倪正東：中國一萬多家GP中，真正值得LP長期投資的不超過100家！
倪正東給LP們一個建議，重點(diǎn)關(guān)注100家GP，從中選擇適合自己的5到10家進(jìn)行投資。當(dāng)然，母基金是另外一個說法。
2018年7月11-12日，清科創(chuàng)業(yè)、投資界聯(lián)合主辦的第十二屆中國基金合伙人峰會于上海外灘茂悅大酒店隆重舉行，集結(jié)中國頂尖的LP與GP同赴盛宴，前瞻中國股權(quán)投資市場發(fā)展大勢。歷時3個月，清科集團(tuán)旗下中國創(chuàng)業(yè)與投資第一門戶"投資界"（www.PEdaily.cn）與清科研究中心聯(lián)合發(fā)起，國內(nèi)頂級私募股權(quán)數(shù)據(jù)庫私募通提供數(shù)據(jù)支持，國內(nèi)權(quán)威人物評選「2018投資界TOP100投資人」榜單同時隆重發(fā)布(附后)！
在開幕致辭環(huán)節(jié)，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長倪正東介紹了今年第一季度中國股權(quán)投資市場募、投、退的情況，剖析了2018上半年創(chuàng)投圈的新變化，最后給LP們敲響警鐘：中國目前有1.2萬家GP，但真正值得長期投資的不超過100家。
以下為演講精華：
各位投資界的新老朋友，大家上午好！歡迎大家參加第十二屆中國基金合伙人峰會。轉(zhuǎn)眼間，中國基金合伙人峰會邁入了第十二個年頭。回想十二年前，我們第一次辦這個峰會，當(dāng)時還有中國美元基金的“四大天王”。如今，他們很多已經(jīng)去做GP了，有的甚至離開了這個行業(yè)，眼下蓬勃發(fā)展的是人民幣基金LP、貨幣基金LP。
這次為期兩天的峰會，最主要的目的是希望給大家搭建一個交流的平臺，幫助LP們?nèi)ネ顿Y，也幫助GP們?nèi)ツ假Y。分享一個故事，去年一個基金管理人來參加LP峰會，旁邊坐著一個江蘇來的企業(yè)家，當(dāng)時覺得對方其貌不揚(yáng)，沒想到，這位其貌不揚(yáng)的江蘇企業(yè)家后來成為這位基金管理人的LP，給他的基金投了2億人民幣。所以說，今天在會場的任何一個人都不可小覷，都有可能成為基金的投資人。
借此機(jī)會，我也給大家匯報一下清科的發(fā)展近況。目前清科團(tuán)隊已經(jīng)接近五百人了，旗下的清科創(chuàng)業(yè)囊括了所有的基礎(chǔ)服務(wù)，如搜集、研究、媒體、會展等，特別是清科投資學(xué)院這兩年非常活躍。另外一塊是清科投資，包括清科創(chuàng)投和清科母基金，目前清科管理的資產(chǎn)規(guī)模有兩百億人民幣，投了200多家公司，50多家基金，同時也跟幾十家上市公司有合作。第三塊是清科資本，我們?yōu)檫@個行業(yè)做交易的服務(wù)，既有傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，也有線上的項目工場。 第四塊是清科空間，目前已在寧波、西安、常德、長沙等很多地方設(shè)立了清科的基金空間和基金小鎮(zhèn)，為大家基金落地提供服務(wù)。
股權(quán)投資是一場長期的戰(zhàn)爭：
第一季度募資額、投資額、IPO退出均出現(xiàn)下滑
作為行業(yè)的觀察者，我想說，股權(quán)投資是一場長期的戰(zhàn)爭。今年是充滿不確定性的一年，4月份資管新規(guī)出臺，對我們的行業(yè)產(chǎn)生了很大的影響；而中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，給資本市場帶來了動蕩，這些情況都體現(xiàn)在我們第一季度的數(shù)據(jù)里面。
清科數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度的募資是2400億元，較去年同期下降了36%；第一季度投資額是2100億元，較去年同期下降了45%。第一季度IPO的退出是162家，跟去年同期相比下降了33%。很顯然，我們這個市場不容樂觀。
今年還有一個特別值得關(guān)注的現(xiàn)象，就是很多早期基金的管理人，或者天使投資人宣布all in區(qū)塊鏈。我身邊好幾個投資界的朋友都宣布放棄股權(quán)投資，投身區(qū)塊鏈，做數(shù)字貨幣的投資。
目前中國所有的人民幣基金中，40%的出資是來自于金融機(jī)構(gòu)，這40%是重要的一部分，同時也嚴(yán)重地受到資管新規(guī)的影響。最近兩個月，LP出資出問題的現(xiàn)象比較多，一方面是由于資管新規(guī)背景下金融系統(tǒng)對出資策略進(jìn)行了調(diào)整，另一個方面則是因為上市公司和上市公司實(shí)際負(fù)責(zé)人個人財富的安排適時調(diào)整等等帶來的連鎖反應(yīng)。
分享一個我個人的經(jīng)歷，最近一個月，來找我的GP增長了10倍。以前很少聯(lián)系的兄弟們，最近都來找我約個飯，說準(zhǔn)備開始干自己的“攤”了。也是說，今年跟前兩年相比，又有一批GP自立門戶了。
回過頭來看，中國和美國的股權(quán)投資行業(yè)仍然存在著很大的差距。按目前的情況來說，中國發(fā)展得最成熟的是創(chuàng)投，中國的VC跟美國已經(jīng)差不多了，甚至有些方面超過美國。在座應(yīng)該有很多基金在中美兩邊都做投資，而中國的投資回報超過了美國的回報。我個人分析，紅杉中國的回報已經(jīng)超過美國的回報，GGV在中國的回報，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國的回報。不過，在天使投資上，中國跟美國相比還有很大的差距，目前中國的天使投資可能還不及美國的10%，這是很大的差距。
2018創(chuàng)投圈現(xiàn)狀：
缺少風(fēng)口，部分早期基金倒閉
值得關(guān)注的是行業(yè)的變化。一個方面，有很多早期投資機(jī)構(gòu)、天使投資機(jī)構(gòu)，今年因為募不到資而放棄了，不做了，或者轉(zhuǎn)向了區(qū)塊鏈；另一方面，一些機(jī)構(gòu)在品種上增量，涉足更多的業(yè)務(wù)，比如說紅杉中國，有VC基金、PE基金，也有人民幣基金、美元基金，現(xiàn)在還有母基金和天使投資基金。
從地域來說，除了北京、廣東、上海、浙江、江蘇五個創(chuàng)投最發(fā)達(dá)的地區(qū)之外，湖南、四川等中西部的城市創(chuàng)投也發(fā)展得非常快，值得我們關(guān)注。在行業(yè)上面，今年明顯缺少風(fēng)口，大家也不談風(fēng)口了。最近這一個半月，朱嘯虎同學(xué)的聲音少了很多。大家更關(guān)心長期的賽道，比如醫(yī)療行業(yè)的投資比重在增加，教育類的投資比重也在增加。在退出方面，今年是赴港上市的高潮，現(xiàn)在動不動就去香港上市，但不知道他們真正上市融資怎么樣，值得期待。
正如之前所說的，股權(quán)投資是一場長期的戰(zhàn)爭。中國的GP和LP，要長期看好中國的市場，中國式創(chuàng)新，中國式創(chuàng)投，中國式退出，因為中國確實(shí)還是有自己的特色。前幾年創(chuàng)新層出來的時候，一些公司拆掉VIE和私有化，從美國跑回中國來退出，如今中國上市不了，就跑到香港，可見中國的選擇性還是比較多。
1.2萬家GP背后：
真正值得長期投資的不超過100家
在座的GP和LP，都應(yīng)該有一個清晰的定位。這個定位包括兩方面，一個是你的市場定位，另一個是自己的投資策略。對于LP來說，你要想清楚你是誰，你作為LP第一需求是什么。如果你追求回報高，建議不要投大的PE機(jī)構(gòu)，因為大型的PE是給養(yǎng)老基金管錢的，你要選擇一些優(yōu)質(zhì)的VC或者早期基金投資。
作為一個LP，你要名還是利？投資大的PE，雖然名聲很大，但是要賺錢不容易，回報一般維持在12%到15%。反而一些名氣沒有那么大、但是很專注在某一個領(lǐng)域的早期基金或者VC基金，IRR有時候能達(dá)到50%以上。如果你是一個上市公司的董事長、控股股東，我建議你配置早期基金或者VC基金，如果你覺得錢太多了，小基金管不過來，那可以配置大一點(diǎn)的VC，或者大一點(diǎn)的PE，因為他們很穩(wěn)健，回報也比較安全，當(dāng)然沒那么高。
現(xiàn)在LP錢多了，什么都“吃”，只要基金回報好就都投一點(diǎn)。我覺得，今天的LP，在中國的市場上“吃”得好才是最重要的。那么，怎樣才能“吃”得好？
目前中國的GP有1.2萬家，可以負(fù)責(zé)任地說，真正值得長期投資的不超過一百家。而且，有一批行業(yè)的GP正在老去，他們管理人已經(jīng)開始半退休了，逐漸從清科的榜單中淡出。所以，給LP們一個建議，重點(diǎn)關(guān)注100家GP，從中選擇適合自己的5到10家進(jìn)行投資。當(dāng)然，母基金是另外一個說法。
最后我想說，股權(quán)投資這個行業(yè)還是會有很好的回報，正如我們今天在市場看到，有的公司三個月估值長了10倍甚至20倍。未來，希望清科與在座的GP/LP攜手，一起長期看好中國的投資市場，一起用創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投的方式，為中國的發(fā)展，為世界的發(fā)展做貢獻(xiàn)。
給予真正的投資回報更高的權(quán)重，我們永遠(yuǎn)追求離真實(shí)、客觀、公正更近一些、再近一些。
歷時3個月，清科集團(tuán)旗下中國創(chuàng)業(yè)與投資第一門戶——投資界（www.PEdaily.cn）與清科研究中心聯(lián)合發(fā)起，國內(nèi)頂級私募股權(quán)數(shù)據(jù)庫私募通提供數(shù)據(jù)支持，國內(nèi)權(quán)威人物評選「2018投資界TOP100投資人」榜單，今日隆重發(fā)布！
「投資界TOP100投資人」評選已連續(xù)舉辦三屆，本屆評選自4月正式啟動以來，吸引了上千位早期、VC、PE以及戰(zhàn)略投資人積極參與。
投資界、清科研究中心與私募通系統(tǒng)整理候選人近3年的數(shù)萬條投資數(shù)據(jù)，從1000余位候選人當(dāng)中，評選出取得卓越投資業(yè)績，同時對于中國投資界產(chǎn)生巨大推動作用的100位杰出投資人。
他們是近年來活躍于創(chuàng)投領(lǐng)域的實(shí)力派投資人，他們在創(chuàng)投風(fēng)云中指點(diǎn)江山，創(chuàng)下了卓越的投資業(yè)績，在業(yè)界留下眾多里程碑式投資傳奇。
「2018投資界TOP100投資人」評選從100位上榜投資人中選出一位最富成就投資人，設(shè)立“中國投資界點(diǎn)金圣手”大獎，該獎項由紅杉資本全球執(zhí)行合伙人、紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬摘得。
附：「2018年投資界TOP100」總榜單
（注：以下排名不分先后，按主要投資階段以及姓名音序排序）
