雙重壓力下SC原油承壓！中東過剩 + 美委風波，價差或持續弱勢
全聯石油業商會
新聞來源: 全聯石油業商會
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發布日期:2026-01-16
美國于2025年12月10日、20日分別扣押委內瑞拉油輪，并對委油輪實施禁運封鎖。1月3日，委內瑞拉總統馬杜羅及其妻子被美國抓獲并帶離該國。美國方面隨后表示，將強勢介入委內瑞拉的石油產業，允許美大型石油公司進入委內瑞拉，美國石油公司將投入數十億美元用于恢復委內瑞拉的原油產量，并且賣給其他國家。事件發生后，國際油價變化不大，近期原油市場過剩延續，短期委內瑞拉原油出口下滑影響有限，中長期委內瑞拉或受美國石油公司生產經營恢復迎來產量增長。數據顯示，目前，委內瑞拉原油產量在90萬桶/日至110萬桶/日區間（基于不同數據口徑），其中約80萬桶/日原油用于出口。從歷史數據來看，委內瑞拉原油產量峰值為1997年340萬桶/日至350萬桶/日，最低值為2020年的40萬桶/日。根據Vortexa數據，受美國制裁與油輪封鎖影響，2025年12月，委內瑞拉原油出口量環比下滑28萬桶/日，至55萬桶/日。當前，美國對委內瑞拉的禁運仍在持續，2026年1月，委內瑞拉原油出口預計維持低位，2月后或有所恢復。短期來看，美委事件造成委內瑞拉原油出口擾動為主，產量大幅下滑可能性不大。中長期來看，雪佛龍、康菲、埃克森美孚等美國石油公司恢復生產經營活動或為委內瑞拉打開原油產量空間，但實際增產面臨層層考驗。當下，雪佛龍公司在委內瑞拉產量為25萬桶/日，短期內可以提升至30萬桶/日。康菲公司曾在20世紀90年代末與21世紀初在委內瑞拉奧里諾科盆地大幅投資，不過，2007年委內瑞拉政府將其項目國有化。若康菲公司能在國際訴訟中獲得賠償，便有可能恢復在委內瑞拉的開采活動。機構分析稱，多年投資不足、火災等，已經使得委內瑞拉的原油基礎設施破敗不堪。要實現美國總統特朗普提出的、由美國主導振興深陷困境的委內瑞拉石油產業的計劃，可能需要多年時間，過程艱難，成本高達1000億美元以上。委內瑞拉產量提升需“分步走”，若政治環境穩定、許可證延續、稀釋劑物流穩定，半年內委內瑞拉原油產量可增長20萬桶/日至30萬桶/日；伴隨石油公司經營擴大，2年內或增長至150萬桶/日；而更高的產量目標需要極大的資本投入，仍有待驗證。進入2026年交易日，布倫特—迪拜期貨掉期價差（EFS）擴大至2025年8月以來最大水平，迪拜掉期遠期曲線回到正價差結構，現貨船貨與迪拜基準價差收窄，顯示近端供應過剩壓力放大。由于沙特阿美月度官方銷售價格主要參考迪拜月差變化，部分東南亞煉廠預期沙特將繼續調降2月官價40美分/桶。買家認為10至30美分/桶降幅更為合理。在大幅削減官價之后，沙特到中國煉廠1月長協供應量增長至160萬桶/日，環比增長35%。運費方面，2025年12月下旬中東—國內VLCC運費大幅下跌，自近期最高水平幾乎腰斬。由于中東原油對委內瑞拉原油替代性有限，近期煉廠逐步進入需求淡季，中東市場過剩預期延續，SC原油受升貼水、運費等多重壓力，與布倫特原油價差預計維持弱勢。
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