì)周期輪動(dòng)的邏輯非常清晰，但現(xiàn)在問題來了，一個(gè)完整的大類資產(chǎn)周期已經(jīng)結(jié)束，再加上金融強(qiáng)監(jiān)管的沖擊，明年的投資方向似乎是近年來最不確定的一次。
基于以上三點(diǎn)，會(huì)議確立的明年經(jīng)濟(jì)工作的重心，以及在政策的選擇方面，新的提法和要點(diǎn)頗多。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議
釋放了哪些重磅信號(hào)？
看點(diǎn)一：經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“高增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量”
首先，會(huì)議根據(jù)十九大關(guān)于中國(guó)社會(huì)主要矛盾的變化以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高增長(zhǎng)階段到高質(zhì)量階段的闡述，提出推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的根本要求，必須加快形成推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系、政策體系、標(biāo)準(zhǔn)體系、統(tǒng)計(jì)體系、績(jī)效評(píng)價(jià)、政績(jī)考核，創(chuàng)建和完善制度環(huán)境。
過去，中國(guó)官員習(xí)慣了“ GDP 主義”，GDP 一度成為地方官員主要政績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。認(rèn)識(shí)到考核機(jī)制的重要性，對(duì)于落實(shí)改革至關(guān)重要。畢竟，對(duì)各級(jí)官員來講，烏紗帽是最重要的。考核什么，就得到什么。只有從政績(jī)考核入手，才能扭轉(zhuǎn)官場(chǎng)“不作為”的現(xiàn)象。
看點(diǎn)二：“寬財(cái)政，緊貨幣”
2011年至2017年，宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策組合。此次會(huì)議明確了，2018年將是寬財(cái)政，緊貨幣的搭配體系。
財(cái)政政策方面，盡管表述上是積極，但是加入了優(yōu)化財(cái)政支出的內(nèi)容，也就是說不亂花錢，不花不必要的錢，讓財(cái)政供給的貨幣作用最大化。而此前包頭的地鐵項(xiàng)目叫停，PPP監(jiān)管也在趨嚴(yán)，都是優(yōu)化財(cái)政支出的一種提前量。
穩(wěn)健中性的貨幣基調(diào)和今年沒有區(qū)別，但與2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所確定的穩(wěn)健相比，略有收緊。一方面，因?yàn)槿蛑饕胄械呢泿耪叨荚谶呺H緊縮，外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)政策有所限制；另一方面，從國(guó)內(nèi)因素看，CPI同比上升、防風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)，也需要偏緊的貨幣政策相配合。
看點(diǎn)三：環(huán)保將出重拳，低端制造業(yè)將越來越難以生存
會(huì)議指出，打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，要使主要污染物排放總量大幅減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，重點(diǎn)是打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，加大節(jié)能力度和考核，調(diào)整運(yùn)輸結(jié)構(gòu)。
打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，這在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里是一個(gè)全新的提法，過去是叫打好，現(xiàn)在是叫打贏，實(shí)際上意味著比過去的要求更高了。
今年冬天采暖季，北方“2+26”城市開始限產(chǎn)，其它區(qū)域也有城市參與，北方空氣改善明顯。從中央對(duì)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的重視程度看，環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)成為常態(tài)。這意味著中東部將全面淘汰污染產(chǎn)業(yè)，低端制造業(yè)面臨著更大的生存壓力。
看點(diǎn)四：明確提出降低關(guān)稅
新華社對(duì)外報(bào)道中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，分為內(nèi)外媒體兩個(gè)渠道，對(duì)外先發(fā)布的內(nèi)容一般都是外媒比較關(guān)心的，尤其是貿(mào)易平衡問題。
會(huì)議指出：促進(jìn)貿(mào)易平衡，更加注重提升出口質(zhì)量和附加值，積極擴(kuò)大進(jìn)口，下調(diào)部分產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅。大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易。繼續(xù)推進(jìn)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革試點(diǎn)。有效引導(dǎo)支持對(duì)外投資。
“歐美日不承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，怎么辦？中國(guó)其實(shí)是個(gè)高情商的國(guó)家，除了媒體上懟他們，就是改變自己。”財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉曉博指出， 貿(mào)易不平衡問題解決了，人民幣就可以更加市場(chǎng)化，不會(huì)被逼著升值。外匯管制放松了，人民幣就可以國(guó)際化，就可以邁向硬通貨。
清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任魏杰說：“一旦我們向他們開放市場(chǎng)了，大幅度降低關(guān)稅，中國(guó)的消費(fèi)也會(huì)調(diào)動(dòng)起來，消費(fèi)調(diào)動(dòng)起來中國(guó)會(huì)逐漸的同化掉，我們的模仿能力極強(qiáng)，搞出產(chǎn)品來，又在生產(chǎn)上推動(dòng)我們。所以，建議大家不要買陸虎這種車，以后很便宜，也別買很貴的奢侈品，未來都不值錢。”
看點(diǎn)五：“二次房改”箭在弦上
此前的政治局會(huì)議多次提到過建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，做了更進(jìn)一步的細(xì)化，以落實(shí)“房子是用來住的，不是用來炒的”政策理念。
1）“二次房改”的內(nèi)容獲得了明確
此前的中央政治局會(huì)議公告里，提到了“加快住房制度改革和長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)”，引發(fā)了大家對(duì)“二次房改”的猜測(cè)。見報(bào)道《中央政治局會(huì)議定調(diào)樓市！時(shí)隔20年，“二次房改”要來了？》
這次會(huì)議指出，“加快建立多主體供應(yīng)、多渠道保障、租購并舉的住房制度”。劉曉博認(rèn)為，所謂“二次房改”就是這個(gè)內(nèi)容，不會(huì)全面回歸“住房共有制”。新的住房制度是：高端有市場(chǎng)、中端有支持、低端有保障。在中心城市，真正的商品住宅占全部住宅的比重，將下降到40%甚至更低。大部分土地將用來建設(shè)“廉租房+共有產(chǎn)權(quán)住房+公共租賃住房+人才房”。商品房將成為少部分人的“金錢游戲”，未來會(huì)逐步放松管制。
中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院城市與競(jìng)爭(zhēng)力研究中心主任倪鵬飛認(rèn)為，目前還沒有官方口徑提到二次房改，不過這一次住房制度改革的力度，或會(huì)觸及到土地財(cái)政這一住房相關(guān)性基礎(chǔ)制度。若執(zhí)行堅(jiān)決，產(chǎn)生的影響將不輸?shù)谝淮畏扛摹?/span>
2）強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性
整體而言，我們感覺不到樓市調(diào)控放松或者繼續(xù)加碼的意思。“保持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策連續(xù)性和穩(wěn)定性”是基調(diào)。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、央視財(cái)經(jīng)評(píng)論員馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，至少在明年3季度之前，房地產(chǎn)政策松動(dòng)的概率都比較小，房地產(chǎn)繼續(xù)下行的概率很大。
魏杰的預(yù)期更為謹(jǐn)慎，他在《中國(guó)人63%的財(cái)富是房產(chǎn)，一旦刺破不堪設(shè)想！》一文中表示：“十九大之后會(huì)不會(huì)松動(dòng)？只能嚴(yán)格不能松動(dòng)，害怕引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，所以，會(huì)繼續(xù)持續(xù)限購限貸的政策。約束的不是剛性需求，而是投資和投機(jī)的需求，很明顯是極其嚴(yán)格，越來越嚴(yán)格！”
3）“長(zhǎng)租”的重要性，很多人還沒認(rèn)識(shí)到
租賃市場(chǎng)一直是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的短板。從今年下半年開始，租賃開始成為樓市的主基調(diào)。展望2018年，顯然也將如此。
“要發(fā)展住房租賃市場(chǎng)特別是長(zhǎng)期租賃”，這句話要特別注意，這意味著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將出現(xiàn)三種交易方式：賣、租和長(zhǎng)期租賃。長(zhǎng)期租賃，其實(shí)是某種意義上的賣。此前在深圳等城市，已經(jīng)出現(xiàn)了銀行貸款支撐的長(zhǎng)租公寓。這樣有利于長(zhǎng)期鎖定生活成本。
“長(zhǎng)期租賃+貸款支持+按揭支付房租的方式”將讓大資金、輕資產(chǎn)玩租賃成為可能，2018年將有更多大銀行攜手大房企進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。“支持專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化住房租賃企業(yè)發(fā)展”，意味著有更多的稅收優(yōu)惠、貸款支持和衍生金融工具的支持。
建設(shè)租賃型住房、保障性住房，事實(shí)上將成為2018年和隨后兩年“大基建”的新內(nèi)容，成為有人口流入城市新的穩(wěn)增長(zhǎng)的方式。對(duì)此，很多人還沒有意識(shí)到。
4）會(huì)議未提及房地產(chǎn)稅
關(guān)于這幾天大家熱議的房地產(chǎn)稅，會(huì)議并未直接提及。為什么會(huì)這樣？
業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)稅短期內(nèi)還不具備征收條件。一方面，立法工作尚未完成。另一方面，充分授權(quán)、分類推進(jìn)，即使是立法通過，到實(shí)際征收也有時(shí)間差。
根據(jù)馬光遠(yuǎn)的預(yù)測(cè)，“房地產(chǎn)稅不僅明年出臺(tái)的概率為零，后年出臺(tái)的概率也非常低，明年能夠列入立法規(guī)劃已經(jīng)不易。有些人說2020年實(shí)施，純粹是不懂中國(guó)立法。房產(chǎn)稅可以說是中國(guó)最重大的一個(gè)稅收立法了，怎么重大都不為過，怎么復(fù)雜都不為過，立法的周期不會(huì)太短。”
劉曉博表示：“通稿沒有提及房地產(chǎn)稅，說明至少在2018年這個(gè)稅種是無法落地的，應(yīng)該也不會(huì)搞試點(diǎn)。”
結(jié)語：
“沒有基調(diào)”的2018
過去我們習(xí)慣于給每年的會(huì)議一個(gè)定調(diào)。比如，2013年是緊，2014年是松，2015年是松，2016年是緊。經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友認(rèn)為：2017年的政策基調(diào)既不是緊縮，也不是寬松，而是沒有基調(diào)。
如果非要給今年的會(huì)議提煉一個(gè)基調(diào)，那就是“防風(fēng)險(xiǎn)”。今年會(huì)議和往年最大的區(qū)別是，不只部署了未來1年的八個(gè)重點(diǎn)任務(wù)，還錨定了未來3年的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，其中排在第一位的就是：防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)。
管清友表示，12月初政治局會(huì)議已經(jīng)提前劇透，但很多人可能還沒有意識(shí)到攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要性。這不是短期內(nèi)抑制資產(chǎn)泡沫那么簡(jiǎn)單，而是要在長(zhǎng)期內(nèi)“將防風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行到底”。
防的是什么風(fēng)險(xiǎn)？會(huì)議給出了明確的答案：金融風(fēng)險(xiǎn)。不管是地產(chǎn)、實(shí)體還是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，根子都在金融，核心是管住不合理的杠桿。
對(duì)企業(yè)來說，不要脫離了自己的能力范圍，利用過度的杠桿支撐過于龐大的資產(chǎn)，不要做“挨板子”的那個(gè)。
對(duì)個(gè)人來說，不要用現(xiàn)金貸去買房，也不要濫用自己的信用，征信將更加嚴(yán)格。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，通道業(yè)務(wù)將成為歷史，牌照將越來越規(guī)范，游離在監(jiān)管之外的違法違規(guī)金融活動(dòng)將被清理。
對(duì)政府來說，不要變相融資，不要明股實(shí)債，不要承諾回購，政府舉債的歪門邪道將被徹底堵死。
會(huì)議關(guān)于貨幣政策的表述，還有一個(gè)耐人尋味的細(xì)節(jié)：去年是“調(diào)節(jié)貨幣閘門”，今年變成了“管住貨幣總閘門”，今年更加強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，以及防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這些表述，都明白無誤的告訴大家，明年貨幣政策相對(duì)于今年，會(huì)進(jìn)一步收緊，加息的概率是存在的。
這也印證了我們?cè)缜鞍l(fā)布的《“我隱約聞到了錢荒的味道”》里面的一個(gè)判斷：在十九大報(bào)告中，高層已經(jīng)不再強(qiáng)調(diào)GDP的高速增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)而更加重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崱?strong style="max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;">中國(guó)“不差錢”的時(shí)代真的過去了，不過，最終會(huì)受益的依舊是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體。
在貨幣過多時(shí)，全社會(huì)進(jìn)入追逐泡沫的投機(jī)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增速看不出好壞，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)確實(shí)變差了，杠桿疊加，實(shí)體因?yàn)槿谫Y困難，走向凋敝。
現(xiàn)在貨幣規(guī)模收縮，政策堵住了熱錢流入樓市的通道以及在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)的可能性，力引資金通過股市、債市等方式流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
接下來要解決的難題是，如何將那些吞噬流動(dòng)性又不產(chǎn)生現(xiàn)金流回報(bào)的企業(yè)清出市場(chǎng)。
資料來源：
馬光遠(yuǎn)：2018年：政策變局、財(cái)富風(fēng)口及房地產(chǎn)走勢(shì)（光遠(yuǎn)看經(jīng)濟(jì)）
管清友：將防風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行到底—深度解讀2017中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議（如是金融研究院）
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編 輯：葉開甫
來 源：正和島（ID：zhenghedao）